我非常清楚，粗略的介紹不會給人留下太深的印象。這種現象很少見。我可以通過一個例子清晰地表述出來。我將一隻股票的價格提高30點，買進7000股就能開拓出一個市場，幾乎能吸納一切大數額股票，如何做到的？請聽我說。
它就是被看成是資產股的帝國鋼鐵（imperialsteel），被一些名聲很響亮的人推出上市，宣傳工作做得非常好。華爾街上的幾家公司把大概30%的股票賣給普通大眾。不過，這隻股票掛牌上市後，交易量非常小。當有人問起時，一兩位內線人士——原先屬於這隻股票承銷團裏的工作人員——宣揚這家公司的前景非常好，比預期更賺錢。這話說得沒錯，事實就是非常好，但無法令人特別高興，也缺少投機的動力。站在投資的角度分析，還沒有十足的把握穩定價格，也不能保證可以持續配股。這是一隻非常溫和的股票，出現的波動始終不足以引起人們的關注。內線人士把真實的情況講出來，依然沒能引起價格上漲，不過價格也沒有下跌。
沒有人稱讚帝國鋼鐵，也沒有人肯報明牌，它的名氣始終很小，這種狀態一直持續。大家都不賣這隻股票，所以它的價格沒有下跌。這隻股票不夠分散，大家都不願意放空這樣的股票，所以沒人肯賣出。持有大量股票的內線集團可以隨意控製這隻股票的空頭，它的空頭所處的地位非常低。大家沒有買進這隻股票的動力。帝國鋼鐵在投資人手裏是投機股，在投機客手裏卻缺乏生機。每當你買進做多時，它很可能進入套牢狀態，讓你不再產生繼續買進的想法。這隻股票成了一具屍體，一個人若被它拖一兩年，相比最初的成本，損失會更高，等遇到更好的機會時，卻發現自己被套牢。
一天，帝國鋼鐵公司的一位重要工作人員以自己的名義，也以他同事們的名義來看我。他們把這隻沒有散出去的股票的70%控製住，旨在為這隻股票開拓市場。他們手中持有股票，希望我幫他們賣出，價格要高於他們想辦法在公開市場賣出的價格。他們很想搞清楚我接受這份工作的前提條件是什麽。
我對他說，幾天內會把我的條件告訴他。我開始調查這隻股票，把一些專家邀請過來，把這家公司的生產部、業務部和財務部都調查一遍。他們向我提交一份準確的報告。我隻想尋找事情真相，不想找出優點，也不想找出缺點。
報告說這隻股票的價值非常高。假如投資人願意等待一段時間，公司的前景會讓他們知道，當前的市場行情非常適合買進這隻股票。單說此種情況下的各種市場波動，股價上漲是很常見的，也是合情合理的。我的意思是，應該抬高股價，這依據的是公司的前景。我有充分的理由接受帝國鋼鐵的多頭炒作工作，這個決定做得很慎重。
我讓那人來我的辦公室商量細節內容，對他說，我接受這份工作的條件是，以70～100美元的價格給我10萬股帝國鋼鐵的認購權，別的什麽都不要。有些人會覺得，這筆錢數額巨大，不過，他們應該想到，這是一隻沒有市場的股票，以70美元的價格賣出10萬股，內線人士根本無力做到，甚至沒能力賣出5萬股。獲得的一切利益，還有那些非常優秀的宣傳，都沒能引起太大的買盤。我必須讓委托人先賺幾百萬美元，才能得到報酬。相比高得不合情理的銷售傭金，由我能否成功賺到這筆錢決定比較公平。
我很清楚，這隻股票的確有它的價值，大盤價格將上漲，進而抬高每一隻優秀股票的價格。我相信自己能做好這件事情。在我提出建議後，客戶得到很大鼓勵，立即答應我的要求。從最初階段開始，這就是一個讓人非常開心的交易。
我想盡辦法，讓自己的利益得到充分保證。70%的流通股本都掌握在公司手中，我擔心被大股東看成垃圾場，所以要求他們把70%的股本都存進一個信托合約下。我把大多數股票牢牢地掌握在自己手中，還有30%的股票散布在四處。我不得不承擔這種風險。沒有任何風險的操作，經驗豐富的投機客從來不敢奢望。其實每一隻股票都可能進入市場，概率不會高於人壽保險公司的每一個顧客於同一天的同一個小時死亡。人的壽命是沒經過刊登的精算表，股票市場也是如此。
我已經做好防護工作，躲避這類股市交易中的風險，避免自身受到侵害，計劃展開行動。我的目的是把自己的認購權變得值錢。首先要抬高價格，開拓出一個市場，供我賣出10萬股，才能實現這個目標。這裏說的10萬股，也就是我擁有認購權的股票。
我要做的第一件事情是，在股票價格上漲時查清楚進入市場的股票會有多少股。我的經紀商很容易就完成了這件事情，他們不費吹灰之力就告訴我，有多少股票希望以比當前市場行情稍高一點的價位賣出。他們這個消息是否來自場內的中間人，我一無所知。在場內，賬戶中的買單有哪些？當前的市場價格表麵是70美元，不過，我用這個價格甚至無法賣出1000股。在這個價位，或者比這稍微低一點的價位，我甚至找不到有任何人願意買進的證據。行動時，一定要依據經紀商提供給的資料。市場希望賣出的股票究竟有多少？我無法從這些資料中得知答案。
我剛獲得這些資料，就悄無聲息地以70美元，或略微高一些的價格，把每一股掛出的股票買進。你應該明白，我所謂的“我”其實是在說我的經紀商。我的顧客把自己的籌碼掌握在手中以前，已經將他們可能發出的所有賣單取消，所以，這些賣單的來源是那些小股東。
對我而言，買進太多股票是毫無必要的。另外，我還明白，股票價格上漲，買單和賣單都會增加。
帝國鋼鐵將上漲，我沒有把這個消息告訴任何人，因為毫無必要。以最有效的宣傳提升人氣，就是我的工作。我的意思並不是多頭宣傳毫無必要。正如宣傳羊毛製品、鞋子或汽車的價值那樣，宣傳新股票的價值也合情合理，這一點是必要的。理當讓大眾得到精準、靠譜的消息。我想說的是，大盤已經實現了我需要的一切條件。信譽比較好的報紙常常想辦法刊登文章，解釋市場的波動，新聞就是這樣形成的，我在前麵已經說過。讀者想知道股市發生了哪些事情，更想知道為什麽會發生這種事情。由於這個原因，作手很容易就能讓財經記者刊登所有可以采訪到的信息和謠言，還會分析盈利報告、產業情況和前景。說得簡單一些，財經記者會指出每一個新解釋，協助股價上漲。假如記者或朋友詢問我對某隻股票怎麽看，我會立即將心中想的股票說出來。我根本無須主動提出建議，也始終沒報過明牌，秘密操作對我沒有任何好處。我很清楚，對每一個報明牌的人和業務代表而言，大盤走勢最有效，最能說服人。
那些意欲以70美元或稍高一些價格賣出的股票都被我買進，市場上的壓力因此被解除。從交易目的的角度看，向上是帝國鋼鐵阻力最小的路線。在交易大廳中，那些觀察靈敏的交易員發現這種情況後，自然能推斷出這隻股票將要漲價，盡管他們不知道漲價的幅度是多少，完全可以依據這個信息買進。帝國鋼鐵股價明顯上漲，所以他們希望買進這隻股票。大盤走勢傳遞出多頭信息，這是不會出錯的。我立即滿足大眾的需求。我不希望看到上漲太快的局麵，不想把自己的股票在市場上強力賣出。開始就把10萬股中的半數賣出，肯定會受到損失。我應該做的事情是，開創一個市場，將手中的所有股票賣出。
截至當前時刻，我一直營造一種穩定的買盤，就算賣出的數量是交易員想買進的數量，我的買盤在市場上依然會失去一段時間。交易員會在合適時機停止買進，價格也就不再上漲。一旦出現這種情況，令人失望的多頭便開始賣出。我已經做好應對這種賣壓的準備，在股價下跌時從交易員手中買回股票。之前，我已經以高出幾美元的價格賣給他們。我很清楚，以這種方式把股票買回，可以製止下跌趨勢，等價格不再下跌時，也就不再掛出賣單。
我故技重施，買進所有希望賣出的股票。它們的數量有限，價格會再一次上漲，起漲點比70美元略高。你應該知道，下跌時，很多股東後悔沒早點賣掉股票，不過，他們賣出時，不肯選擇在頭部以下三四點的價位。這類投機客常常信誓旦旦地說，再遇到反彈，一定選擇賣出。股票價格上漲時，他們把賣單掛出，想法卻隨著股票價格走勢的改變而改變。有一些快槍手，他們選擇盡量穩妥，賺錢後就賣出，覺得落袋的錢才是真正賺到手的錢。
自此以後，我重複這種操作就可以，買進和賣出循環往複，不過，我總是把股票的價格抬到更高的價位。
有時，你把每一股希望賣出的股票買進之後，再把價格抬高，這樣對你有利，經你炒作的股票會迅速上漲。股票上漲會引發大眾討論，還能把專業交易者和頻繁交易的投機者拉來，所以這種廣告非常好。在我看來，這種人特別多。在帝國鋼鐵公司這隻股票上，我就是這樣做的，快速上漲帶來需要時，我會充分供應。我的賣單經常在一定程度上限製上漲的幅度和速度，向下買進，又向上賣出，不僅把價格抬高，還為帝國鋼鐵開拓出市場。
我開始炒作這隻股票，從此以後，所有人都可以無拘無束地做這隻股票的交易。也就是說，就算交易的數量非常大，股價波動的幅度也不會太大。再也不會出現買進後被拋棄的現象，也不會出現賣出後被軋得不堪忍受的悲慘現象。人們相信，帝國鋼鐵一直都會有市場，專家和普通大眾逐漸開始買進這隻股票，這都是因為股票價格的波動使人們信心大增。交易變得火熱，很多其他困難都一一消失。我交易幾千、幾萬股後，順利把這隻股票的價格抬高到麵值以上。帝國鋼鐵的價格一直很低廉，以前是這樣，現在也是這樣。這是一隻非常優秀的股票，每一股的售價是100美元，讓所有人都希望買進。因為沒有不這樣做的道理，依據就是它的上漲走勢。許多人都覺得，既然一隻股票可以從70美元上漲30點，自然也可以從麵值100美元再上漲30點。
把價格抬高30點的過程中，我以均價大概85美元的價格買進7000股，也就是說，每一股能賺15美元。我已經開創出一個市場，可以保證自己將持有的所有股票賣出，所以，相比賬麵上已經賺的錢，能賺到遠比這些錢更多、更可靠的錢。合理的炒作不斷抬高這隻股票的價格，我的認購權有10萬股，認購價位從70美元一直上升到100美元。
隨著形勢的發展，我的計劃並沒有實施，也沒有把賬麵利潤變成現金。假如不反對我自己讚美自己，我要說，這次炒作是一種非常明智的行為，沒有與法律相違背，必然可以走向成功。就算股票的價位比較高，也不算太貴，因為這家公司的資產非常值錢。在以前的承銷集團中，有一些成員希望掌握這隻股票的控製權。這家銀行財力充足，由它控製如帝國鋼鐵公司這種生意特別好、漸趨發展的公司，比讓投資散戶控製更好。這家銀行向我提出要求，希望我把這隻股票的所有認購權都交出來。這說明我能賺很多錢，所以我立即同意。有大量賣出的機會，我非常願意全部賣出，隻要它的利潤非常高。這隻股票給我帶來很大利潤，我很知足。
我在將自己的10萬股認購權賣掉之前，聽說這家銀行想對這個公司做個更深入的了解，聘用了經驗豐富的專家。這家銀行可以依據他們的報告，把關於收購的建議告訴我。我非常信賴帝國鋼鐵股票，手中掌握著幾千股。
我在炒作帝國鋼鐵的過程中，沒有遇到任何不正常的地方，一切都很健全。我買進股票，如果價格因此上漲，我就明白它沒有任何問題。有時，一些股票的價格無法抬高，這隻股票始終沒有出現徘徊不前的現象。你買進後，如果發現股票沒有相應的反應，就要把股票賣出，無須等待更好的明牌。你要明白，如果是一隻有價值的股票，市場形勢也非常合適，股價的下跌常常可以被抬高，下跌20點也能被抬高。我無須在帝國鋼鐵這隻股票上做此類事情。
我始終沒有在炒作股票時忘記基本的交易原則。反複說這一點，多次告訴你我不與大盤爭辯，不會因為市場的表現與大盤置氣，也許會引起你的好奇。你肯定覺得，一個在自己的事業上獲得幾百萬美元利潤，還常常在華爾街上獲得勝利的人，肯定明白冷靜操作的道理，難道不是這樣嗎？公司裏有一些非常成功的炒作人員，市場背離他們的意願時，他們常常表現得像個焦躁的女人那樣，假如你知道這一點，肯定感到非常震驚。發生這種事情後，他們會覺得是一種侮辱，所以變得脾氣暴躁，進而給自己帶來經濟上的損失。
外麵有很多謠言盛傳，說我和伯蘭蒂有矛盾。大眾被蒙蔽，覺得發生一件有關股票操作的事情，操作以失敗告終，就能引發我們兩個激烈地爭執，或者因為一些欺騙行為，讓我或他損失幾百萬美元，也可能是相似的損失。事實上，真實情況並非如此。
我與伯蘭蒂是多年好友。他多次向我提供信息，我每次都能從這些信息中賺錢。我也向他提出一些建議，至於他是否聽從，就不知道了。如果他聽從我的建議，肯定可以節省一筆錢。
在石油產品公司（petroleumproductpany）上市和發行股票方麵，他都是負責人。這隻新股票基本成功上市，但是它的表現沒有伯蘭蒂和他的同伴想的那麽好，整體大勢比較糟糕。伯蘭蒂在基本形勢好轉後組建一個操作小組，對石油產品公司開始操作。
我無法告訴你他的技巧怎麽樣。他沒把自己的操作方法告訴我，我也沒有詢問他。在華爾街上，他擁有豐富的經驗，也具有超出一般人的智慧，雖然如此，他做的所有事情明顯沒有任何價值。不久後，這個集團發現，他們無法將大量股票賣出。集團操盤手隻有在覺得自己無法勝任的情況下，才願意讓別人替代自己，普通人最怕承認這一點，所以，每一種他知道的方法，他肯定都嚐試過。他找到我，友好地客套一陣子，建議我做石油產品公司股票的負責人，把這個集團中稍微高於10萬股的持股散布出去。那時，這隻股票的售價是102～103美元。
我婉言拒絕了他的建議，因為我覺得這件事情不夠清晰。他站在個人角度，重新提出這件事情，堅持讓我接受。最終，我答應了他的請求。做事情時，如果沒有成功的把握，我就本能地希望推掉，不過，我覺得人要為自己的親朋好友負一定責任。我對他說，我將竭盡全力，但是，我還對他說，這件事情並不能讓我感到驕傲。我向他舉了幾個例子，告訴他我將受到哪些不利影響。伯蘭蒂卻告訴我，他不強求我承諾幫這個集團賺幾百萬美元。他堅信，隻要我接受這項工作，我做出的結果，肯定可以得到所有聰明人的認可。
我同意做一件和我的判斷相違背的事情，這就是當時我的情況。我意識到，形勢很嚴峻。我的擔憂果然應驗，幫這個集團炒作這隻股票時，伯蘭蒂犯下一些錯誤，這是最主要的原因。時間是對我危害最大的因素。我堅信，多頭市場的尾聲正在快速向我們走來，所以，就算市場情況有些改進，給伯蘭蒂很大激勵，最後肯定會發現，這不過是曇花一現的反彈而已。在給石油產品公司帶來利益之前，我擔心市場又一次變成空頭市場。我已經做出承諾，所以，我決心全力以赴。
我開始抬高價格，但是收效甚微。計劃把股票價格抬高到大概107美元，這是一個很好的結果，也許能幫我賣出一些股票。我沒有增加這個集團的持股數量，這也很令自己滿意。這個集團之外的許多人都在等待小幅度上漲，希望把他們持有的股票賣出，他們把我看成上天恩賜的機會。如果整體形勢好轉一些，我的表現也應該不錯。真不走運！他們應該早點讓我操作大盤。想方設法讓這個集團把持有的股票賣出，還要保證它的損失最少，我認為這就是我目前應該做的。
我把伯蘭蒂請來，把自己的觀點告訴他，卻遭到他的反對。隨後，我把自己產生這個觀點的原因告訴他：“伯蘭蒂，我有能力清晰地感覺到市場的脈動，不使用任何技巧，就能發現普通大眾如何看待我的炒作。大家都沒有買進你的股票。我要告訴你的是，你全力以赴，把石油產品公司股票變成一隻非常有誘惑力的股票，還時刻準備向它提供每一項支持，但是，最後無人問津。你應該明白出了什麽問題，出問題的是市場，而不是這隻股票，不要背離市場大勢，這樣毫無用處。假如你這樣做，會毫無懸念地走向失敗。操盤經理應該在有人買進時買進自己的股票，假如市場上隻有他一個人買進，再買進隻能說明他愚蠢。我不能成為唯一買進的人，普通大眾願意買進5000股，或有買進5000股的能力時，我才肯買進5000股。否則，我手中都是那些做多的股票，這些是我不需要的，因此隻能做一件事情，那就是把它賣出。賣出是唯一選擇。”
伯蘭蒂問：“你的意思是，不考慮價格因素，都選擇賣出？”
我說：“沒錯！”我已經發現，他準備否決我的回答，因此繼續說，“假如我把集團的股票賣出，有一點可以肯定，那就是它的價格一定會跌破麵值，還有一點是……”
他大聲叫嚷，似乎我在建議他成為自殺俱樂部中的一員。他說：“不能這樣做，萬萬不能這樣做。”
我對他說：“伯蘭蒂，把股票價格抬高，以便賣出，這是炒作股票的基本原則。不過，你不能在股票價格上漲時大量賣出，否則就無法實現這個目標。股票價格從頭部一直下跌時，你才能大量賣出。我很願意把你的股票價格抬高到125美元或130美元，但是我沒這個實力，所以做不到。我覺得每一隻股票的價格都會下跌，石油產品公司也不例外，所以，你不得不從現在起就選擇賣出。如今，集團賣出會讓股價下跌，不過下跌已經是無力改變的趨勢，總好過下個月因為別人賣出而導致更大幅度的下跌。”
我不知道自己講的話哪裏讓人覺得心痛，卻聽到他悲鳴的聲音，就算在遙遠的中國，依然可以聽到。他不肯接受我這種建議，這會導致這隻股票陷入萬劫不複的處境，絕對不能這樣做。另外，貸款時，已經把這隻股票放在銀行作為抵押物，也許會造成很多麻煩。
我又一次對他說，整個市場都已經下跌15點或20點，所以我覺得石油產品公司肯定也要下跌這麽多，世界上的任何力量都無法阻擋。我還告訴他說，希望他的股票是那個例外，成為一個奇聞，讓眾人大吃一驚。他沒有接受我的建議，繼續堅持自己的觀點，希望我支持這隻股票。
站在我麵前的這名股票作手，曾經取得很大的成功，在華爾街的交易中獲得幾百萬美元的利潤，是個很有頭腦的生意人，遠比普通人更熟悉股票投機方麵的知識。不過，剛進入空頭市場，他竟然堅持支持一隻股票。即便股票的主人是他，但已經注定會失敗，不能這樣做。這樣做完全沒道理。我再次和他爭辯，依然沒有效果。他還是堅持自己的觀點，希望我下發買單，保護股票的價格。
大盤走勢疲弱時，股票價格開始下跌，正如其他股票那樣，石油產品公司也會隨著跌落。其實我沒有賣出，反而聽從伯蘭蒂的命令，替這個內線集團買進股票。
伯蘭蒂不相信空頭市場即將來臨，這是唯一的解釋。我堅信，已經沒有多頭市場。我用石油產品公司和其他股票都測驗過，表明原先的推斷沒有任何錯誤。我開始放空股票，並沒有等到空頭市場宣布到來時才放空，把別的股票放空，隻持有石油產品公司。
我的猜想沒錯，石油產品公司炒作集團持有大量股票，開始時，他們就已經持有這些股票。他們手中還有一些股票，是為了抬高股價特意買進的，卻沒有起到任何效果。最終，他們不得不把股票賣出，相比我建議賣出，伯蘭蒂卻反對賣出的價格，他們賣出的價格已經下跌很大幅度。不會有其他結果出現。不過，伯蘭蒂還是覺得自己的判斷沒有任何錯誤。我把其他股票放空，大盤走勢依然上升，他說這就是我向他提那種建議的原因，我明白這一點。他的暗語是，不把這個集團持有的股票限定價格全部賣出，會導致石油產品公司的股票大幅度下跌，如此一來，將有利於我在其他股票中的空頭頭寸。
這完全是他信口雌黃。我推斷大盤走勢，知道自己會在翻空做多時放空股票，我看淡後勢就是這個原因，而不是因為我放空股票。方向選擇錯誤，就無法獲得很多利潤，特別是在股票市場。二十年的經驗讓我明白，實際上把這個集團的股票賣出是最聰明的做法，也是唯一可以施行的做法，所以，我打算把這個集團的股票放空。那時，做什麽都已經晚了。作為一名很有頭腦的交易者，伯蘭蒂應該像我一樣做出正確的預測。
我覺得，正如成千上萬的門外漢那樣，伯蘭蒂也有一種錯誤認識，把作手看成可以做任何事情的人。作手根本沒這種能力，絕對做不到這一點。1901年春天，吉恩炒作美國鋼鐵公司普通股和特別股，這是他最大的成績。他頭腦靈活、資金充足，有一大幫美國最富裕的人做後盾，但是，這些隻是他獲得成功的一部分因素。最重要的原因是，當時大盤走勢和大眾的心態都有助於他走向成功。
不遵循經驗的教訓，執行時背離常識，都不是什麽好事情。在華爾街，並非每一個傻瓜都是門外漢。剛才，我已經對你說過，伯蘭蒂為什麽對我有意見。我炒作時，隻聽從他的要求，沒有遵循自己的意願，最終導致他敗北。
賣出大量股票是炒作的目的，假如沒有故意歪曲事實，就沒有一點兒神秘的地方，也沒有不公平和欺瞞的手段。有了健全的交易原則，才有健全的炒作。大眾都非常明白洗盤之類的舊時手法是什麽樣。我敢說，技巧性的東西起不了太大作用。與在櫃台賣股票和債券相比，炒作股票的不同之處不在於訴求，而在於顧客的性質。摩根公司向大眾出售債券，它的目標群體是投資人。作手向大眾賣出大量股票，它的目標群體是投機客。投資人幫投資的資本尋覓持續的脫脂報酬率，他想要的是穩妥，投機客想要的卻是迅速賺錢。
遇到合適的機會時，投機客寧肯冒著比往常更高的商業風險，讓自己的資金為自己賺很多錢，所以，作手應該把主要的目標定位在投機客身上。我始終不信任盲目的賭博。我的交易量有時特別大，有時僅買進100股。無論是什麽情況，都不得不為自己做的事情找一個合理的解釋。
對如何開始炒作的，我依然記憶猶新，那時，我幫別人賣出股票。這件事非常巧妙地表現出華爾街專家如何看待股市操作。想起這件事情，我感到非常高興。當時是1915年，那時，我正在交易伯利恒鋼鐵股票，逐漸彌補曾經失去的財產，已經找回昔日的輝煌。
我很走運，交易特別穩定。我始終不會追求在報紙上曝光，不過，也不會故意逃避。你應該明白，如果有一名作手，交易非常頻繁，華爾街的專家都會誇大他們的事跡，他們成功時如此，失敗時也是如此。報紙會獲得作手的消息，順帶把一些謠言也刊登出來。謠言說我曾經多次破產，還有一些很有威信的人說，我獲得過千百萬美元的利潤。這些千奇百怪的報道來自何處？如何傳出的？這是我對這種報道唯一的反應。謠言為什麽會傳得這麽厲害？我感到非常驚訝。此類故事接連不斷地從我那些交易員朋友口中傳來，每一次都有一些不同，多一些新的材料，也比以前更加翔實。
我告訴你這麽多事情的目的是，希望你知道我是如何開始幫別人炒作的。報紙報道，我已將欠的幾百萬美元全部還清，它起了一定的效果。龐大的交易量帶來很多錢，這件事被報紙極力吹噓，因此，華爾街上到處都是議論我的聲音。作手僅炒作20萬股，就想把市場掌控在自己手中，這種日子已經一去不複返。你應該明白，人們總想找一個人，由他代替舊時代的領軍人物。吉恩是一位高超的股票作手，他憑借自己的實力獲得成千上百萬美元的利潤，因此聲名大振。承銷商和銀行都請求他操縱大盤，幫他們把大量股票賣出。說得簡單一點兒，華爾街上傳揚著他曾經交易成功的故事，他的炒作的確有一定價值。
吉恩已經與世長辭，後來又出現兩三個人，連續幾個月創下股市的奇跡，這幾個人已經很久沒有操作，所以名聲逐漸消失。我說的是那幾個西部人，他們的交易量很大，於1901年來到華爾街，憑借手中持有的美國鋼鐵股票，獲得幾千萬美元的利益。其實，他們並非吉恩那樣的作手，而是很有實力的承銷商。他們能力出眾、資金雄厚，非常成功地推銷他們和朋友掌控的公司證券。事實上，他們不同於吉恩和弗勞爾州長，並非十分優秀的作手。華爾街仍舊認為，他們身上還有許多事情可以談論，許多專業人士和頻繁交易的證券商都是他們的信徒。他們頻繁的交易停止後，華爾街上便沒有任何作手可以談論，最起碼在報紙上，和作手有關係的消息已經消失。
1915年，證券交易所的交易重新啟動，多頭市場持續了很長一段時間，你應該還能想起這件事情。市場規模擴大，協約國從美國購買的物資高達幾十億美元，美國的前景一片大好。把“戰爭新娘”炒熱，為它開創毫無限製的市場，每一個炒作者都可以輕易做到。合約以及能獲得合約的諾言，讓許多人獲得幾百萬美元的利潤。憑借友好的銀行家的幫助，或者將自己的公司放在沒有上市的市場上交易，他們都順利成為股票承銷商中的贏家。經過一定宣傳的任何一樣東西，都會贏得大眾的青睞。
火爆的市場高峰消失後，承銷商意識到，他們需要專家在銷售股票方麵提供援助。當大眾喜歡買各種各樣的證券時，總有人花高價購買。沒被市場驗證過的股票，是不容易賣出的。火爆的市場高峰消失後，大眾發現，所有東西的價格都不可能再上漲。這是因為盲目買進已經消失，而不是因為買方的頭腦變得更加靈活。大眾的心態已經有了變化。不需要價格下跌，大眾就會變得恐慌。市場長時間保持疲軟狀態，就足以造成這種結果。
總有一些公司在市場火爆時成立，利用大眾看好各種股票的時機也許不是他們所有的目的，但一定是他們的主要目的。還有一些人，他們很久才拿出股票承銷。承銷公司也是人，不肯看到這種火爆的市場就此結束，所有才犯下這種錯誤。如果能獲得很大利益，那麽冒險也是值得的。當希望攪擾幻想時，不可能發現股價峰值。普通大眾會發現，當一隻股票的售價是12或14美元時，卻無人問津，當它猛然上漲到30美元時，本以為已經到頭了，但是又上漲到60或70美元，最後上漲到75美元。幾周之前，這隻股票的售價還沒有15美元，如今的行情不可能繼續上漲。然而，這隻股票的售價又上漲到80美元，最後又上漲到85美元。那些隻想到價格，卻始終沒想過價值的普通大眾，此時會使用非常簡單的方法，覺得股票也許不會上漲到峰值。恐慌決定了他們的行動，而非形勢。一些頭腦靈活的外行人，不在頭部買進，也不能最終獲利，就是因為這一點。大眾經常在火爆市場賺很多賬麵上的錢，但這些錢隻限於在賬麵上。
它就是被看成是資產股的帝國鋼鐵（imperialsteel），被一些名聲很響亮的人推出上市，宣傳工作做得非常好。華爾街上的幾家公司把大概30%的股票賣給普通大眾。不過，這隻股票掛牌上市後，交易量非常小。當有人問起時，一兩位內線人士——原先屬於這隻股票承銷團裏的工作人員——宣揚這家公司的前景非常好，比預期更賺錢。這話說得沒錯，事實就是非常好，但無法令人特別高興，也缺少投機的動力。站在投資的角度分析，還沒有十足的把握穩定價格，也不能保證可以持續配股。這是一隻非常溫和的股票，出現的波動始終不足以引起人們的關注。內線人士把真實的情況講出來，依然沒能引起價格上漲，不過價格也沒有下跌。
沒有人稱讚帝國鋼鐵，也沒有人肯報明牌，它的名氣始終很小，這種狀態一直持續。大家都不賣這隻股票，所以它的價格沒有下跌。這隻股票不夠分散，大家都不願意放空這樣的股票，所以沒人肯賣出。持有大量股票的內線集團可以隨意控製這隻股票的空頭，它的空頭所處的地位非常低。大家沒有買進這隻股票的動力。帝國鋼鐵在投資人手裏是投機股，在投機客手裏卻缺乏生機。每當你買進做多時，它很可能進入套牢狀態，讓你不再產生繼續買進的想法。這隻股票成了一具屍體，一個人若被它拖一兩年，相比最初的成本，損失會更高，等遇到更好的機會時，卻發現自己被套牢。
一天，帝國鋼鐵公司的一位重要工作人員以自己的名義，也以他同事們的名義來看我。他們把這隻沒有散出去的股票的70%控製住，旨在為這隻股票開拓市場。他們手中持有股票，希望我幫他們賣出，價格要高於他們想辦法在公開市場賣出的價格。他們很想搞清楚我接受這份工作的前提條件是什麽。
我對他說，幾天內會把我的條件告訴他。我開始調查這隻股票，把一些專家邀請過來，把這家公司的生產部、業務部和財務部都調查一遍。他們向我提交一份準確的報告。我隻想尋找事情真相，不想找出優點，也不想找出缺點。
報告說這隻股票的價值非常高。假如投資人願意等待一段時間，公司的前景會讓他們知道，當前的市場行情非常適合買進這隻股票。單說此種情況下的各種市場波動，股價上漲是很常見的，也是合情合理的。我的意思是，應該抬高股價，這依據的是公司的前景。我有充分的理由接受帝國鋼鐵的多頭炒作工作，這個決定做得很慎重。
我讓那人來我的辦公室商量細節內容，對他說，我接受這份工作的條件是，以70～100美元的價格給我10萬股帝國鋼鐵的認購權，別的什麽都不要。有些人會覺得，這筆錢數額巨大，不過，他們應該想到，這是一隻沒有市場的股票，以70美元的價格賣出10萬股，內線人士根本無力做到，甚至沒能力賣出5萬股。獲得的一切利益，還有那些非常優秀的宣傳，都沒能引起太大的買盤。我必須讓委托人先賺幾百萬美元，才能得到報酬。相比高得不合情理的銷售傭金，由我能否成功賺到這筆錢決定比較公平。
我很清楚，這隻股票的確有它的價值，大盤價格將上漲，進而抬高每一隻優秀股票的價格。我相信自己能做好這件事情。在我提出建議後，客戶得到很大鼓勵，立即答應我的要求。從最初階段開始，這就是一個讓人非常開心的交易。
我想盡辦法，讓自己的利益得到充分保證。70%的流通股本都掌握在公司手中，我擔心被大股東看成垃圾場，所以要求他們把70%的股本都存進一個信托合約下。我把大多數股票牢牢地掌握在自己手中，還有30%的股票散布在四處。我不得不承擔這種風險。沒有任何風險的操作，經驗豐富的投機客從來不敢奢望。其實每一隻股票都可能進入市場，概率不會高於人壽保險公司的每一個顧客於同一天的同一個小時死亡。人的壽命是沒經過刊登的精算表，股票市場也是如此。
我已經做好防護工作，躲避這類股市交易中的風險，避免自身受到侵害，計劃展開行動。我的目的是把自己的認購權變得值錢。首先要抬高價格，開拓出一個市場，供我賣出10萬股，才能實現這個目標。這裏說的10萬股，也就是我擁有認購權的股票。
我要做的第一件事情是，在股票價格上漲時查清楚進入市場的股票會有多少股。我的經紀商很容易就完成了這件事情，他們不費吹灰之力就告訴我，有多少股票希望以比當前市場行情稍高一點的價位賣出。他們這個消息是否來自場內的中間人，我一無所知。在場內，賬戶中的買單有哪些？當前的市場價格表麵是70美元，不過，我用這個價格甚至無法賣出1000股。在這個價位，或者比這稍微低一點的價位，我甚至找不到有任何人願意買進的證據。行動時，一定要依據經紀商提供給的資料。市場希望賣出的股票究竟有多少？我無法從這些資料中得知答案。
我剛獲得這些資料，就悄無聲息地以70美元，或略微高一些的價格，把每一股掛出的股票買進。你應該明白，我所謂的“我”其實是在說我的經紀商。我的顧客把自己的籌碼掌握在手中以前，已經將他們可能發出的所有賣單取消，所以，這些賣單的來源是那些小股東。
對我而言，買進太多股票是毫無必要的。另外，我還明白，股票價格上漲，買單和賣單都會增加。
帝國鋼鐵將上漲，我沒有把這個消息告訴任何人，因為毫無必要。以最有效的宣傳提升人氣，就是我的工作。我的意思並不是多頭宣傳毫無必要。正如宣傳羊毛製品、鞋子或汽車的價值那樣，宣傳新股票的價值也合情合理，這一點是必要的。理當讓大眾得到精準、靠譜的消息。我想說的是，大盤已經實現了我需要的一切條件。信譽比較好的報紙常常想辦法刊登文章，解釋市場的波動，新聞就是這樣形成的，我在前麵已經說過。讀者想知道股市發生了哪些事情，更想知道為什麽會發生這種事情。由於這個原因，作手很容易就能讓財經記者刊登所有可以采訪到的信息和謠言，還會分析盈利報告、產業情況和前景。說得簡單一些，財經記者會指出每一個新解釋，協助股價上漲。假如記者或朋友詢問我對某隻股票怎麽看，我會立即將心中想的股票說出來。我根本無須主動提出建議，也始終沒報過明牌，秘密操作對我沒有任何好處。我很清楚，對每一個報明牌的人和業務代表而言，大盤走勢最有效，最能說服人。
那些意欲以70美元或稍高一些價格賣出的股票都被我買進，市場上的壓力因此被解除。從交易目的的角度看，向上是帝國鋼鐵阻力最小的路線。在交易大廳中，那些觀察靈敏的交易員發現這種情況後，自然能推斷出這隻股票將要漲價，盡管他們不知道漲價的幅度是多少，完全可以依據這個信息買進。帝國鋼鐵股價明顯上漲，所以他們希望買進這隻股票。大盤走勢傳遞出多頭信息，這是不會出錯的。我立即滿足大眾的需求。我不希望看到上漲太快的局麵，不想把自己的股票在市場上強力賣出。開始就把10萬股中的半數賣出，肯定會受到損失。我應該做的事情是，開創一個市場，將手中的所有股票賣出。
截至當前時刻，我一直營造一種穩定的買盤，就算賣出的數量是交易員想買進的數量，我的買盤在市場上依然會失去一段時間。交易員會在合適時機停止買進，價格也就不再上漲。一旦出現這種情況，令人失望的多頭便開始賣出。我已經做好應對這種賣壓的準備，在股價下跌時從交易員手中買回股票。之前，我已經以高出幾美元的價格賣給他們。我很清楚，以這種方式把股票買回，可以製止下跌趨勢，等價格不再下跌時，也就不再掛出賣單。
我故技重施，買進所有希望賣出的股票。它們的數量有限，價格會再一次上漲，起漲點比70美元略高。你應該知道，下跌時，很多股東後悔沒早點賣掉股票，不過，他們賣出時，不肯選擇在頭部以下三四點的價位。這類投機客常常信誓旦旦地說，再遇到反彈，一定選擇賣出。股票價格上漲時，他們把賣單掛出，想法卻隨著股票價格走勢的改變而改變。有一些快槍手，他們選擇盡量穩妥，賺錢後就賣出，覺得落袋的錢才是真正賺到手的錢。
自此以後，我重複這種操作就可以，買進和賣出循環往複，不過，我總是把股票的價格抬到更高的價位。
有時，你把每一股希望賣出的股票買進之後，再把價格抬高，這樣對你有利，經你炒作的股票會迅速上漲。股票上漲會引發大眾討論，還能把專業交易者和頻繁交易的投機者拉來，所以這種廣告非常好。在我看來，這種人特別多。在帝國鋼鐵公司這隻股票上，我就是這樣做的，快速上漲帶來需要時，我會充分供應。我的賣單經常在一定程度上限製上漲的幅度和速度，向下買進，又向上賣出，不僅把價格抬高，還為帝國鋼鐵開拓出市場。
我開始炒作這隻股票，從此以後，所有人都可以無拘無束地做這隻股票的交易。也就是說，就算交易的數量非常大，股價波動的幅度也不會太大。再也不會出現買進後被拋棄的現象，也不會出現賣出後被軋得不堪忍受的悲慘現象。人們相信，帝國鋼鐵一直都會有市場，專家和普通大眾逐漸開始買進這隻股票，這都是因為股票價格的波動使人們信心大增。交易變得火熱，很多其他困難都一一消失。我交易幾千、幾萬股後，順利把這隻股票的價格抬高到麵值以上。帝國鋼鐵的價格一直很低廉，以前是這樣，現在也是這樣。這是一隻非常優秀的股票，每一股的售價是100美元，讓所有人都希望買進。因為沒有不這樣做的道理，依據就是它的上漲走勢。許多人都覺得，既然一隻股票可以從70美元上漲30點，自然也可以從麵值100美元再上漲30點。
把價格抬高30點的過程中，我以均價大概85美元的價格買進7000股，也就是說，每一股能賺15美元。我已經開創出一個市場，可以保證自己將持有的所有股票賣出，所以，相比賬麵上已經賺的錢，能賺到遠比這些錢更多、更可靠的錢。合理的炒作不斷抬高這隻股票的價格，我的認購權有10萬股，認購價位從70美元一直上升到100美元。
隨著形勢的發展，我的計劃並沒有實施，也沒有把賬麵利潤變成現金。假如不反對我自己讚美自己，我要說，這次炒作是一種非常明智的行為，沒有與法律相違背，必然可以走向成功。就算股票的價位比較高，也不算太貴，因為這家公司的資產非常值錢。在以前的承銷集團中，有一些成員希望掌握這隻股票的控製權。這家銀行財力充足，由它控製如帝國鋼鐵公司這種生意特別好、漸趨發展的公司，比讓投資散戶控製更好。這家銀行向我提出要求，希望我把這隻股票的所有認購權都交出來。這說明我能賺很多錢，所以我立即同意。有大量賣出的機會，我非常願意全部賣出，隻要它的利潤非常高。這隻股票給我帶來很大利潤，我很知足。
我在將自己的10萬股認購權賣掉之前，聽說這家銀行想對這個公司做個更深入的了解，聘用了經驗豐富的專家。這家銀行可以依據他們的報告，把關於收購的建議告訴我。我非常信賴帝國鋼鐵股票，手中掌握著幾千股。
我在炒作帝國鋼鐵的過程中，沒有遇到任何不正常的地方，一切都很健全。我買進股票，如果價格因此上漲，我就明白它沒有任何問題。有時，一些股票的價格無法抬高，這隻股票始終沒有出現徘徊不前的現象。你買進後，如果發現股票沒有相應的反應，就要把股票賣出，無須等待更好的明牌。你要明白，如果是一隻有價值的股票，市場形勢也非常合適，股價的下跌常常可以被抬高，下跌20點也能被抬高。我無須在帝國鋼鐵這隻股票上做此類事情。
我始終沒有在炒作股票時忘記基本的交易原則。反複說這一點，多次告訴你我不與大盤爭辯，不會因為市場的表現與大盤置氣，也許會引起你的好奇。你肯定覺得，一個在自己的事業上獲得幾百萬美元利潤，還常常在華爾街上獲得勝利的人，肯定明白冷靜操作的道理，難道不是這樣嗎？公司裏有一些非常成功的炒作人員，市場背離他們的意願時，他們常常表現得像個焦躁的女人那樣，假如你知道這一點，肯定感到非常震驚。發生這種事情後，他們會覺得是一種侮辱，所以變得脾氣暴躁，進而給自己帶來經濟上的損失。
外麵有很多謠言盛傳，說我和伯蘭蒂有矛盾。大眾被蒙蔽，覺得發生一件有關股票操作的事情，操作以失敗告終，就能引發我們兩個激烈地爭執，或者因為一些欺騙行為，讓我或他損失幾百萬美元，也可能是相似的損失。事實上，真實情況並非如此。
我與伯蘭蒂是多年好友。他多次向我提供信息，我每次都能從這些信息中賺錢。我也向他提出一些建議，至於他是否聽從，就不知道了。如果他聽從我的建議，肯定可以節省一筆錢。
在石油產品公司（petroleumproductpany）上市和發行股票方麵，他都是負責人。這隻新股票基本成功上市，但是它的表現沒有伯蘭蒂和他的同伴想的那麽好，整體大勢比較糟糕。伯蘭蒂在基本形勢好轉後組建一個操作小組，對石油產品公司開始操作。
我無法告訴你他的技巧怎麽樣。他沒把自己的操作方法告訴我，我也沒有詢問他。在華爾街上，他擁有豐富的經驗，也具有超出一般人的智慧，雖然如此，他做的所有事情明顯沒有任何價值。不久後，這個集團發現，他們無法將大量股票賣出。集團操盤手隻有在覺得自己無法勝任的情況下，才願意讓別人替代自己，普通人最怕承認這一點，所以，每一種他知道的方法，他肯定都嚐試過。他找到我，友好地客套一陣子，建議我做石油產品公司股票的負責人，把這個集團中稍微高於10萬股的持股散布出去。那時，這隻股票的售價是102～103美元。
我婉言拒絕了他的建議，因為我覺得這件事情不夠清晰。他站在個人角度，重新提出這件事情，堅持讓我接受。最終，我答應了他的請求。做事情時，如果沒有成功的把握，我就本能地希望推掉，不過，我覺得人要為自己的親朋好友負一定責任。我對他說，我將竭盡全力，但是，我還對他說，這件事情並不能讓我感到驕傲。我向他舉了幾個例子，告訴他我將受到哪些不利影響。伯蘭蒂卻告訴我，他不強求我承諾幫這個集團賺幾百萬美元。他堅信，隻要我接受這項工作，我做出的結果，肯定可以得到所有聰明人的認可。
我同意做一件和我的判斷相違背的事情，這就是當時我的情況。我意識到，形勢很嚴峻。我的擔憂果然應驗，幫這個集團炒作這隻股票時，伯蘭蒂犯下一些錯誤，這是最主要的原因。時間是對我危害最大的因素。我堅信，多頭市場的尾聲正在快速向我們走來，所以，就算市場情況有些改進，給伯蘭蒂很大激勵，最後肯定會發現，這不過是曇花一現的反彈而已。在給石油產品公司帶來利益之前，我擔心市場又一次變成空頭市場。我已經做出承諾，所以，我決心全力以赴。
我開始抬高價格，但是收效甚微。計劃把股票價格抬高到大概107美元，這是一個很好的結果，也許能幫我賣出一些股票。我沒有增加這個集團的持股數量，這也很令自己滿意。這個集團之外的許多人都在等待小幅度上漲，希望把他們持有的股票賣出，他們把我看成上天恩賜的機會。如果整體形勢好轉一些，我的表現也應該不錯。真不走運！他們應該早點讓我操作大盤。想方設法讓這個集團把持有的股票賣出，還要保證它的損失最少，我認為這就是我目前應該做的。
我把伯蘭蒂請來，把自己的觀點告訴他，卻遭到他的反對。隨後，我把自己產生這個觀點的原因告訴他：“伯蘭蒂，我有能力清晰地感覺到市場的脈動，不使用任何技巧，就能發現普通大眾如何看待我的炒作。大家都沒有買進你的股票。我要告訴你的是，你全力以赴，把石油產品公司股票變成一隻非常有誘惑力的股票，還時刻準備向它提供每一項支持，但是，最後無人問津。你應該明白出了什麽問題，出問題的是市場，而不是這隻股票，不要背離市場大勢，這樣毫無用處。假如你這樣做，會毫無懸念地走向失敗。操盤經理應該在有人買進時買進自己的股票，假如市場上隻有他一個人買進，再買進隻能說明他愚蠢。我不能成為唯一買進的人，普通大眾願意買進5000股，或有買進5000股的能力時，我才肯買進5000股。否則，我手中都是那些做多的股票，這些是我不需要的，因此隻能做一件事情，那就是把它賣出。賣出是唯一選擇。”
伯蘭蒂問：“你的意思是，不考慮價格因素，都選擇賣出？”
我說：“沒錯！”我已經發現，他準備否決我的回答，因此繼續說，“假如我把集團的股票賣出，有一點可以肯定，那就是它的價格一定會跌破麵值，還有一點是……”
他大聲叫嚷，似乎我在建議他成為自殺俱樂部中的一員。他說：“不能這樣做，萬萬不能這樣做。”
我對他說：“伯蘭蒂，把股票價格抬高，以便賣出，這是炒作股票的基本原則。不過，你不能在股票價格上漲時大量賣出，否則就無法實現這個目標。股票價格從頭部一直下跌時，你才能大量賣出。我很願意把你的股票價格抬高到125美元或130美元，但是我沒這個實力，所以做不到。我覺得每一隻股票的價格都會下跌，石油產品公司也不例外，所以，你不得不從現在起就選擇賣出。如今，集團賣出會讓股價下跌，不過下跌已經是無力改變的趨勢，總好過下個月因為別人賣出而導致更大幅度的下跌。”
我不知道自己講的話哪裏讓人覺得心痛，卻聽到他悲鳴的聲音，就算在遙遠的中國，依然可以聽到。他不肯接受我這種建議，這會導致這隻股票陷入萬劫不複的處境，絕對不能這樣做。另外，貸款時，已經把這隻股票放在銀行作為抵押物，也許會造成很多麻煩。
我又一次對他說，整個市場都已經下跌15點或20點，所以我覺得石油產品公司肯定也要下跌這麽多，世界上的任何力量都無法阻擋。我還告訴他說，希望他的股票是那個例外，成為一個奇聞，讓眾人大吃一驚。他沒有接受我的建議，繼續堅持自己的觀點，希望我支持這隻股票。
站在我麵前的這名股票作手，曾經取得很大的成功，在華爾街的交易中獲得幾百萬美元的利潤，是個很有頭腦的生意人，遠比普通人更熟悉股票投機方麵的知識。不過，剛進入空頭市場，他竟然堅持支持一隻股票。即便股票的主人是他，但已經注定會失敗，不能這樣做。這樣做完全沒道理。我再次和他爭辯，依然沒有效果。他還是堅持自己的觀點，希望我下發買單，保護股票的價格。
大盤走勢疲弱時，股票價格開始下跌，正如其他股票那樣，石油產品公司也會隨著跌落。其實我沒有賣出，反而聽從伯蘭蒂的命令，替這個內線集團買進股票。
伯蘭蒂不相信空頭市場即將來臨，這是唯一的解釋。我堅信，已經沒有多頭市場。我用石油產品公司和其他股票都測驗過，表明原先的推斷沒有任何錯誤。我開始放空股票，並沒有等到空頭市場宣布到來時才放空，把別的股票放空，隻持有石油產品公司。
我的猜想沒錯，石油產品公司炒作集團持有大量股票，開始時，他們就已經持有這些股票。他們手中還有一些股票，是為了抬高股價特意買進的，卻沒有起到任何效果。最終，他們不得不把股票賣出，相比我建議賣出，伯蘭蒂卻反對賣出的價格，他們賣出的價格已經下跌很大幅度。不會有其他結果出現。不過，伯蘭蒂還是覺得自己的判斷沒有任何錯誤。我把其他股票放空，大盤走勢依然上升，他說這就是我向他提那種建議的原因，我明白這一點。他的暗語是，不把這個集團持有的股票限定價格全部賣出，會導致石油產品公司的股票大幅度下跌，如此一來，將有利於我在其他股票中的空頭頭寸。
這完全是他信口雌黃。我推斷大盤走勢，知道自己會在翻空做多時放空股票，我看淡後勢就是這個原因，而不是因為我放空股票。方向選擇錯誤，就無法獲得很多利潤，特別是在股票市場。二十年的經驗讓我明白，實際上把這個集團的股票賣出是最聰明的做法，也是唯一可以施行的做法，所以，我打算把這個集團的股票放空。那時，做什麽都已經晚了。作為一名很有頭腦的交易者，伯蘭蒂應該像我一樣做出正確的預測。
我覺得，正如成千上萬的門外漢那樣，伯蘭蒂也有一種錯誤認識，把作手看成可以做任何事情的人。作手根本沒這種能力，絕對做不到這一點。1901年春天，吉恩炒作美國鋼鐵公司普通股和特別股，這是他最大的成績。他頭腦靈活、資金充足，有一大幫美國最富裕的人做後盾，但是，這些隻是他獲得成功的一部分因素。最重要的原因是，當時大盤走勢和大眾的心態都有助於他走向成功。
不遵循經驗的教訓，執行時背離常識，都不是什麽好事情。在華爾街，並非每一個傻瓜都是門外漢。剛才，我已經對你說過，伯蘭蒂為什麽對我有意見。我炒作時，隻聽從他的要求，沒有遵循自己的意願，最終導致他敗北。
賣出大量股票是炒作的目的，假如沒有故意歪曲事實，就沒有一點兒神秘的地方，也沒有不公平和欺瞞的手段。有了健全的交易原則，才有健全的炒作。大眾都非常明白洗盤之類的舊時手法是什麽樣。我敢說，技巧性的東西起不了太大作用。與在櫃台賣股票和債券相比，炒作股票的不同之處不在於訴求，而在於顧客的性質。摩根公司向大眾出售債券，它的目標群體是投資人。作手向大眾賣出大量股票，它的目標群體是投機客。投資人幫投資的資本尋覓持續的脫脂報酬率，他想要的是穩妥，投機客想要的卻是迅速賺錢。
遇到合適的機會時，投機客寧肯冒著比往常更高的商業風險，讓自己的資金為自己賺很多錢，所以，作手應該把主要的目標定位在投機客身上。我始終不信任盲目的賭博。我的交易量有時特別大，有時僅買進100股。無論是什麽情況，都不得不為自己做的事情找一個合理的解釋。
對如何開始炒作的，我依然記憶猶新，那時，我幫別人賣出股票。這件事非常巧妙地表現出華爾街專家如何看待股市操作。想起這件事情，我感到非常高興。當時是1915年，那時，我正在交易伯利恒鋼鐵股票，逐漸彌補曾經失去的財產，已經找回昔日的輝煌。
我很走運，交易特別穩定。我始終不會追求在報紙上曝光，不過，也不會故意逃避。你應該明白，如果有一名作手，交易非常頻繁，華爾街的專家都會誇大他們的事跡，他們成功時如此，失敗時也是如此。報紙會獲得作手的消息，順帶把一些謠言也刊登出來。謠言說我曾經多次破產，還有一些很有威信的人說，我獲得過千百萬美元的利潤。這些千奇百怪的報道來自何處？如何傳出的？這是我對這種報道唯一的反應。謠言為什麽會傳得這麽厲害？我感到非常驚訝。此類故事接連不斷地從我那些交易員朋友口中傳來，每一次都有一些不同，多一些新的材料，也比以前更加翔實。
我告訴你這麽多事情的目的是，希望你知道我是如何開始幫別人炒作的。報紙報道，我已將欠的幾百萬美元全部還清，它起了一定的效果。龐大的交易量帶來很多錢，這件事被報紙極力吹噓，因此，華爾街上到處都是議論我的聲音。作手僅炒作20萬股，就想把市場掌控在自己手中，這種日子已經一去不複返。你應該明白，人們總想找一個人，由他代替舊時代的領軍人物。吉恩是一位高超的股票作手，他憑借自己的實力獲得成千上百萬美元的利潤，因此聲名大振。承銷商和銀行都請求他操縱大盤，幫他們把大量股票賣出。說得簡單一點兒，華爾街上傳揚著他曾經交易成功的故事，他的炒作的確有一定價值。
吉恩已經與世長辭，後來又出現兩三個人，連續幾個月創下股市的奇跡，這幾個人已經很久沒有操作，所以名聲逐漸消失。我說的是那幾個西部人，他們的交易量很大，於1901年來到華爾街，憑借手中持有的美國鋼鐵股票，獲得幾千萬美元的利益。其實，他們並非吉恩那樣的作手，而是很有實力的承銷商。他們能力出眾、資金雄厚，非常成功地推銷他們和朋友掌控的公司證券。事實上，他們不同於吉恩和弗勞爾州長，並非十分優秀的作手。華爾街仍舊認為，他們身上還有許多事情可以談論，許多專業人士和頻繁交易的證券商都是他們的信徒。他們頻繁的交易停止後，華爾街上便沒有任何作手可以談論，最起碼在報紙上，和作手有關係的消息已經消失。
1915年，證券交易所的交易重新啟動，多頭市場持續了很長一段時間，你應該還能想起這件事情。市場規模擴大，協約國從美國購買的物資高達幾十億美元，美國的前景一片大好。把“戰爭新娘”炒熱，為它開創毫無限製的市場，每一個炒作者都可以輕易做到。合約以及能獲得合約的諾言，讓許多人獲得幾百萬美元的利潤。憑借友好的銀行家的幫助，或者將自己的公司放在沒有上市的市場上交易，他們都順利成為股票承銷商中的贏家。經過一定宣傳的任何一樣東西，都會贏得大眾的青睞。
火爆的市場高峰消失後，承銷商意識到，他們需要專家在銷售股票方麵提供援助。當大眾喜歡買各種各樣的證券時，總有人花高價購買。沒被市場驗證過的股票，是不容易賣出的。火爆的市場高峰消失後，大眾發現，所有東西的價格都不可能再上漲。這是因為盲目買進已經消失，而不是因為買方的頭腦變得更加靈活。大眾的心態已經有了變化。不需要價格下跌，大眾就會變得恐慌。市場長時間保持疲軟狀態，就足以造成這種結果。
總有一些公司在市場火爆時成立，利用大眾看好各種股票的時機也許不是他們所有的目的，但一定是他們的主要目的。還有一些人，他們很久才拿出股票承銷。承銷公司也是人，不肯看到這種火爆的市場就此結束，所有才犯下這種錯誤。如果能獲得很大利益，那麽冒險也是值得的。當希望攪擾幻想時，不可能發現股價峰值。普通大眾會發現，當一隻股票的售價是12或14美元時，卻無人問津，當它猛然上漲到30美元時，本以為已經到頭了，但是又上漲到60或70美元，最後上漲到75美元。幾周之前，這隻股票的售價還沒有15美元，如今的行情不可能繼續上漲。然而，這隻股票的售價又上漲到80美元，最後又上漲到85美元。那些隻想到價格，卻始終沒想過價值的普通大眾，此時會使用非常簡單的方法，覺得股票也許不會上漲到峰值。恐慌決定了他們的行動，而非形勢。一些頭腦靈活的外行人，不在頭部買進，也不能最終獲利，就是因為這一點。大眾經常在火爆市場賺很多賬麵上的錢，但這些錢隻限於在賬麵上。