一天，我的主要經紀商和我的好朋友吉姆?巴恩斯（jimbarnes）來看我。他告訴我說想請我幫他一個大忙。以前，他從沒有這樣說過。於是我問他到底是什麽大忙。我非常想回報他，所以希望有幫他的能力。他對我說，他的公司承銷一隻股票，是主要承銷商，買進大量股票。如今情況有變，他們被迫大量賣出。吉姆指的是聯合爐具公司（consolidatedstove）的股票，希望我幫他做推廣。
我有許多不想插手這件事情的理由，但是在人情上虧欠吉姆，他又以個人的名義請求我的幫助，單憑這一點就不能拒絕。吉姆是我的朋友，也是一個好人。我覺得他的公司肯定和這件事情關係密切，於是告訴他說我會全力以赴。
我常常覺得，在股市中，青年銀行家扮演的新角色，是戰爭前景和其他前景之間最突出的差別。
這是一次自然形成的前景，所有人都明白它形成的原因。與此同時，美國最大的銀行和信托公司全力以赴，向各種各樣的承銷公司和軍火製造商提供援助，隻用一夜時間，就讓他們變成百萬富翁。情況已經到了令人震驚的地步。如果有人聲稱他的一位朋友在聯軍委員會就職，立馬會有人把他需要的錢送來，訂立他根本沒有看到的合約。我聽到了一些千奇百怪的事情，一位小職員得到信托公司的信任，從中借了一筆錢，憑借人與人之間互相轉、人人都受益的合約，他最終成為公司的總裁，做的交易高達幾百萬美元。從歐洲運來大量黃金，進入美國。如何把這些黃金儲存起來？銀行一定能找到一種方法。
那些老前輩也許厭惡這種做生意的方法，不過，如今老前輩已經非常少。滿頭白發的人是和平時期銀行總裁的最佳人選，不過，在這個充滿壓力的時期年輕人更適合。很明顯，銀行能獲得令人震驚的利潤。
巴恩斯，以及公司合夥人，與馬歇爾國民銀行（marshallnationalbank）年輕的總裁關係密切，很受信賴，下決心把3家著名的爐具公司合並，再向大眾出售新公司的股票。幾個月來，從市場反應看，大眾願意買進任何股票。
爐具的業務非常好，其實3家公司的普通股都是成立後首次賺到錢。大股東希望繼續把控製權掌控在自己手中。這些股票在沒有上市的市場中具有非常好的銷路，大股東統一賣出的股票，已經賣得一幹二淨，這令他們非常滿意。3家公司的資金都非常少，甚至沒能力引起太大的市場波動。此時，巴恩斯的公司加入進來。巴恩斯說，這3家公司合並後，它的規模能達到在證券交易所掛牌上市的地步，到那時，相比舊股，新股的價值會更高。在華爾街，這是慣用的招數，變換股票的顏色，進而讓股票的價值更高。以麵額價格賣出股票，如果很難做到，有時會把1股拆分成4股，以30或35美元的價格賣出新股票。如此一來，舊股票的價格相當於120或140美元，原來的舊股票根本無法達到這種價位。
巴恩斯和合夥人勸說一些朋友參與合並，看來有了效果。這些朋友掌握著大量葛瑞爐具公司（graystovpany）的股票，目的是投機。葛瑞爐具規模很大，1股兌換4股聯合爐具股票，這是他們合並的條件。緊隨其後，中部和西部兩家爐具公司也合並進來，它們的條件是1股兌換1股。在沒有上市的市場上，這兩家公司股票的價格從25美元到30美元。葛瑞爐具名氣比較大，還分配股利，價格大概是125美元。
把那些想要用股票換成現金的股東手中的股票買斷，以便籌集資金；同時也想提供多餘的運行資金，使業務更完善，他們要籌集幾百萬美元，才能供承銷花費。巴恩斯約見馬歇爾國民銀行總裁時，總裁出於好心，把350萬美元借給他，讓他用10萬股新公司的股票做抵押。我聽說公司方和總裁許諾，不會讓股價比50美元更低。它的價值非常大，所以，這種交易能賺很多錢。
時機是公司遇到的首個問題。市場已經飽和，無法繼續吸收新股票，他們應該意識到這一點。就算是這樣，假如他們不去模仿別的公司，在市場最火爆時賺那些令人震驚的不合理利益，也許，他們依然能賺很多錢。
你千萬不能把巴恩斯和他的夥伴們當成傻瓜，或缺乏經驗的小孩子，這樣做是非常草率的。這是一群頭腦靈活的成年人。華爾街的每一種方法，他們都了然於胸，一些人甚至是取得過突出成就的交易者。在沒做測試之前，他們無法判斷購買力的大小，其行為不隻是過高地評估了大眾的購買力。他們希望多頭市場實際上能延續更長時間，這是一個非常嚴重的錯誤。我認為這些人以前取得過突出成就，尤其是在快速交易獲得利益上，成就更大，所以他們堅信自己可以在多頭市場轉變前結束這筆交易。這就是其中的原因。這是一些很有名氣的人，許多專業交易者和證券經紀商都是這些人的信徒。
宣傳工作做得非常到位。報紙不惜使用大幅版塊，報道說，這3家公司原先都是美國爐具工業出身，產品在世界上都非常有名。日報上很多文章都講述了他們占領世界市場的事跡，將亞洲、非洲和南美洲的市場占為己有，說這3家公司的合並是一種愛國行為。
那些經常看報紙財經版的讀者，對這家公司的董事都非常了解。公關工作做得非常到位，股票價格如何表現，內線人士做出的承諾態度非常堅決，也非常令人信服，使新股票的需求量驟然猛增。這隻股票公開銷售，價格是50美元，等申購結束時，認購量超過計劃的25%。
你可以想象一下，許多星期的努力之後，公司把股票價格抬高，使其超過75美元，平均股價超過50美元，以這個價位把新股票賣出，是計劃中的最好結果。用這種價格把股票賣出，意味著相比原先的價格，合並公司股票的價格大概高出一倍。這可以說是一次危機，他們本應該做出回應，但卻並沒有這樣做。由此可見，所有行業都有特殊情況。平庸之輩對價格的認識，不像專業人士那樣理性。公司方發現，大眾的買進量超過預期，所以非常高興，認為大眾將大量買進，不會考慮這隻股票的價格是多麽高昂，也不會考慮有多少股。他們的頭腦不夠聰明，竟然沒有準備充足數額的股票，向大眾出售。在貪婪之前，公司方應該更聰明一些。
他們應該準備好充足的預售股票。如今，他們向大眾發售原計劃公開承銷的總數後，數量還差25%。如果有需要，這種不足可以抬高股票價格，還不需要公司方破費。從戰略角度考慮，公司方不費一點兒勁，就可以讓自己處於優勢地位。炒作股票時，我常常想辦法尋找的就是這種優勢。股票價格下跌時，他們本可以製止，鼓勵大家，讓大家堅信新股非常穩定，對這隻股票背後的公司方充滿信賴。他們應該明白，向大眾出售配售的股票後，還有一些工作要做。在行銷的過程中，這不過是其中的一個必要部分。
他們自認為非常成功，卻在不久後暴露出自身存在的兩個致命錯誤。整個市場都出現回檔趨勢，所以大眾停止買進這隻新上市的股票。內線人士開始擔憂，不再支持聯合爐具公司股票。回檔時，假如內線人士也停止買進自己的股票，其他人怎麽可能買進呢？內線人士支持，往往被人認為是非常明顯的利空消息。
不需要在這裏提詳盡的統計數字。其他股票的價格在市場上不斷波動，聯合爐具的股票價格也隨著不斷變化。剛上市時，聯合爐具的股票價格稍微比50美元高一點兒，如今再也沒有超過那個價格。巴恩斯和他的夥伴希望這隻股票的價格不低於40美元，最後不得不自己進場買進。剛上市時沒有支持這隻股票，太讓人遺憾了。更倒黴的是，沒有把大眾認購的股票全部賣出。
在紐約證券交易所，這隻股票成功掛牌上市，股票價格理所當然一直下跌，一直下跌到37美元才停止下來。巴恩斯和他的合夥人不得不維持這個價位，於是使這隻股票在這個價位停下。借錢給他們的銀行，把10萬股以35美元的價格作為抵押。假如銀行把股票斷頭，將貸款追回，股票價格會跌落到什麽程度，真是難以想象。股票價格在50美元時，大眾著急買進，如今價格下跌到37美元，大眾已經不熱衷於這隻股票。也許，當它的價格下跌到27美元時，大眾依然不肯買進。
在很長一段時間後，大家開始考慮銀行過度放款的事情。青年銀行家的時代終結。好像銀行業已經走到緊要關頭，要往保守主義轉化。與銀行家關係緊密的那些朋友們，如今被銀行家追債，似乎銀行總裁沒有與他們一塊打過高爾夫球。
放款方不需要脅迫他人，貸款方也不用苦求多寬限一些時間，這對雙方都沒有任何好處。比如，和我的朋友巴恩斯合作的銀行還是一副態度友善的樣子。但是它的情況已經改變，成了“必須把貸款還清，不然大家一起完蛋”。
麵對這種窘境，以及陷入悲慘境地的可能性，巴恩斯找到我，請求代替他賣出10萬股，用這筆錢償還欠銀行的350萬美元貸款。如果這些股票可以減少他們公司的虧損，巴恩斯會覺得特別感激，他都沒奢望用這些股票賺錢。
這好像是一個沒有任何希望的任務。大盤沒有出現火爆或強有力的現象，偶爾的幾次反彈使所有人都為之振奮，希望不久後再次看到多頭走勢。
我回答巴恩斯說先研究一下，再把接受這份工作的條件告訴他。我的確研究了這項工作，不過研究範圍隻是股市位於什麽階段，不包括分析這家公司最新的年報。我推銷並抬高這隻股票的價格，目的是更好地賣出。當時，我沒有想利用公司的盈餘，也沒有想利用公司的前景，而是計劃把這隻股票在公開市場中處理掉。做這項工作時，有什麽東西會給我帶來幫助，有什麽東西會給我帶來阻礙，這才是我考慮的事情。
比如，我意識到，很多股票都被一小部分人掌控。我的意思是，這一小部分人控製著大量股票，因此，大家都沒有安全感，覺得非常焦慮。7萬股都掌握在克利夫頓?凱恩公司（cliftonp.kane&co）手中。這家公司是紐約證券交易所的會員，也是巴恩斯的好友，經營內容還包括投資銀行以及經紀業務。多年來，他們非常擅長爐具股票方麵的業務，有力地推動了這3家爐具公司的合並，還誘導他們的客戶對這隻股票的未來十分信賴。塞繆爾?戈登（samuelgordon）是前參議員，他將第二筆7萬股買進。戈登兄弟公司是他侄兒開辦的，他成了這家公司的合夥人。還有一點，約書亞?伍爾夫（joshuawolff）聲名顯赫，他控製了6萬股。在華爾街上，這幾個都是經驗豐富的人，他們聯合操控20萬股聯合爐具股票。什麽時候應該買進股票？他們無須任何好心人的指導。假如我通過炒作引導大家買進，把這隻股票做得有力、火爆，就能發現凱恩、戈登和伍爾夫開始大量倒貨。他們往市場投入20萬股，那種場景就像尼亞加拉瀑布。想起這一點，同樣讓人感到開心。請不要忘記，多頭市場的最火熱階段已經消失，就算我的操作有很多技巧，也無法讓需求變得大起來。巴恩斯把這項工作交給我，他對這項工作不抱任何希望，隻希望盡量減少損失。多頭市場快要結束時，他給我提供一隻大量灌水的股票，建議我賣出。多頭市場就要結束，報紙上卻沒有任何相關的報道，不過我和巴恩斯都已經知道，銀行肯定也非常清楚。
我已經接受巴恩斯的請求，所以找人把凱恩?戈登和伍爾夫請來。國王邀請達摩克利斯（damocles）參加宴會時，用頭發吊起一把利劍，放在他頭頂上，這20萬股就像那把利劍。我覺得，應該用鐵鏈代替頭發，這樣才能提高安全係數。我想和他們簽訂一份對彼此都有利的協議，才是最好的方法。他們不情願幫我，假如他們在我把銀行的10萬股賣出時，克製住自己，不去出貨，我會主動幫助他們，創造出一個市場，讓所有人都能出貨。本身就是這種情況，他們希望把手中1/10的股票賣出，又不想看到聯合爐具公司的股票價格大幅度下跌，這是不現實的。他們沒有想過試著去賣出，因為他們對這一點有清晰的認識。我對他們的要求隻有一點，希望他們知道什麽時候才適合賣出。為了防止自私的決定變得愚蠢，要求他們做出不自私的決定，那才是聰明的選擇。有一定的資源卻不去利用，在華爾街和其他任何地方這樣做都不會有什麽好處。時間特別緊急，我計劃勸他們早點倒貨，毫無計劃地胡亂倒貨最後隻能導致積存。
在華爾街，他們都是具有豐富經驗的老手，不會對聯合爐具股票的實際需要抱一點兒幻想。我向他們提出的建議，希望他們可以接受。凱恩設立的證券公司生意非常火爆，擁有幾百名顧客，開設的分公司遍布11個城市。他的公司曾多次擔任炒作集團的操盤方。
戈登參議員資金雄厚，把7萬股都掌控在自己手中。在紐約大都會的報紙上，一名16歲的美甲師曾控訴戈登違背信義，所以讀者都非常熟悉他的名字。那位美甲師拿出了她的證物：一件價值5000美元的貂皮大衣，以及被告寫給她的132封信件。在戈登的幫助下，幾位侄子都已經開創經紀商的事業，戈登變成這些公司的特別合作夥伴。戈登加入的炒作集團高達幾十個。他繼承了大量中部爐具公司的股票，拿這些股票兌換了10萬股聯合爐具公司的股票。巴恩斯提供了一個滑稽的利多明牌。由於戈登手中有大量股票，對此完全可以不管不顧，所以能在市場逐步消失前把3萬股賣出以將利潤變為現金。他對一位老朋友說，和他關係非常好的那些大股東朋友希望他不要賣出太多，他停止賣出的目的是照顧他們，不然會賣得更多。剛才，我已經說過，刨除這個因素，還有一個因素，那就是他沒有可供自己出貨的市場。
伍爾夫是第三個人，在所有交易者中，也許他是最有名氣的。連續20年，他在交易大廳中是大賭客之一。他覺得兩三萬股和兩三百股性質是一樣的，所以能在抬高或摜壓股價上超過他的人寥寥無幾。還沒到紐約時，我就已經知道他是一名大賭客。當時，他加入一個小集團，那個集團熱衷賭博，對賭注的大小沒有任何限製，在賽馬場和股票市場都如此。
大家覺得他隻是個賭徒，常常認為他一無是處。其實他是個能力出眾的人，對股票投機的態度也非常好。他對追求知識毫無興趣，因此被大家熟知，變成許多緋聞的主角。
有一個笑話，傳播範圍最大。據說，一次，伍爾夫參加他自認為是上流社會的宴會，大意的女主人沒有阻攔賓客們探討文學。最後，談論非常熱烈。以至於女主人根本無力阻攔。伍爾夫身旁坐著一名女孩，她不知道伍爾夫的嘴巴隻是用來吃飯的，轉過頭去和他交談，十分著急地想聽一下這位富豪有什麽高見。她問伍爾夫道：“伍爾夫先生，你怎麽看巴爾紮克？”伍爾夫把東西咽下，很有禮貌地停下吃東西的嘴，回答道：“沒有上市的股票，我不會去交易。”
在聯合爐具公司，這三位都是最大的股東。當他們前來看我時，我對他們說，假如他們成立一個籌集資金的小隊，用比市場價格稍高的價格買進期權，我會全力開創市場。他們立即向我詢問要用多少資金。
我回答道：“這隻股票被你們長期掌控在手中，但是，你們對它無可奈何。你們三個手中總共有20萬股。不開創市場就找不到出脫這隻股票的機會，你們都很明白這一點。想要讓市場吸收你們放空的股票，市場的規模必須要大，最好現金充足，保證開始時可以買進不得不買進的股票。資金不充足時，剛開始就要停下，起不了任何作用。我提議，你們成立一個小隊，籌集600萬美元現金，以每股40美元的價格把20萬股的買進期權給這個小隊，將每一股股票都放進信托賬戶中保存。假如沒什麽意外，你們能把手中的股票出脫，為這個小隊帶來一些利潤。”
我已經對你說過，有很多謠言在市場上流傳，說我在股市中賺了錢。我覺得，此時謠言起了一定的作用。因為成功最有吸引力，能帶來新的成功。概括地說，對我而言，向這些人解釋太多是毫無必要的，我不想廢話。他們非常明白，獨立操作不會有什麽效果。他們覺得我的計劃非常好，離開時告訴我，他們將立即組建一個集團。
他們輕易說服了許多朋友加入。據我推測，談起這個集團的利潤時，他們比我更有信心。很多傳言傳進我的耳朵裏，都說他們對盈利非常肯定，所以，他們的明牌並非沒有任何道理。總的來說，這個集團沒幾天就建立好了。凱恩、戈登和伍爾夫向我提供了20萬美元的買進期權，價格是40美元。在我的親自監督下，這些股票的信托順利成立。如此一來，假如我把股票價格抬高，任何股票都不可能流入市場。我一定要維護自己的利益。在集團之中，各個成員缺乏信賴，很多有能力成功的交易員並不如預想中的那樣。華爾街上的狗不會有反對咬狗的愚笨偏見。當時，第二家美國鋼鐵鋼纜公司（americanstendwirpany）上市，內部人士互相指責，說對方背信棄義，想辦法倒貨。約翰?蓋茨和他的朋友，塞利格曼家族（theseligmans）和他們的銀行界同行，都曾經簽訂過君子協議。在經紀商那兒，我竟然聽到一些人朗誦下麵這首四行詩，據說這首詩的作者是蓋茨。
毒蜘蛛躍上蜈蚣的背，
興奮又無情地大笑不止，
我要把這隻劊子手毒死，
假如我不毒死它，它就要毒死我。
在交易股票時，華爾街的那些朋友曾經欺騙我，但是你不要忘記，我說這些的目的並不是要暗示這一點。有一個非常簡單的常識，那就是，原則上你要做好準備，應對任何突發事件。
伍爾夫、凱恩和戈登對我說，他們已經設立集團，打算籌集600萬美金現金，於是，我變得無所事事，一心等待賺到這筆錢。我催他們加快速度，因為這非常重要。我覺得，這些錢也許要分成四五次，逐漸到位。我不知道原因是什麽？隻知道我曾經向伍爾夫、凱恩和戈登發緊急信號，希望他們救援。
我於當天下午得到一些大麵值支票，手中的現金已經高達400萬美元，有人保證說隻需要一兩天時間，其餘的錢就會給我。如今可以看到，這個集團也許會在多頭市場結束前取得一些成績。形勢最好時也不能確信這種事情，開始的時間越早越好。冷門股票猛然間出現新波動，這並不能引起大眾強烈的好奇心。不過，你手中掌握400萬美元現金，許多事情都可以去做，來引起大家對所有股票的強烈的好奇心。有了這筆錢，任何可能賣出的股票都可以被吸收。假如如我所言，時機非常緊迫，就不需要非得繼續等待其餘的200萬了，我可以更快地把股票價格抬高到50美元，明顯對這個集團更有利。
第二天早上開盤時，聯合爐具公司的成交量非常大，這種情況很少見，我感到特別吃驚。剛才，我已經對你說過，連月來，這隻股票的價格始終沒有上漲過，一直徘徊在37美元。巴恩斯為了抑製這隻股票下跌的趨勢，耗費很大力氣，他從銀行借了很多錢，把這隻股票以35美元的價格做抵押。相比在直布羅陀海峽看到直布羅陀岩石漂移，他想看到聯合爐具的股票價格上漲更不容易。
當天早上，這隻股票的需求量非常大，價格上漲到39美元。開始交易的第一個小時中的成交量更大，相當於過去半年的總成交量。那天，這隻股票最火爆，整個市場都因此變成多頭市場。後來，據說在證券公司中所有人隻談論這隻股票，都不再談論別的事情。
我不清楚這是什麽意思，不過不會因為看見聯合爐具股價回到以前的價格而覺得傷感。在交易大廳中，那些幫我做交易的朋友，還有那些在證券公司中的朋友，都會把所有不常見的股票價格波動告訴我，因此，我往往不需要主動探聽。他們覺得，假如我想知道，他們會給我打電話，把他們聽聞的所有消息或謠言都對我說。當天，我聽說聯合爐具確實有內線買盤。你在大盤中什麽洗盤的跡象都無法看到，看到的的確都是買盤。股票價格位於37美元和39美元之間時，把所有賣出的股票買進。有人希望買方解釋原因，或傳出一點兒消息，但是都被他們一口回絕。根據這個信息，那些頭腦靈活、野心勃勃的交易者堅信，肯定有什麽事情在發生，也許是股票價格的大波動。受內線人士買進的影響，股票價格上漲，當內線人士不鼓勵其他人買進時，對股票癡迷的人就會到處詢問，希望知道什麽時候下發正式的通知。
我沒做任何事情，就仔細觀察，發現事情很奇怪，於是對交易情況也進行追查。第二天，買進股票的數量變得非常大，也更加有力。在業內賬單中，連月來，比37美元更高的求售賣單，都已經被輕易地吸收，沒有充足的新賣單促成股價上漲。股票價格自然要不斷上漲，開始時，價格突破40美元，很快又上漲到42美元。
股票價格剛上漲到42美元時，我意識到應該把抵押在銀行中的股票賣出。我不覺得股票價格會因為自己的賣壓下跌，假如手中所有股票買進的平均價格是37美元，任何人都無法指出我的缺點。我非常清楚這隻股票有多大價值，幾個月來，冷淡的市場交易已經讓我對這隻股票在市場上的表現有所了解。我小心翼翼地向他們出售股票，最終把3萬股全部賣出，上漲趨勢依然沒有被壓下。
有人在當天下午問我為何會出現這種及時又神奇的上漲趨勢？好像在前一天晚上收盤之後，在當天早上開盤之前，有人給場內交易員傳達信息。那人說我看好聯合爐具公司，就像烈火那樣，他們打算模仿我的習慣，把價格抬高15～20點，中間沒有任何間歇。那些沒研究過我的記錄的人，才有“我的習慣”這種說法。伍爾夫主持散布明牌，他的背景很深。他的內線買進促使價格從前一天開始上漲。他對許多內幕都非常清楚，向自己的追隨者提供的內幕消息錯誤的概率非常低，所以，他的場內交易員好友很樂於聽信他的明牌。
我原先擔憂進入市場的股票太多，實際上並沒有這麽多。我已經控製了30萬股，假如你想起這一點，就會明白我以前的恐懼是合情合理的，如今抬高股票價格變得十分容易。弗勞爾州長說得不錯，他的公司負責芝加哥瓦斯（chicaggas）、聯邦鋼鐵（federalsteel）等股票的撮合工作，當有人指責他炒作他的公司時，他常常說：“我很清楚，買進是抬高股票價格的唯一方式。”場內交易員抬高股票價格時，也隻有這一種方式可以使用，價格將隨著買盤而上漲。
第二天，還沒吃早飯前，我在日報看到一則消息說，拉利?利維斯頓就要大量做多聯合爐具這隻股票。這則消息肯定會通過電報的方式發給幾百家證券公司的分公司和外埠的證券公司，被幾千個人看到。在報道細節方麵，各大報紙都非常相似。其中有一則報道，聲稱我已經組建內線集團，準備教訓大量放空的空頭。還有一則消息說，公司將在近期內宣布配股。有一則消息提醒大家注意我在看好的股票上表現出什麽樣的操作成績。還有一則消息指責這家公司隱藏資產，希望內線人士買進足夠的股票。每一則報道都顯示上漲趨勢才剛剛開始。
當天早上開盤之前，我還沒有去辦公室閱讀自己的信件，就發現，華爾街上到處都是火熱的明牌，建議大眾立即買進聯合爐具。當天早上，我的電話鈴聲一直在響，各種電話打到工作人員那裏，多達上百個，事實上，他們問的問題沒什麽區別，都是聯合爐具的價格是否會上漲。不得不說，伍爾夫、凱恩和戈登（也許還有巴恩斯）十分巧妙地處理了通報消息這類小事情。
我一直都不知道自己的信徒竟然這麽多。當天早上，美國各處傳來很多買單，都是買進幾千股的單子，他們要買進的股票3天前價格十分低廉，但是當時沒人願意買進。你要知道，我的大賭徒名聲其實是從報紙上被大眾看到的。那一兩位記者的想象力真豐富，我不得不表示感謝。
這種現象促使股票價格在第三日上漲，我則把聯合爐具賣出，第四日和第五日繼續賣出。此時，我突然發現，巴恩斯在馬歇爾國民銀行換來350美元的10萬股抵押股已經被我賣得一幹二淨。作手以最小的花費達到炒作目標，假如這就算最成功的炒作，那麽我在華爾街進行的所有炒作中，本次聯合爐具炒作肯定是最成功的一次。我什麽股票都沒有買進。為了便於今後賣出，不需要先買進。我並沒有把股票價格抬到最高之後才賣出。我在價格一直上漲時賣出，而不是在價格一直下跌時賣出。正如樂園裏美好的夢幻，很容易就能發現別人幫你創造的充足買盤，特別是在你想要出脫時，更是這樣。弗勞爾州長的一個朋友告訴過我，一次，這位優秀的多頭領袖幫一個集團獲利賣出5萬股，不過弗勞爾的公司獲得的交易手續費高於25萬股。漢彌爾頓（w.p.hamilton）曾經說，詹姆斯?吉恩必須在重要的炒作中交易70萬股以上，才能出脫22萬股聯合銅礦公司的股票。這種手續費十分高昂。想一下這些事情和我支付的手續費用。單說一件事情，我幫巴恩斯賣出10萬股，替他節省很大一筆手續費。
我向我的好友巴恩斯承諾，會把幫他賣出股票，如今已經兌現。炒作小組答應籌集的資金沒有全部到位，我也不願意把已經賣出的股票重新買回，所以，我認為自己應該找個地方，度過一個短暫的假期。我的記憶已經模糊，不過有一件事記得非常清楚：我任由這隻股票自生自滅，它的價格很快就出現下跌。一天，整個市場都變得疲軟，一位多頭喪失希望，希望盡快把手中聯合爐具的股票賣出，他的賣壓導致股票價格下跌到40美元以下，我買進期權的價格就是40美元。好像大家都不願意買下這隻股票。正如我之前說過的那樣，我對整體市場行情並不看好，這讓我對那場奇跡更加期盼。我並沒有像某些善意的傳播者預言的那樣，在一周之內將股票價格推升20～30點，而是輕鬆賣出了10萬股聯合爐具的股票。
這隻股票缺乏支持者，所以價格一直下跌，一天，它竟然下跌到32美元。這隻股票從來沒有下跌到這種地步。巴恩斯和以前的炒作集團擔憂銀行把他們的10萬股拿到市場中斷頭，所以盡力把價格維持在37美元。
一天，我待在辦公室平靜地研究大盤，有人對我說伍爾夫想見我，我回答說把他請進來。他的身材不算特別高大，十分氣憤地闖進來，我立即看到，他似乎渾身都要膨脹。
我站在股票機旁邊，他朝我走過來，衝我大喊道：“嗨！你在玩什麽花招？”
我非常禮貌地對他說：“伍爾夫先生，您請坐！”我坐下來，希望可以讓他說話時平靜一些。
他盡量抬高自己的聲音，高喊：“我不坐！隻想讓你告訴我你究竟是怎麽想的。”
“什麽怎麽想的？”
“你究竟對它幹了些什麽？”
“我對什麽幹了些什麽？”
“對那隻股票，就是那隻股票！”
我問他說：“股票？哪一隻？”
他聽了我的話，非常氣憤，大喊道：“你對聯合爐具幹了些什麽？”
我對他說：“我沒做任何事情，真的沒做任何事情，難道有什麽不對的地方？”
他一直死死地盯了我五秒，然後狂怒地大喊道：“你看一下價格！”他的確非常氣憤，因此，我站起身，看了看價格。
我對他說：“此時的價位是美元。”
“的確是美元，我竟然持有這麽多。”
“你持有6萬股，我很清楚。這些股票已經在你手中很長時間，因為當時你買進葛瑞爐具時——”
我還沒來得及說完，他就打斷我的話，說：“我竟然再次買進大量股票，一部分買進的價格竟然高達40美元，如今它們依然在我手中。”
他十分生氣，死死地盯著我。我告訴他：“我沒有建議你買進。”
“你沒有怎麽著？”
“我沒有建議你買進大量股票。”
“我沒有埋怨你建議我買進，我的意思是你竟然沒有抬高股價。”
我打斷他的話，對他說：“我有什麽理由這麽做？”
他非常氣憤地看著我，話都說不出來，費了很大勁才開口說：“你計劃把這隻股票的價格抬高，而且你有買進這隻股票的資金。”
我對他說：“沒錯，不過我一股都沒有買進。”
這像是最終的進攻。
“你的資金超過400萬美元，竟然一股都沒有買進這隻股票？”
我重複道：“的確一股都沒有買進！”
此時，他非常氣憤，甚至話都說不利索。最終，他艱難地說道：“你這樣做是要耍什麽花招？”
他心中已經為我羅織了各種歹毒的罪名。許多罪名都從他的眼神中透露出來，所以，我對他說：“我為何不花費高於50美元的價格，把你以40美元以下的價格買進的股票買走？伍爾夫，這才是你想問的吧！”
“並非如此。你的現金高達400萬美元，擁有的股票期權買進價格隻有40美元，完全可以把價格抬高。”
“的確如此，不過我沒有動用那筆資金，也沒因為自己的操作給這個集團帶來任何損失。”
他說道：“利維斯頓先生，請聽我說。”
我沒有給他繼續說下去的機會。
“伍爾夫，請聽我說。我明白，你、戈登和凱恩擁有20萬股，已經被套牢，我還明白，假如我把股票價格抬高，並不會出現大量股票擁進市場的現象。我必須把股票價格抬高，原因有兩點：其一，為這隻股票開創市場；其二，讓40美元的期權為我帶來利益。你的6萬股已經持有好幾個月，如今隻能以40美元的價格出售，這無法令你感到滿足，從這個集團中賺到的每一筆錢都不能讓你滿足。因此，你打算用比40美元更低的價格買進更多股票，等我利用集團的資金抬高股價時就把它們賣給我。你很清楚我一定會這麽做，希望趕在我前麵買進，並趕在我前麵出貨。一言以蔽之，你就是打算把這些股票賣給我。據我猜測，你肯定覺得我要把價格抬高到60美元。很明顯，也許你已經買進1萬股，你的想法隻有一個，那就是把它們賣給我。假如我不上你的當，你將把這隻股票的明牌告訴給美國、加拿大和墨西哥的每一個人，根本沒想過會讓我的處境變得更加艱難，隻希望找個背黑鍋的人。我計劃如何做，你的每一位朋友都很清楚。我和他們買進會讓你覺得非常開心。你向自己的好朋友提供明牌，他們首先買進股票，然後賣給他們的朋友，他們的朋友再賣給另外一些人，最後是第四層、第五層，也許還要賣給第六層的傻子。如此一來，最終，我打算向一些投機客賣出股票時，卻發現自己麵對的是幾千個頭腦靈活的家夥。伍爾夫，你的如意算盤打得不錯。我還沒打算買進股票，聯合爐具的價格已經上漲，我多麽震驚，你應該可以想象得到。我是什麽樣的感覺，你應該也能想象得到。我以40美元的價格向這個集團賣出10萬股，卻被那些家夥以50或60美元的價格將同一批股票轉頭賣給我們。我的400萬美元沒能為這個集團帶來任何利益，這樣確實非常愚蠢，難道不是嗎？我確實要動用那筆資金為自己購買股票，不過，我隻能在合適的時機購買。現在，我覺得時機還沒到。”
在華爾街，伍爾夫已經曆練很長時間，可以壓製自己的怒火，不讓它影響自己的重要事情。我說話時，他保持平靜。我的話講完之後，他和善地說：“拉利，老夥計，請讓我說句話，我們該做些什麽？”
“你們想做什麽就做什麽。”
“你應該大度一些，假如你麵對我當前的處境，你會怎麽做？”
我非常坦誠地說：“假如我麵對你當前的處境，我怎麽做，你知道嗎？”
“怎麽做？”
我對他說：“我會賣出所有股票。”
他盯著我看了一會兒，什麽話都沒說，轉過身去，從我的辦公室中離開，從此以後再沒來過。
這件事情還沒發生多長時間，戈登參議員也來找我。他十分著急，責怪我給他們帶來麻煩。緊接著，凱恩也開始責怪我。剛成立炒作小組時，他們根本不可能大量出脫手中的股票。他們已經忘記這一點，隻記得這個小組的幾百萬美元都掌握在我的手中。他們想的是，股票價格是44美元時，市場非常火爆，但是我沒有幫他們把手中的股票賣出，如今價格已經下跌到30美元，像一潭死水那樣死氣沉沉。他們的意思是，我要幫他們把股票賣出，賺很多錢。
一段時間後，他們的內心終於恢複平靜。這個小組沒賠任何錢，主要的問題還是把他們的股票賣出。他們於一兩日後返回，希望我幫他們解決問題，特別是戈登，他的態度最堅決。最終，我建議他們以美元的價格鎖定共同持股。我向他們提供服務，以這個價位賣出股票，他們賺的錢，我要拿走一半作為服務費用。最終，這隻股票的售價大概是30美元。
此時，我再次幫他們把股票賣出。受大盤和聯合爐具股票的股性共同影響，賣出這隻股票的方法隻有一個，那就是不提前抬高股票價格，一直向下賣出。我保證，假如為了出脫一直抬高股票價格，肯定會得到大量股票。把股票價格壓低，我能找一些買主，因為他們常常覺得，股票從一個高價位下跌15或20美元之後，其價格就變得十分低廉，近期剛出現這個高價位，所以更符合這個規律。在他們看來，反彈就要來臨。聯合爐具先是上漲到44美元，然後又下跌到30美元以下，看起來應該是一隻不錯的股票。
正如往日那樣，這種賣法完成得非常順利。貪圖便宜的人大量買進，因此，我有機會把這個集團持有的股票賣出。假如你覺得戈登、伍爾夫或凱恩會因此感謝我，那你就錯了，他們對我沒有絲毫感謝，依舊埋怨我，最起碼，他們的朋友是這樣告訴我的。他們常常向別人抱怨，說我如何教訓他們。我沒遵照他們的想法，自己抬高股票的價格，所以他們不肯原諒我。
假如伍爾夫等人沒把那些火熱的利多明牌散出去，我不可能有機會把銀行的10萬股賣出。假如我按照往常的做法，依然使用合理、自然的方式操作，賣出的任何價位，我都不得不接受。我曾經對你說，我們已經邁進空頭市場。在這種市場中賣出，無所顧忌並非是唯一一種方式，不顧價格賣出卻是必然要做的。除了這一點，找不出任何其他方式，不過，我覺得他們不可能相信這一點。他們依然氣衝衝的，但是生氣沒有絲毫作用，所以我不會生氣。許多經驗告訴我，誰都沒辦法拯救一個氣衝衝的投機客。在這件事情中，他們的抱怨沒引發任何不良後果。我要向你講述一件非常奇特的事情。一天，在別人的大力推薦下，我妻子去見了一位裁縫。這是一位具有很高水平的女裁縫，服務非常周到，性格也惹人喜愛。我妻子去了三四次後，女裁縫覺得彼此已經熟識，於是對我的妻子說：“我們持有一些聯合爐具的股票，所以希望利維斯頓先生趕快把這隻股票的價格抬高。據我所知，他要把這隻股票的價格抬高，聽說，他每一場交易都非常成功。”
我想對你說的是，那個明牌讓許多人賠錢，想到這一點，令人非常難受。我為何始終不向他人提供明牌？如今你應該已經明白。女裁縫讓我明白，我應該對伍爾夫心存不滿。
我有許多不想插手這件事情的理由，但是在人情上虧欠吉姆，他又以個人的名義請求我的幫助，單憑這一點就不能拒絕。吉姆是我的朋友，也是一個好人。我覺得他的公司肯定和這件事情關係密切，於是告訴他說我會全力以赴。
我常常覺得，在股市中，青年銀行家扮演的新角色，是戰爭前景和其他前景之間最突出的差別。
這是一次自然形成的前景，所有人都明白它形成的原因。與此同時，美國最大的銀行和信托公司全力以赴，向各種各樣的承銷公司和軍火製造商提供援助，隻用一夜時間，就讓他們變成百萬富翁。情況已經到了令人震驚的地步。如果有人聲稱他的一位朋友在聯軍委員會就職，立馬會有人把他需要的錢送來，訂立他根本沒有看到的合約。我聽到了一些千奇百怪的事情，一位小職員得到信托公司的信任，從中借了一筆錢，憑借人與人之間互相轉、人人都受益的合約，他最終成為公司的總裁，做的交易高達幾百萬美元。從歐洲運來大量黃金，進入美國。如何把這些黃金儲存起來？銀行一定能找到一種方法。
那些老前輩也許厭惡這種做生意的方法，不過，如今老前輩已經非常少。滿頭白發的人是和平時期銀行總裁的最佳人選，不過，在這個充滿壓力的時期年輕人更適合。很明顯，銀行能獲得令人震驚的利潤。
巴恩斯，以及公司合夥人，與馬歇爾國民銀行（marshallnationalbank）年輕的總裁關係密切，很受信賴，下決心把3家著名的爐具公司合並，再向大眾出售新公司的股票。幾個月來，從市場反應看，大眾願意買進任何股票。
爐具的業務非常好，其實3家公司的普通股都是成立後首次賺到錢。大股東希望繼續把控製權掌控在自己手中。這些股票在沒有上市的市場中具有非常好的銷路，大股東統一賣出的股票，已經賣得一幹二淨，這令他們非常滿意。3家公司的資金都非常少，甚至沒能力引起太大的市場波動。此時，巴恩斯的公司加入進來。巴恩斯說，這3家公司合並後，它的規模能達到在證券交易所掛牌上市的地步，到那時，相比舊股，新股的價值會更高。在華爾街，這是慣用的招數，變換股票的顏色，進而讓股票的價值更高。以麵額價格賣出股票，如果很難做到，有時會把1股拆分成4股，以30或35美元的價格賣出新股票。如此一來，舊股票的價格相當於120或140美元，原來的舊股票根本無法達到這種價位。
巴恩斯和合夥人勸說一些朋友參與合並，看來有了效果。這些朋友掌握著大量葛瑞爐具公司（graystovpany）的股票，目的是投機。葛瑞爐具規模很大，1股兌換4股聯合爐具股票，這是他們合並的條件。緊隨其後，中部和西部兩家爐具公司也合並進來，它們的條件是1股兌換1股。在沒有上市的市場上，這兩家公司股票的價格從25美元到30美元。葛瑞爐具名氣比較大，還分配股利，價格大概是125美元。
把那些想要用股票換成現金的股東手中的股票買斷，以便籌集資金；同時也想提供多餘的運行資金，使業務更完善，他們要籌集幾百萬美元，才能供承銷花費。巴恩斯約見馬歇爾國民銀行總裁時，總裁出於好心，把350萬美元借給他，讓他用10萬股新公司的股票做抵押。我聽說公司方和總裁許諾，不會讓股價比50美元更低。它的價值非常大，所以，這種交易能賺很多錢。
時機是公司遇到的首個問題。市場已經飽和，無法繼續吸收新股票，他們應該意識到這一點。就算是這樣，假如他們不去模仿別的公司，在市場最火爆時賺那些令人震驚的不合理利益，也許，他們依然能賺很多錢。
你千萬不能把巴恩斯和他的夥伴們當成傻瓜，或缺乏經驗的小孩子，這樣做是非常草率的。這是一群頭腦靈活的成年人。華爾街的每一種方法，他們都了然於胸，一些人甚至是取得過突出成就的交易者。在沒做測試之前，他們無法判斷購買力的大小，其行為不隻是過高地評估了大眾的購買力。他們希望多頭市場實際上能延續更長時間，這是一個非常嚴重的錯誤。我認為這些人以前取得過突出成就，尤其是在快速交易獲得利益上，成就更大，所以他們堅信自己可以在多頭市場轉變前結束這筆交易。這就是其中的原因。這是一些很有名氣的人，許多專業交易者和證券經紀商都是這些人的信徒。
宣傳工作做得非常到位。報紙不惜使用大幅版塊，報道說，這3家公司原先都是美國爐具工業出身，產品在世界上都非常有名。日報上很多文章都講述了他們占領世界市場的事跡，將亞洲、非洲和南美洲的市場占為己有，說這3家公司的合並是一種愛國行為。
那些經常看報紙財經版的讀者，對這家公司的董事都非常了解。公關工作做得非常到位，股票價格如何表現，內線人士做出的承諾態度非常堅決，也非常令人信服，使新股票的需求量驟然猛增。這隻股票公開銷售，價格是50美元，等申購結束時，認購量超過計劃的25%。
你可以想象一下，許多星期的努力之後，公司把股票價格抬高，使其超過75美元，平均股價超過50美元，以這個價位把新股票賣出，是計劃中的最好結果。用這種價格把股票賣出，意味著相比原先的價格，合並公司股票的價格大概高出一倍。這可以說是一次危機，他們本應該做出回應，但卻並沒有這樣做。由此可見，所有行業都有特殊情況。平庸之輩對價格的認識，不像專業人士那樣理性。公司方發現，大眾的買進量超過預期，所以非常高興，認為大眾將大量買進，不會考慮這隻股票的價格是多麽高昂，也不會考慮有多少股。他們的頭腦不夠聰明，竟然沒有準備充足數額的股票，向大眾出售。在貪婪之前，公司方應該更聰明一些。
他們應該準備好充足的預售股票。如今，他們向大眾發售原計劃公開承銷的總數後，數量還差25%。如果有需要，這種不足可以抬高股票價格，還不需要公司方破費。從戰略角度考慮，公司方不費一點兒勁，就可以讓自己處於優勢地位。炒作股票時，我常常想辦法尋找的就是這種優勢。股票價格下跌時，他們本可以製止，鼓勵大家，讓大家堅信新股非常穩定，對這隻股票背後的公司方充滿信賴。他們應該明白，向大眾出售配售的股票後，還有一些工作要做。在行銷的過程中，這不過是其中的一個必要部分。
他們自認為非常成功，卻在不久後暴露出自身存在的兩個致命錯誤。整個市場都出現回檔趨勢，所以大眾停止買進這隻新上市的股票。內線人士開始擔憂，不再支持聯合爐具公司股票。回檔時，假如內線人士也停止買進自己的股票，其他人怎麽可能買進呢？內線人士支持，往往被人認為是非常明顯的利空消息。
不需要在這裏提詳盡的統計數字。其他股票的價格在市場上不斷波動，聯合爐具的股票價格也隨著不斷變化。剛上市時，聯合爐具的股票價格稍微比50美元高一點兒，如今再也沒有超過那個價格。巴恩斯和他的夥伴希望這隻股票的價格不低於40美元，最後不得不自己進場買進。剛上市時沒有支持這隻股票，太讓人遺憾了。更倒黴的是，沒有把大眾認購的股票全部賣出。
在紐約證券交易所，這隻股票成功掛牌上市，股票價格理所當然一直下跌，一直下跌到37美元才停止下來。巴恩斯和他的合夥人不得不維持這個價位，於是使這隻股票在這個價位停下。借錢給他們的銀行，把10萬股以35美元的價格作為抵押。假如銀行把股票斷頭，將貸款追回，股票價格會跌落到什麽程度，真是難以想象。股票價格在50美元時，大眾著急買進，如今價格下跌到37美元，大眾已經不熱衷於這隻股票。也許，當它的價格下跌到27美元時，大眾依然不肯買進。
在很長一段時間後，大家開始考慮銀行過度放款的事情。青年銀行家的時代終結。好像銀行業已經走到緊要關頭，要往保守主義轉化。與銀行家關係緊密的那些朋友們，如今被銀行家追債，似乎銀行總裁沒有與他們一塊打過高爾夫球。
放款方不需要脅迫他人，貸款方也不用苦求多寬限一些時間，這對雙方都沒有任何好處。比如，和我的朋友巴恩斯合作的銀行還是一副態度友善的樣子。但是它的情況已經改變，成了“必須把貸款還清，不然大家一起完蛋”。
麵對這種窘境，以及陷入悲慘境地的可能性，巴恩斯找到我，請求代替他賣出10萬股，用這筆錢償還欠銀行的350萬美元貸款。如果這些股票可以減少他們公司的虧損，巴恩斯會覺得特別感激，他都沒奢望用這些股票賺錢。
這好像是一個沒有任何希望的任務。大盤沒有出現火爆或強有力的現象，偶爾的幾次反彈使所有人都為之振奮，希望不久後再次看到多頭走勢。
我回答巴恩斯說先研究一下，再把接受這份工作的條件告訴他。我的確研究了這項工作，不過研究範圍隻是股市位於什麽階段，不包括分析這家公司最新的年報。我推銷並抬高這隻股票的價格，目的是更好地賣出。當時，我沒有想利用公司的盈餘，也沒有想利用公司的前景，而是計劃把這隻股票在公開市場中處理掉。做這項工作時，有什麽東西會給我帶來幫助，有什麽東西會給我帶來阻礙，這才是我考慮的事情。
比如，我意識到，很多股票都被一小部分人掌控。我的意思是，這一小部分人控製著大量股票，因此，大家都沒有安全感，覺得非常焦慮。7萬股都掌握在克利夫頓?凱恩公司（cliftonp.kane&co）手中。這家公司是紐約證券交易所的會員，也是巴恩斯的好友，經營內容還包括投資銀行以及經紀業務。多年來，他們非常擅長爐具股票方麵的業務，有力地推動了這3家爐具公司的合並，還誘導他們的客戶對這隻股票的未來十分信賴。塞繆爾?戈登（samuelgordon）是前參議員，他將第二筆7萬股買進。戈登兄弟公司是他侄兒開辦的，他成了這家公司的合夥人。還有一點，約書亞?伍爾夫（joshuawolff）聲名顯赫，他控製了6萬股。在華爾街上，這幾個都是經驗豐富的人，他們聯合操控20萬股聯合爐具股票。什麽時候應該買進股票？他們無須任何好心人的指導。假如我通過炒作引導大家買進，把這隻股票做得有力、火爆，就能發現凱恩、戈登和伍爾夫開始大量倒貨。他們往市場投入20萬股，那種場景就像尼亞加拉瀑布。想起這一點，同樣讓人感到開心。請不要忘記，多頭市場的最火熱階段已經消失，就算我的操作有很多技巧，也無法讓需求變得大起來。巴恩斯把這項工作交給我，他對這項工作不抱任何希望，隻希望盡量減少損失。多頭市場快要結束時，他給我提供一隻大量灌水的股票，建議我賣出。多頭市場就要結束，報紙上卻沒有任何相關的報道，不過我和巴恩斯都已經知道，銀行肯定也非常清楚。
我已經接受巴恩斯的請求，所以找人把凱恩?戈登和伍爾夫請來。國王邀請達摩克利斯（damocles）參加宴會時，用頭發吊起一把利劍，放在他頭頂上，這20萬股就像那把利劍。我覺得，應該用鐵鏈代替頭發，這樣才能提高安全係數。我想和他們簽訂一份對彼此都有利的協議，才是最好的方法。他們不情願幫我，假如他們在我把銀行的10萬股賣出時，克製住自己，不去出貨，我會主動幫助他們，創造出一個市場，讓所有人都能出貨。本身就是這種情況，他們希望把手中1/10的股票賣出，又不想看到聯合爐具公司的股票價格大幅度下跌，這是不現實的。他們沒有想過試著去賣出，因為他們對這一點有清晰的認識。我對他們的要求隻有一點，希望他們知道什麽時候才適合賣出。為了防止自私的決定變得愚蠢，要求他們做出不自私的決定，那才是聰明的選擇。有一定的資源卻不去利用，在華爾街和其他任何地方這樣做都不會有什麽好處。時間特別緊急，我計劃勸他們早點倒貨，毫無計劃地胡亂倒貨最後隻能導致積存。
在華爾街，他們都是具有豐富經驗的老手，不會對聯合爐具股票的實際需要抱一點兒幻想。我向他們提出的建議，希望他們可以接受。凱恩設立的證券公司生意非常火爆，擁有幾百名顧客，開設的分公司遍布11個城市。他的公司曾多次擔任炒作集團的操盤方。
戈登參議員資金雄厚，把7萬股都掌控在自己手中。在紐約大都會的報紙上，一名16歲的美甲師曾控訴戈登違背信義，所以讀者都非常熟悉他的名字。那位美甲師拿出了她的證物：一件價值5000美元的貂皮大衣，以及被告寫給她的132封信件。在戈登的幫助下，幾位侄子都已經開創經紀商的事業，戈登變成這些公司的特別合作夥伴。戈登加入的炒作集團高達幾十個。他繼承了大量中部爐具公司的股票，拿這些股票兌換了10萬股聯合爐具公司的股票。巴恩斯提供了一個滑稽的利多明牌。由於戈登手中有大量股票，對此完全可以不管不顧，所以能在市場逐步消失前把3萬股賣出以將利潤變為現金。他對一位老朋友說，和他關係非常好的那些大股東朋友希望他不要賣出太多，他停止賣出的目的是照顧他們，不然會賣得更多。剛才，我已經說過，刨除這個因素，還有一個因素，那就是他沒有可供自己出貨的市場。
伍爾夫是第三個人，在所有交易者中，也許他是最有名氣的。連續20年，他在交易大廳中是大賭客之一。他覺得兩三萬股和兩三百股性質是一樣的，所以能在抬高或摜壓股價上超過他的人寥寥無幾。還沒到紐約時，我就已經知道他是一名大賭客。當時，他加入一個小集團，那個集團熱衷賭博，對賭注的大小沒有任何限製，在賽馬場和股票市場都如此。
大家覺得他隻是個賭徒，常常認為他一無是處。其實他是個能力出眾的人，對股票投機的態度也非常好。他對追求知識毫無興趣，因此被大家熟知，變成許多緋聞的主角。
有一個笑話，傳播範圍最大。據說，一次，伍爾夫參加他自認為是上流社會的宴會，大意的女主人沒有阻攔賓客們探討文學。最後，談論非常熱烈。以至於女主人根本無力阻攔。伍爾夫身旁坐著一名女孩，她不知道伍爾夫的嘴巴隻是用來吃飯的，轉過頭去和他交談，十分著急地想聽一下這位富豪有什麽高見。她問伍爾夫道：“伍爾夫先生，你怎麽看巴爾紮克？”伍爾夫把東西咽下，很有禮貌地停下吃東西的嘴，回答道：“沒有上市的股票，我不會去交易。”
在聯合爐具公司，這三位都是最大的股東。當他們前來看我時，我對他們說，假如他們成立一個籌集資金的小隊，用比市場價格稍高的價格買進期權，我會全力開創市場。他們立即向我詢問要用多少資金。
我回答道：“這隻股票被你們長期掌控在手中，但是，你們對它無可奈何。你們三個手中總共有20萬股。不開創市場就找不到出脫這隻股票的機會，你們都很明白這一點。想要讓市場吸收你們放空的股票，市場的規模必須要大，最好現金充足，保證開始時可以買進不得不買進的股票。資金不充足時，剛開始就要停下，起不了任何作用。我提議，你們成立一個小隊，籌集600萬美元現金，以每股40美元的價格把20萬股的買進期權給這個小隊，將每一股股票都放進信托賬戶中保存。假如沒什麽意外，你們能把手中的股票出脫，為這個小隊帶來一些利潤。”
我已經對你說過，有很多謠言在市場上流傳，說我在股市中賺了錢。我覺得，此時謠言起了一定的作用。因為成功最有吸引力，能帶來新的成功。概括地說，對我而言，向這些人解釋太多是毫無必要的，我不想廢話。他們非常明白，獨立操作不會有什麽效果。他們覺得我的計劃非常好，離開時告訴我，他們將立即組建一個集團。
他們輕易說服了許多朋友加入。據我推測，談起這個集團的利潤時，他們比我更有信心。很多傳言傳進我的耳朵裏，都說他們對盈利非常肯定，所以，他們的明牌並非沒有任何道理。總的來說，這個集團沒幾天就建立好了。凱恩、戈登和伍爾夫向我提供了20萬美元的買進期權，價格是40美元。在我的親自監督下，這些股票的信托順利成立。如此一來，假如我把股票價格抬高，任何股票都不可能流入市場。我一定要維護自己的利益。在集團之中，各個成員缺乏信賴，很多有能力成功的交易員並不如預想中的那樣。華爾街上的狗不會有反對咬狗的愚笨偏見。當時，第二家美國鋼鐵鋼纜公司（americanstendwirpany）上市，內部人士互相指責，說對方背信棄義，想辦法倒貨。約翰?蓋茨和他的朋友，塞利格曼家族（theseligmans）和他們的銀行界同行，都曾經簽訂過君子協議。在經紀商那兒，我竟然聽到一些人朗誦下麵這首四行詩，據說這首詩的作者是蓋茨。
毒蜘蛛躍上蜈蚣的背，
興奮又無情地大笑不止，
我要把這隻劊子手毒死，
假如我不毒死它，它就要毒死我。
在交易股票時，華爾街的那些朋友曾經欺騙我，但是你不要忘記，我說這些的目的並不是要暗示這一點。有一個非常簡單的常識，那就是，原則上你要做好準備，應對任何突發事件。
伍爾夫、凱恩和戈登對我說，他們已經設立集團，打算籌集600萬美金現金，於是，我變得無所事事，一心等待賺到這筆錢。我催他們加快速度，因為這非常重要。我覺得，這些錢也許要分成四五次，逐漸到位。我不知道原因是什麽？隻知道我曾經向伍爾夫、凱恩和戈登發緊急信號，希望他們救援。
我於當天下午得到一些大麵值支票，手中的現金已經高達400萬美元，有人保證說隻需要一兩天時間，其餘的錢就會給我。如今可以看到，這個集團也許會在多頭市場結束前取得一些成績。形勢最好時也不能確信這種事情，開始的時間越早越好。冷門股票猛然間出現新波動，這並不能引起大眾強烈的好奇心。不過，你手中掌握400萬美元現金，許多事情都可以去做，來引起大家對所有股票的強烈的好奇心。有了這筆錢，任何可能賣出的股票都可以被吸收。假如如我所言，時機非常緊迫，就不需要非得繼續等待其餘的200萬了，我可以更快地把股票價格抬高到50美元，明顯對這個集團更有利。
第二天早上開盤時，聯合爐具公司的成交量非常大，這種情況很少見，我感到特別吃驚。剛才，我已經對你說過，連月來，這隻股票的價格始終沒有上漲過，一直徘徊在37美元。巴恩斯為了抑製這隻股票下跌的趨勢，耗費很大力氣，他從銀行借了很多錢，把這隻股票以35美元的價格做抵押。相比在直布羅陀海峽看到直布羅陀岩石漂移，他想看到聯合爐具的股票價格上漲更不容易。
當天早上，這隻股票的需求量非常大，價格上漲到39美元。開始交易的第一個小時中的成交量更大，相當於過去半年的總成交量。那天，這隻股票最火爆，整個市場都因此變成多頭市場。後來，據說在證券公司中所有人隻談論這隻股票，都不再談論別的事情。
我不清楚這是什麽意思，不過不會因為看見聯合爐具股價回到以前的價格而覺得傷感。在交易大廳中，那些幫我做交易的朋友，還有那些在證券公司中的朋友，都會把所有不常見的股票價格波動告訴我，因此，我往往不需要主動探聽。他們覺得，假如我想知道，他們會給我打電話，把他們聽聞的所有消息或謠言都對我說。當天，我聽說聯合爐具確實有內線買盤。你在大盤中什麽洗盤的跡象都無法看到，看到的的確都是買盤。股票價格位於37美元和39美元之間時，把所有賣出的股票買進。有人希望買方解釋原因，或傳出一點兒消息，但是都被他們一口回絕。根據這個信息，那些頭腦靈活、野心勃勃的交易者堅信，肯定有什麽事情在發生，也許是股票價格的大波動。受內線人士買進的影響，股票價格上漲，當內線人士不鼓勵其他人買進時，對股票癡迷的人就會到處詢問，希望知道什麽時候下發正式的通知。
我沒做任何事情，就仔細觀察，發現事情很奇怪，於是對交易情況也進行追查。第二天，買進股票的數量變得非常大，也更加有力。在業內賬單中，連月來，比37美元更高的求售賣單，都已經被輕易地吸收，沒有充足的新賣單促成股價上漲。股票價格自然要不斷上漲，開始時，價格突破40美元，很快又上漲到42美元。
股票價格剛上漲到42美元時，我意識到應該把抵押在銀行中的股票賣出。我不覺得股票價格會因為自己的賣壓下跌，假如手中所有股票買進的平均價格是37美元，任何人都無法指出我的缺點。我非常清楚這隻股票有多大價值，幾個月來，冷淡的市場交易已經讓我對這隻股票在市場上的表現有所了解。我小心翼翼地向他們出售股票，最終把3萬股全部賣出，上漲趨勢依然沒有被壓下。
有人在當天下午問我為何會出現這種及時又神奇的上漲趨勢？好像在前一天晚上收盤之後，在當天早上開盤之前，有人給場內交易員傳達信息。那人說我看好聯合爐具公司，就像烈火那樣，他們打算模仿我的習慣，把價格抬高15～20點，中間沒有任何間歇。那些沒研究過我的記錄的人，才有“我的習慣”這種說法。伍爾夫主持散布明牌，他的背景很深。他的內線買進促使價格從前一天開始上漲。他對許多內幕都非常清楚，向自己的追隨者提供的內幕消息錯誤的概率非常低，所以，他的場內交易員好友很樂於聽信他的明牌。
我原先擔憂進入市場的股票太多，實際上並沒有這麽多。我已經控製了30萬股，假如你想起這一點，就會明白我以前的恐懼是合情合理的，如今抬高股票價格變得十分容易。弗勞爾州長說得不錯，他的公司負責芝加哥瓦斯（chicaggas）、聯邦鋼鐵（federalsteel）等股票的撮合工作，當有人指責他炒作他的公司時，他常常說：“我很清楚，買進是抬高股票價格的唯一方式。”場內交易員抬高股票價格時，也隻有這一種方式可以使用，價格將隨著買盤而上漲。
第二天，還沒吃早飯前，我在日報看到一則消息說，拉利?利維斯頓就要大量做多聯合爐具這隻股票。這則消息肯定會通過電報的方式發給幾百家證券公司的分公司和外埠的證券公司，被幾千個人看到。在報道細節方麵，各大報紙都非常相似。其中有一則報道，聲稱我已經組建內線集團，準備教訓大量放空的空頭。還有一則消息說，公司將在近期內宣布配股。有一則消息提醒大家注意我在看好的股票上表現出什麽樣的操作成績。還有一則消息指責這家公司隱藏資產，希望內線人士買進足夠的股票。每一則報道都顯示上漲趨勢才剛剛開始。
當天早上開盤之前，我還沒有去辦公室閱讀自己的信件，就發現，華爾街上到處都是火熱的明牌，建議大眾立即買進聯合爐具。當天早上，我的電話鈴聲一直在響，各種電話打到工作人員那裏，多達上百個，事實上，他們問的問題沒什麽區別，都是聯合爐具的價格是否會上漲。不得不說，伍爾夫、凱恩和戈登（也許還有巴恩斯）十分巧妙地處理了通報消息這類小事情。
我一直都不知道自己的信徒竟然這麽多。當天早上，美國各處傳來很多買單，都是買進幾千股的單子，他們要買進的股票3天前價格十分低廉，但是當時沒人願意買進。你要知道，我的大賭徒名聲其實是從報紙上被大眾看到的。那一兩位記者的想象力真豐富，我不得不表示感謝。
這種現象促使股票價格在第三日上漲，我則把聯合爐具賣出，第四日和第五日繼續賣出。此時，我突然發現，巴恩斯在馬歇爾國民銀行換來350美元的10萬股抵押股已經被我賣得一幹二淨。作手以最小的花費達到炒作目標，假如這就算最成功的炒作，那麽我在華爾街進行的所有炒作中，本次聯合爐具炒作肯定是最成功的一次。我什麽股票都沒有買進。為了便於今後賣出，不需要先買進。我並沒有把股票價格抬到最高之後才賣出。我在價格一直上漲時賣出，而不是在價格一直下跌時賣出。正如樂園裏美好的夢幻，很容易就能發現別人幫你創造的充足買盤，特別是在你想要出脫時，更是這樣。弗勞爾州長的一個朋友告訴過我，一次，這位優秀的多頭領袖幫一個集團獲利賣出5萬股，不過弗勞爾的公司獲得的交易手續費高於25萬股。漢彌爾頓（w.p.hamilton）曾經說，詹姆斯?吉恩必須在重要的炒作中交易70萬股以上，才能出脫22萬股聯合銅礦公司的股票。這種手續費十分高昂。想一下這些事情和我支付的手續費用。單說一件事情，我幫巴恩斯賣出10萬股，替他節省很大一筆手續費。
我向我的好友巴恩斯承諾，會把幫他賣出股票，如今已經兌現。炒作小組答應籌集的資金沒有全部到位，我也不願意把已經賣出的股票重新買回，所以，我認為自己應該找個地方，度過一個短暫的假期。我的記憶已經模糊，不過有一件事記得非常清楚：我任由這隻股票自生自滅，它的價格很快就出現下跌。一天，整個市場都變得疲軟，一位多頭喪失希望，希望盡快把手中聯合爐具的股票賣出，他的賣壓導致股票價格下跌到40美元以下，我買進期權的價格就是40美元。好像大家都不願意買下這隻股票。正如我之前說過的那樣，我對整體市場行情並不看好，這讓我對那場奇跡更加期盼。我並沒有像某些善意的傳播者預言的那樣，在一周之內將股票價格推升20～30點，而是輕鬆賣出了10萬股聯合爐具的股票。
這隻股票缺乏支持者，所以價格一直下跌，一天，它竟然下跌到32美元。這隻股票從來沒有下跌到這種地步。巴恩斯和以前的炒作集團擔憂銀行把他們的10萬股拿到市場中斷頭，所以盡力把價格維持在37美元。
一天，我待在辦公室平靜地研究大盤，有人對我說伍爾夫想見我，我回答說把他請進來。他的身材不算特別高大，十分氣憤地闖進來，我立即看到，他似乎渾身都要膨脹。
我站在股票機旁邊，他朝我走過來，衝我大喊道：“嗨！你在玩什麽花招？”
我非常禮貌地對他說：“伍爾夫先生，您請坐！”我坐下來，希望可以讓他說話時平靜一些。
他盡量抬高自己的聲音，高喊：“我不坐！隻想讓你告訴我你究竟是怎麽想的。”
“什麽怎麽想的？”
“你究竟對它幹了些什麽？”
“我對什麽幹了些什麽？”
“對那隻股票，就是那隻股票！”
我問他說：“股票？哪一隻？”
他聽了我的話，非常氣憤，大喊道：“你對聯合爐具幹了些什麽？”
我對他說：“我沒做任何事情，真的沒做任何事情，難道有什麽不對的地方？”
他一直死死地盯了我五秒，然後狂怒地大喊道：“你看一下價格！”他的確非常氣憤，因此，我站起身，看了看價格。
我對他說：“此時的價位是美元。”
“的確是美元，我竟然持有這麽多。”
“你持有6萬股，我很清楚。這些股票已經在你手中很長時間，因為當時你買進葛瑞爐具時——”
我還沒來得及說完，他就打斷我的話，說：“我竟然再次買進大量股票，一部分買進的價格竟然高達40美元，如今它們依然在我手中。”
他十分生氣，死死地盯著我。我告訴他：“我沒有建議你買進。”
“你沒有怎麽著？”
“我沒有建議你買進大量股票。”
“我沒有埋怨你建議我買進，我的意思是你竟然沒有抬高股價。”
我打斷他的話，對他說：“我有什麽理由這麽做？”
他非常氣憤地看著我，話都說不出來，費了很大勁才開口說：“你計劃把這隻股票的價格抬高，而且你有買進這隻股票的資金。”
我對他說：“沒錯，不過我一股都沒有買進。”
這像是最終的進攻。
“你的資金超過400萬美元，竟然一股都沒有買進這隻股票？”
我重複道：“的確一股都沒有買進！”
此時，他非常氣憤，甚至話都說不利索。最終，他艱難地說道：“你這樣做是要耍什麽花招？”
他心中已經為我羅織了各種歹毒的罪名。許多罪名都從他的眼神中透露出來，所以，我對他說：“我為何不花費高於50美元的價格，把你以40美元以下的價格買進的股票買走？伍爾夫，這才是你想問的吧！”
“並非如此。你的現金高達400萬美元，擁有的股票期權買進價格隻有40美元，完全可以把價格抬高。”
“的確如此，不過我沒有動用那筆資金，也沒因為自己的操作給這個集團帶來任何損失。”
他說道：“利維斯頓先生，請聽我說。”
我沒有給他繼續說下去的機會。
“伍爾夫，請聽我說。我明白，你、戈登和凱恩擁有20萬股，已經被套牢，我還明白，假如我把股票價格抬高，並不會出現大量股票擁進市場的現象。我必須把股票價格抬高，原因有兩點：其一，為這隻股票開創市場；其二，讓40美元的期權為我帶來利益。你的6萬股已經持有好幾個月，如今隻能以40美元的價格出售，這無法令你感到滿足，從這個集團中賺到的每一筆錢都不能讓你滿足。因此，你打算用比40美元更低的價格買進更多股票，等我利用集團的資金抬高股價時就把它們賣給我。你很清楚我一定會這麽做，希望趕在我前麵買進，並趕在我前麵出貨。一言以蔽之，你就是打算把這些股票賣給我。據我猜測，你肯定覺得我要把價格抬高到60美元。很明顯，也許你已經買進1萬股，你的想法隻有一個，那就是把它們賣給我。假如我不上你的當，你將把這隻股票的明牌告訴給美國、加拿大和墨西哥的每一個人，根本沒想過會讓我的處境變得更加艱難，隻希望找個背黑鍋的人。我計劃如何做，你的每一位朋友都很清楚。我和他們買進會讓你覺得非常開心。你向自己的好朋友提供明牌，他們首先買進股票，然後賣給他們的朋友，他們的朋友再賣給另外一些人，最後是第四層、第五層，也許還要賣給第六層的傻子。如此一來，最終，我打算向一些投機客賣出股票時，卻發現自己麵對的是幾千個頭腦靈活的家夥。伍爾夫，你的如意算盤打得不錯。我還沒打算買進股票，聯合爐具的價格已經上漲，我多麽震驚，你應該可以想象得到。我是什麽樣的感覺，你應該也能想象得到。我以40美元的價格向這個集團賣出10萬股，卻被那些家夥以50或60美元的價格將同一批股票轉頭賣給我們。我的400萬美元沒能為這個集團帶來任何利益，這樣確實非常愚蠢，難道不是嗎？我確實要動用那筆資金為自己購買股票，不過，我隻能在合適的時機購買。現在，我覺得時機還沒到。”
在華爾街，伍爾夫已經曆練很長時間，可以壓製自己的怒火，不讓它影響自己的重要事情。我說話時，他保持平靜。我的話講完之後，他和善地說：“拉利，老夥計，請讓我說句話，我們該做些什麽？”
“你們想做什麽就做什麽。”
“你應該大度一些，假如你麵對我當前的處境，你會怎麽做？”
我非常坦誠地說：“假如我麵對你當前的處境，我怎麽做，你知道嗎？”
“怎麽做？”
我對他說：“我會賣出所有股票。”
他盯著我看了一會兒，什麽話都沒說，轉過身去，從我的辦公室中離開，從此以後再沒來過。
這件事情還沒發生多長時間，戈登參議員也來找我。他十分著急，責怪我給他們帶來麻煩。緊接著，凱恩也開始責怪我。剛成立炒作小組時，他們根本不可能大量出脫手中的股票。他們已經忘記這一點，隻記得這個小組的幾百萬美元都掌握在我的手中。他們想的是，股票價格是44美元時，市場非常火爆，但是我沒有幫他們把手中的股票賣出，如今價格已經下跌到30美元，像一潭死水那樣死氣沉沉。他們的意思是，我要幫他們把股票賣出，賺很多錢。
一段時間後，他們的內心終於恢複平靜。這個小組沒賠任何錢，主要的問題還是把他們的股票賣出。他們於一兩日後返回，希望我幫他們解決問題，特別是戈登，他的態度最堅決。最終，我建議他們以美元的價格鎖定共同持股。我向他們提供服務，以這個價位賣出股票，他們賺的錢，我要拿走一半作為服務費用。最終，這隻股票的售價大概是30美元。
此時，我再次幫他們把股票賣出。受大盤和聯合爐具股票的股性共同影響，賣出這隻股票的方法隻有一個，那就是不提前抬高股票價格，一直向下賣出。我保證，假如為了出脫一直抬高股票價格，肯定會得到大量股票。把股票價格壓低，我能找一些買主，因為他們常常覺得，股票從一個高價位下跌15或20美元之後，其價格就變得十分低廉，近期剛出現這個高價位，所以更符合這個規律。在他們看來，反彈就要來臨。聯合爐具先是上漲到44美元，然後又下跌到30美元以下，看起來應該是一隻不錯的股票。
正如往日那樣，這種賣法完成得非常順利。貪圖便宜的人大量買進，因此，我有機會把這個集團持有的股票賣出。假如你覺得戈登、伍爾夫或凱恩會因此感謝我，那你就錯了，他們對我沒有絲毫感謝，依舊埋怨我，最起碼，他們的朋友是這樣告訴我的。他們常常向別人抱怨，說我如何教訓他們。我沒遵照他們的想法，自己抬高股票的價格，所以他們不肯原諒我。
假如伍爾夫等人沒把那些火熱的利多明牌散出去，我不可能有機會把銀行的10萬股賣出。假如我按照往常的做法，依然使用合理、自然的方式操作，賣出的任何價位，我都不得不接受。我曾經對你說，我們已經邁進空頭市場。在這種市場中賣出，無所顧忌並非是唯一一種方式，不顧價格賣出卻是必然要做的。除了這一點，找不出任何其他方式，不過，我覺得他們不可能相信這一點。他們依然氣衝衝的，但是生氣沒有絲毫作用，所以我不會生氣。許多經驗告訴我，誰都沒辦法拯救一個氣衝衝的投機客。在這件事情中，他們的抱怨沒引發任何不良後果。我要向你講述一件非常奇特的事情。一天，在別人的大力推薦下，我妻子去見了一位裁縫。這是一位具有很高水平的女裁縫，服務非常周到，性格也惹人喜愛。我妻子去了三四次後，女裁縫覺得彼此已經熟識，於是對我的妻子說：“我們持有一些聯合爐具的股票，所以希望利維斯頓先生趕快把這隻股票的價格抬高。據我所知，他要把這隻股票的價格抬高，聽說，他每一場交易都非常成功。”
我想對你說的是，那個明牌讓許多人賠錢，想到這一點，令人非常難受。我為何始終不向他人提供明牌？如今你應該已經明白。女裁縫讓我明白，我應該對伍爾夫心存不滿。