我非常心痛，因為從威廉森布朗公司離開之後，我發現自己已經喪失市場上最美好的事物。我進入一段長達四年的貧窮時期，一直無法賺錢。比利?亨利傑這樣說過：“在這樣的市場中，臭鼬鼠都無法釋放臭味。”
也許這是上帝的考驗，注定給我的生活帶來這場磨難。事實上我沒有驕傲到用失敗讓自己學到經驗，也沒有犯過交易者需要付出代價的任何投機罪，從來不像傻瓜那樣在操作上犯錯。在42街以北的紐約金融區得到讚賞，而非得到指責，這是我的努力方向，也是我一直沒有做到的事情。這種做法在華爾街很荒唐，不得不付出非常高的代價。通過這件事情，人們得到的經驗很可能是，要讓自己在股票市場上冷漠一些，這非常糟糕。
我從威廉森公司離開，前往別的交易公司交易，在所有公司都賠錢。市場沒有提供賺錢的機會，卻強迫它提供，失敗是必然的。熟悉的人都非常信任我，很容易就能得到運轉的資金。向你講述一點，足以讓你明白他們多麽信任我，最後不再依賴信用進行交易時，我的欠款遠高於100萬美元。
我喪失了自己的能力，但這並不是問題所在，真正的問題是，連續四年的貧困日子中，根本沒有任何賺錢的機會。一直沒有停歇，希望賺一點兒本錢，最後反而欠下更多債。我不想從朋友那裏繼續借錢，停下個人的交易後，幫助顧客交易，靠這種方法維持生計。這些顧客覺得我很擅長股票交易，甚至可以在市場低落時戰勝市場。通過這種服務，我贏得一些利潤。其實，這時候根本沒有任何利潤。我的生活方式就是這樣，也可以說，我就是靠著這種方法保障自己的生活。
我肯定沒有一直賠錢，不過也一直沒有賺到充足的錢，依然欠著很多錢。後來的情況變得更差，我一生中首次出現情緒低落的現象。
在我看來，好像所有事情都有問題。我損失的金錢高達幾百萬，甚至幾千萬美元，也失去了自己的遊艇，欠下很多錢，生活十分貧困，但是我沒有抱怨。不想看到自己這個樣子，也沒有隻顧可憐自己。我想結束貧困局麵，但是不準備把這個問題交給時間和上帝，所以開始對自己的問題進行研究。很明顯，要通過成功的交易賺錢，隻有賺錢能讓我擺脫貧窮。我計劃繼續像以前那樣做幾次成功的交易。肯定可以在市場中找到賺錢的機會，因為我曾經多次用很少的資金賺到幾十萬美元。
我讓自己記住一個道理，犯的所有錯誤都不能歸咎於市場，而要歸咎於自己。研究各個階段的交易問題時，我習慣找出自己存在的問題，如今又開始這樣做。冷靜地思考後，我發現擔憂欠款是最大的問題，一直都處在憂慮之中，始終沒有讓自己解脫。有一點希望向你說明，我憂慮的原因並非因為自己有這方麵的意識。在正常經營的過程中，所有生意人都會欠債。我欠的很多債款都是商業債款，由經濟狀況不佳造成的。類似於商人見到十分少見、要延續很長時間的異常氣候，隻是我的情況不如商人嚴重。
我沒有還債的能力，日複一日，對自己的欠債不再抱著無所謂的態度。要說的是，在股票市場上的損失已經讓我欠下高於100萬美元的債務。大多債主不會要債，他們都很善良。有兩個人卻不是這樣的人，他們開始騷擾我，常常緊盯著我的行動。他們總在我賺錢時出現，要求知道詳細情況，堅持分一筆屬於他們的錢。我欠其中一個人800美元。他聲稱要控告我，覺得我把錢藏了起來，要扣留這些錢。我想不通他為何有這種感覺，也許是覺得我看上去不像貧困不堪的失業者。
對這個問題進行研究後，我發現研究自己才是最重要的，而不是研究大盤。冷靜地思考後，我意識到自己因為擔憂債務才無法取得任何成績。我想說的是，假如債主提出要求，賺回充足的本錢前先把欠款還清，不斷束縛我，無法重新翻牌，就會一直這樣。這一點非常明確，找不到任何解脫心靈的辦法，我隻能告訴自己：“一定要宣布破產。”
這聽上去既簡單又有道理，不過它給我帶來的不隻是很差的心情。被人誤解的感覺很難受，我想說的是，這種處境真讓人痛苦。金錢始終沒有引起我的重視，真不應該為金錢撒謊。不過，我很清楚，並非所有人都是同樣的想法，覺得自己有還錢的責任。假如能站穩腳跟，就可以把所有錢還清。要想把這100萬美元的欠款還清，隻有一條路可走，那就是按照過去的交易方式交易。
我的很多債主都是老朋友，再去見他們並不容易，但是我依然鼓起見他們的勇氣。
我把自己的情況清晰地解釋給他們聽：“用這種方式，目的是讓自己賺到錢，公平地對待你們和自己，並非不想把錢還給你們。我近兩年間多次想過這種解決方式，但是不敢在你們麵前如此坦誠地說出來。早點兒說出來對你們有好處，對我也有好處。說得簡單一些，我被這些債務束縛，或受到騷擾時，根本不可能回到以前的樣子。隻有這一個理由，如今已經我下定決心，要做一年前就該做的事情。”
第一個人代表自己的公司發言，其實，剩下的所有人都是這個意思。
他說：“我們非常了解你當前的處境，利維斯頓，我們要告訴你，你將不受約束，這就是我們的做法。請讓律師起草好所有你需要的文件，我們會在上麵簽字。”
現實中，我的每一位大債主都表明這種立場。在華爾街，這種情況對你有好處。這種決定是最理智的，很明顯，這樣做才符合做生意的規則，這不是魯莽的善心，也不是公正的風度。我感謝他們的善良，感謝他們做事情的樂觀態度。
債主們已經同意，我可以先不還這些超過100萬美元的欠款。不過，有兩個小債主不同意在協議上簽字。其中一個就是我欠他800美元的那個人，我曾經和你說過這件事。還有一家已經破產的證券經紀商，我欠他們6萬美元。破產管理人對我的處境缺乏了解，一直緊盯著我的行蹤。我與那些大債主簽訂合約，我認為，就算破產管理人同意在上麵簽字，也會遭到法院的拒絕。通過破產程序，欠債隻剩下10萬美元，但是我曾經說過，其實欠債已經超過100萬美元，報紙上的消息令人非常難受。我為自己不能全額償還自己的欠債感到羞愧。很顯然，隻要生命沒有終止，就有還清所有人債務的那天。但是，看到這條消息的人對此卻一無所知。報紙上的信息令人感到羞愧，我甚至不好意思出門。這種感覺在不久後消失，說不清楚那種擺脫束縛的感覺多麽深刻。全身心地投入股票市場的投機遊戲中，我才能取得成功。當明白自己再也不受這些不了解我的人控製時，我感到非常自由。
如今，我沒有那麽多債務纏身，可以放下心中的重擔，希望能在股票交易中獲得成功，接下來要做的是籌集一些本錢。證券交易在1914年7月31日開業，到12月中停業，華爾街長期沒有任何交易，一直冷冷清清。盡管每一個朋友都非常善良，態度也非常好，但他們都成了我的債主，無法再向他們張口借錢。我很清楚，任何一個人都不應該幫人幫到這個地步。
證券交易所已經關閉，所有證券商都無法借錢給我，所以很難得到需要的本錢。我在很多地方試過，沒有任何效果。
我於1915年2月找到丹尼爾?威廉森，對他說，我已經從欠款導致的心理重負下解脫，計劃繼續進行交易，就像以前那樣。他以前需要我時，主動提供2.5萬美元供我交易，你應該還能想起這一點。
如今，我需要他的幫助。他對我說：“假如你發現可以在哪隻股票上賺錢，可以隨意買進500股。”
我向他表示感謝，然後離開。曾經有機會賺一大筆錢，卻遭到他的破壞，還被他們公司賺走大量傭金。坦白地說，我非常難受，因為威廉森-布朗公司並沒有提供一筆本錢。剛開始時，我準備控製交易量，那時如果買進的股票比500股更多，也許能迅速賺一筆錢，難度也會降低。我很清楚，這是我重現輝煌的機遇，具體的情況就是這樣。
我從威廉森的公司離開，對整體的形勢和自身的問題進行研究。我和成千上萬個交易者都明白，此時是多頭市場。我受到金錢上的約束，最多隻能買進500股，轉化的餘地非常小，最初甚至無法承受非常小的失敗，所以，要在首次操作中賺到需要的本錢。我需要資金，首次買進的500股一定要能賺錢。我很清楚，一定要擁有充足的交易金，否則我的判斷將喪失準確性。保證金不足將導致我無法用一種冷峻、冷靜的態度操作這種遊戲，因為要具備一定的資金，像以前那樣在市場中做實驗，常常要先賠點小錢，然後才可以大筆投入。
我明白，作為投機客，我正處在至關重要的時期。假如操作失敗，就算還有機會，依然無法再嚐試一次，因為不知道何時、何地才能籌集到另一筆錢。很明顯，必須等待心理狀態最好的時機。
連續六周內，我一直在研究大盤，沒有與威廉森-布朗公司接觸一次。我擔心自己從這家公司走過時，遇到買進500股的絕佳機會，在時機不到時買進錯誤的股票。對基本形勢進行研究，記住市場曾經的事例，洞察大眾的心理，明白自己的經紀商受什麽約束，了解自己並預防自己的弱點，這些都是交易者應該做到的。你的本性不應該成為你憤怒的原因。隨著時間的推移，我開始認為，研究大盤很重要，找到了解自己的方法也很重要。我對一些衝動，或對市場的火爆引起的一些很難抗拒的誘惑有什麽反應？我曾經研究過，也推斷過，當時的心情和精神正如我判斷收獲情況的情景，也像分析盈利報告的情景。
我很貧困，卻著急再次交易。日複一日，我一直坐在一家證券經紀商那裏的大看板前，希望抓住每一筆交易，等待一個全麵買進的機會。在這家證券經紀商裏，我不能做任何交易。
有一個狀況，整個世界都已經知道。1915年初是至關重要的日子，我非常看好伯利恒鋼鐵，覺得這隻股票必然要大幅度上漲。一定要有十足的把握，確保首次交易就能為自己創造盈利，因此，我下定決心，務必等到這隻股票的價格超過100美元。
我曾經對你說過，一隻股票的價格首次超過100美元、200美元、300美元時，常常繼續上漲30到50個點，甚至超過300美元後的上漲速度比超過100美元、200美元的上漲速度更快。以前，我成功做過幾次大筆交易，阿納康達就是其中之一。我買進阿納康達時，它的股價是200美元，一天後上漲到260美元，於是我將其賣出。在股票剛超過麵值時買進，是一種運用了很多年的交易方式。很多年前，我剛在證券公司交易時，就已經采取這種交易方式。
我非常希望再次回到曾經那種大規模交易，對此，你應該可以察覺。我急於回到股票市場交易，別的任何事情都無法引起我的興趣，不過，我依然能克製住這種情緒。每日上漲的趨勢使伯利恒鋼鐵的價格越來越高，我每天看著它，似乎對它這種上漲的趨勢有十足的把握。我想去威廉森-布朗公司，非常想買進500股，但是還能克製住自己的衝動。第一筆交易不能有任何風險，我很清楚，必須全力以赴保障這一點。
伯利恒鋼鐵的價格每上漲1美元，都意味著我錯過賺500美元的機會。我本可以在開始上漲10點時加碼，買進1000股，而不是隻買進500股。如此一來，股票價格每次上漲1美元，我就能賺1000美元。任由希望製造出很大的響動，任由信念高聲叫嚷，我沒采取任何行動，隻相信自己的經驗，用冷靜和常識做出判斷。假如本錢夠用，可以賭一次，但是缺少本錢時，我連很小的賭注都不敢下，這代價太大了。我克製自己的貪心，壓製自己的希望，耐心地等了六個星期，最終常識獲勝。
這隻股票的價格超過90美元，我的血液開始滴出，汗水開始流淌，對自己的信念開始懷疑。剛開始，雖然我看好股市，卻沒有買進，你可以想象一下，因此損失多少錢。我在伯利恒的價格超過98美元時暗自告訴自己：“伯利恒的價格一定可以超過100美元，到時能把房頂頂得什麽都不剩。”我研究大盤的走勢，也看到同樣的趨勢，似乎看到大盤拿著麥克風大聲吆喝。我想對你說的是，股價顯示儀上的價格剛顯示98美元時，已經可以從大盤上發現100美元。我很清楚，這種情形源於自身的看盤本能，而不是我刻意希望發出的聲音，也並非由於是這麽想的。所以，我告訴自己：“這隻股票相當於已經超過票麵價格，我要立即買進，不能等它的價格超過100美元。”
我連忙跑到威廉森-布朗公司。伯利恒鋼鐵當時的價格是98美元，我買進500股，價格從98美元到99美元。剛買進這隻股票，它的價格就迅速攀升，我認為，它當天晚上的收盤價格肯定能達到114美元或115美元。於是，我再次買進500股。
伯利恒鋼鐵的股價於第二天上漲到145美元，我終於用自己的辛苦賺到本錢。我耗費6星期等待合適的機會，其間耗費大量心力。如今，我擁有充足的本錢，終於有了回報，完全可以做大筆交易。500股的交易量無法讓我從中找到一點兒成就感。
無論你從事什麽行業，一定要在起步階段保證正確無誤，這一點非常關鍵。自從順利交易伯利恒股票，我一直順風順水地交易，甚至讓人覺得這種好成績不可能來自於同一個人。剛開始，我一直被打擾，經常出錯，如今已經沒有任何錯誤，可以懷著愉快的心情交易。也就是說，我已經有所變化。我一直賺錢，因為可以完全憑自身經驗進行操作，不用讓自己的思考受到債主和資金的影響。
我自信滿滿地走著自己的賺錢之路，然而，天不遂人願，突然，魚雷把“盧西塔尼亞號（rmslusitania）”擊沉，股票開始下跌。人們經常每過一段時間就為一件事情傷心，好像是為了讓自己記住一個令人感到悲傷的事實，那就是，所有人都無法一直免受不利因素的危害，對市場做出準確無誤的判斷。“盧西塔尼亞”號被擊沉的消息傳入我的耳中，他們說這件事不會給專業投機客造成太大危害，還說他們知道這個消息時，這個消息還沒有傳到華爾街。我的智力還不足以憑借提前獲悉的消息躲開下跌趨勢，能告訴你的是，我最終賠錢，正是因為“盧西塔尼亞”號被擊沉導致股價下跌，而且我的智慧也不足以推測出一兩次價格出現反轉的現象。我於1915年底發現自己在經紀商賬戶僅剩14萬美元左右。事實上，我賺的所有錢隻有這些。其實那一年，我對市場的推斷多數時候沒有錯誤。
我比較走運，第二年的表現明顯轉好。我非常看好瘋狂的多頭市場，最後證明我的預測沒有任何錯誤。不知道該做什麽事情，所以隻能賺錢。想起標準石油公司（standardoipany）已經逝世的羅傑斯（rodgers）曾經說的話：沒傘的人站在暴雨中，必然會被雨水淋濕。一個人遇到賺錢的機會時，必然會賺錢。在我見過的多頭市場中，這個最明顯。美國將各種物資賣給協約國，因此變成世界上最繁榮的國家，所有人都明白這一點。世界上的現金將迅速流入我們國家，因為我們擁有的產品，所有國家都不具備。世界各國的黃金都流入這個國家，如洪水一樣，這會導致通貨膨脹，進而抬高各種東西的價格。
很少炒作，甚至完全不炒作，就可以抬高股票的價格，因為所有跡象在最初階段就明顯顯露出來。相比其他多頭市場，這種準備工作更少，原因就在於此。人們把這種景氣叫作“戰爭新娘”，它能讓普通大眾得到空前多的利益，它的發展比其他任何景氣都更加自然。1915年，股市利潤廣泛分配，超過華爾街上的各個階段。普通大眾有一點沒有做到，那就是將所有賬麵利潤轉成現金，或者是將已經獲得的利益長時間保存，他們隻是讓曆史一遍又一遍上演。華爾街上的曆史一遍又一遍地往複，頻率很高，也非常一致，任何地方都不可比擬。如今的股票投機和股票投機客與往日的差別非常小，假如你對當前的景氣和惶恐記錄進行研究，就能發現這個令人震撼的現象。人性與這種遊戲都是原來的樣子。
1916年，股票價格上漲時，我開始交易。和所有人一樣，我也看好，所不同的是，我總是提高警惕。大家都明白，任何一件事情都有結束的時候，所以我一直保持警惕，希望找到一些警示信號。小道消息從哪裏傳來並不能引起我足夠的好奇心，我並非隻關注這一個方麵。我當時不認為自己應該和市場永遠保持接觸，事實上，任何時候都不這樣認為。當我得到一些可以交易的警示信號時，多頭市場使我的銀行賬戶增加，空頭市場對我非常大方，但這些都沒有足夠的吸引力，我不會因此站在多頭市場一方，也不會因此站在空頭市場一方。準確無誤才是最應該關心的，而不是向多頭市場或空頭市場宣誓效忠。
我們不要忘記另一件事情：市場到達最高點並非在輝煌燦爛的榮耀時刻，市場結束也並非在形勢突然出現反轉時。股票價格出現下跌時，也許市場已經不是多頭市場，甚至可能很久前就已經不是多頭市場了。我期待了很長時間，警示信號終於來了。我發現一種情況，幾個月來首次出現，那就是：一些股票以前可以引領市場，它們逐個從頭部回檔很多點，但是卻沒有再回到頭部。我務必改變自己的交易方式，因為這些股票的上漲趨勢已經結束。
形勢非常簡單，多頭市場中的股價呈上漲趨勢。無論是哪隻股票，當它偏離整體走勢時，就可以認為這隻股票遇到了障礙。那些了解股票的人，單從這一點就能發現問題出在哪裏，而不是期待大盤如老師那樣講解。他的職責不包括等待大盤下發合法的批準文件，隻包括聽大盤說“出場”。
我已經在前麵說過，大盤以令人震驚的速度上漲，但是領導股的漲勢卻停下。這些領導股先下跌6到7點，然後停下。在新的領導股的帶領下，其他股票的上漲趨勢依然沒有停下。這些上市公司都非常正常，隻能去別的地方尋找原因。連續幾個月內，這些股票一直隨著漲勢上漲。待上漲趨勢停下時，多頭股票的上漲趨勢依然非常強勁，由此可見，某些股票的多頭市場已經不再。其他股票依然呈現上漲趨勢，這一點非常明顯。
事實上，這裏麵沒有任何逆流，它不該引起你的困惑，讓你舉足不前。通過大盤走勢，我發現多頭市場仍然在繼續，因此當時沒有看淡市場，不過，多頭市場結束的日子迫在眉睫。但依然可以從多頭市場賺到錢，除非空頭市場到來。由於市場的其他部分之後還存在上升的動力，我不看好那些不再上漲的股票，於是買進和賣出同時進行，這就是具體的情況。
我將不再上漲的領導股每一隻賣出5000股，再買進新的領導股。被我放空的股票表現不太好，不過，被我做多的股票價格一直上漲。當這些股票不再上漲時，我就把它們每隻股票賣出5000股。我此時並非偏多，而是偏空，所以，隻有價格下跌，才是我下一次賺大錢的機會。事實上，空頭市場在多頭市場尚未結束時已經到來，不過我很清楚，還沒有到全部放空的時機。比國王本人更像保王黨沒有任何道理，做這件事情太快更是沒有任何道理。從大盤可以看出，空方主力部隊的尖兵已經全麵進攻，時機越來越成熟。
我的交易仍然在繼續，一個月之後，我將6萬股放空。由於這12隻股票都是多頭市場的領導股，是當年年初時大家最喜歡的，我將它們每隻賣出5000股。這6萬股並非特別大的空頭頭寸，不過市場也並非一定走空，請記住這一點。
市場一片疲軟景象，一天，所有股票的價格都開始下滑。此時，我可以從放空的股票中賺錢，將放空的數額增加一倍，因為我很清楚，此時放空沒有任何危險。
我創建了自己的空頭頭寸。很明顯，股市是空頭市場，我應將股票放空。我很清楚，市場走勢肯定會按照我的方向，所以沒有任何打壓的必要，完全可以等待。我加碼1倍，然後很長一段時間沒有再做交易。我將所有放空頭寸建立起來，大概7星期後，著名的“消息外漏事件”發生，股票價格嚴重下滑。傳言說曾有人在華盛頓探聽到消息，明白威爾遜總統將要發表聲明，不久後，歐洲將迎來和平局麵。全靠世界大戰，美國“戰爭新娘”才能展開並維係，所以和平就意味著利空。有人指責一位非常精明的場內交易員，怪他依賴提前獲悉的消息得到利益，他回答說，他賣出股票之前，隻是預感到空頭市場即將到來，並沒有獲悉任何消息。早在七個星期之前，我已經將自己的空頭頭寸增加1倍。
這個消息傳來後，市場出現非常嚴重的下跌現象，我隻能做一件事情，那就是回補空頭頭寸。做計劃時，一旦你未曾預料到的事情發生，就要抓住這個絕佳機會，因為那是善良的命運賞賜給你的。你可以在這種非常嚴峻的下跌形勢中找到十分龐大的市場，足以讓你在裏麵回旋，這就是其中的一個原因，也是你將賬麵利益變現的最好時機。不用自己抬高價格，就將12萬股回補，就算在空頭市場中，一個人也無法常常遇到這樣的機會。他一定要等待市場給他買這麽多股票的機會，還不能讓賬麵上已經存在的利潤受到損害。
我沒指望股票價格在那個特定時期受到這種特殊原因的影響，最後出現非常嚴重的下跌現象。在前麵，我已經對你說過，30年的交易經驗讓我明白一個道理，這種意外事件遇到的阻力往往是最小的。我在市場上的頭寸就是依賴這種路線決定的。不要忘記另外一件事情：在最高點處放空是非常不明智的做法，千萬不要做這樣的嚐試，放空應該選擇回檔後沒有反彈出現的時候。
憑借在多頭市場做多，在空頭市場放空的交易方法，我在1916年賺了大概300萬美元。我曾經說，一個人無須與市場上的任何一個方麵始終保持接觸。
我特別喜歡在海洋垂釣，所以那年冬天，我前往美國南部的棕櫚灘度假，和往日沒什麽區別。我將股票和小麥放空，得到豐厚的回報，生活非常開心，可以不受任何事情的困擾。其實，我肯定不會離開股票或商品市場，除非我前往歐洲。比如說，我有一條直通線路，可以直接通到經紀商那兒，它位於我在紐約州北部的阿迪朗達克（adirondack）的家裏。
我在棕櫚灘習慣每隔一段時間去一次經紀商的分公司，發現自己沒有交易棉花，但是它卻瘋狂上漲。當時是1917年，就是在這時，我多次聽到一個消息，威爾遜總統全力爭取和平。這個消息以兩種形式從華盛頓傳來，其中一種形式是新聞界的電報快訊，另外一種形式是私底下通知在棕櫚灘的朋友。正是由於這個原因，有一天我突然意識到，許多市場的走勢證明，威爾遜先生必然取得成功。和平即將到來，股票和小麥的價格將下跌，棉花的價格將上漲。我在股票和小麥方麵已經做好準備，不過已經很久沒有操作過棉花。
我在當天下午2點20分時依然沒有半包棉花，但當時堅信和平就要到來，於是在2點25分買進1.5萬包，這是我的第一步操作。我曾經向你介紹過往日的交易係統，如今計劃依然用這種方式買進所需要的棉花。
市場在當天下午收盤，德國的“無限製潛艇”發來聲明。大家隻能等待第二天市場開盤，任何人都沒有辦法。我還能想起，當天晚上，美國有一位實力雄厚的工業巨頭，他在葛麗萊俱樂部（gridley''s）中建議，用比當天下午收盤價低5點的價格，將所有美國鋼鐵股賣出。現場有幾位百萬富翁，他們來自鋼鐵之都——匹茲堡，都沒有聽從這個大人物的建議。他們很清楚，大跌現象必然在開盤後出現。
股市和商品市場於第二天早上陷入一片混亂之中，你應該能想象出那種場麵。相比前一天晚上的收盤價格，一些股票的開盤價格低8點，我覺得這是一個非常好的機會，可以將所有空頭頭寸回補，從中獲得利益。假如空頭市場中突然出現混亂現象，最聰明的做法就是回補，我之前已經說過這一點。假如你交易的頭寸非常大，隻有這一種方法可以讓你把賬麵利潤變現，這是一種最快捷的方式，也是一種無須擔憂利潤受損的方式。我將5萬股美國鋼鐵公司放空，就是一個例子。我將其他股票也放空，有回補的機會就回補，最終大概賺150萬美元。應該重視這個機會。
前一天的下午，我在交易的最後半個小時內做多1.5萬包棉花，剛開盤，棉花的價格就下跌500點。這種下跌幅度令人震驚，它意味著我一夜間損失37.5萬美元。股市和小麥方麵的下跌趨勢非常明顯，回補是最明智的做法，棉花該采取什麽方式？我心裏並不是特別有數。還要考慮許多事情，犯下錯誤時，我會甘心承認，不過我不想在那天早上就認輸。考慮到自己來南部的目的並不是被棉花市場的走勢困擾，而是愉快地度假、垂釣。小麥和股票已經帶來很大利益，棉花損害到我的利益也無所謂。我不會覺得非得賺150萬美元，原本計劃就是賺比100萬美元稍高一些的錢。就像你問太多問題時，促銷人員總是告訴你，這隻是記賬問題。
前一天收盤之前，假如我沒有將這些棉花買進，就不會損失這40萬美元。這個事情給我的啟示是：小幅交易也許能讓你迅速賠許多錢。我的主要頭寸沒有任何錯誤，受一件事故的影響，我獲得利益，它的性質剛好與我操作股票和小麥的性質截然相反。交易者交易時，走阻礙最小的路線投機可以再次表現它的價值，不要忽略這一點。德國人發表聲明，因此形成無法預測的市場因素，但是價格走勢並沒有超出我的預測。和平到來時，股票和小麥將出現下跌現象，棉花的價格則會迅速上升，假如我所料不錯，我這3種交易都不會出現錯誤。做這3種交易，我能從每一種交易中賺錢。我在股票和小麥市場的頭寸始終準確無誤，和平時期如此，戰爭時期也是如此，突發事件就是這樣向我提供幫助的。我依據市場外有可能發生的事情做棉花交易，把賭注押在威爾遜先生順利謀得和平上麵。因為德國軍方領袖的影響，在交易棉花時我賠錢了。
我於1917年初返回紐約，把虧欠的所有債款都還清，它已經超過100萬美元。我覺得把欠債還清是一件非常快樂的事情。我的交易很頻繁，也很成功，但還需要大量資金，這就是我為什麽沒有提早幾個月還清債款的原因，其實，我本有這個能力提前還清。抓住1915年和1916年市場上那些非常好的機會，是我的責任，也是那些債主的責任。我很清楚自己將賺很多錢，不需要一點一滴地償還我的債款，也不需要一次隻還給一個人。我可以讓他們再等幾個月，把他們已經放棄索要的錢一次性全部還給他們。假如我得到市場的全力協助，就可以在自己資金允許的範圍內繼續做大規模交易。
那些簽字同意我擺脫欠債的債主們，不願接受我給他們的利息。那個借給我800美元的家夥，是最後一個得到我的還款的人，正是因為這個人的騷擾，我的生活才有了負擔，甚至不能繼續交易。我想讓他記住，再碰到有人欠他幾百美元錢時，態度要友善，所以我一直沒還他錢，直到將所有人的錢還完之後才給他。
就是這樣，我再次回到曾經的輝煌。
我將欠債全部還清，又拿出很多錢作為年金，決心永遠不可以讓自己再出現一窮二白、缺少本金的情況。為了給妻兒交納信托基金，我結婚後又拿出一些錢。
我這樣做是為了保障妻兒不受自己的連累，因為擔心股市奪走手中的錢，除此之外，還擔心將手裏的錢都花光。
我熟知的好多人都曾經這樣做，但是，他們急需錢時，經常騙自己的妻子簽字，把錢騙到後輸掉。我已經做出妥善安排，不管自己和妻子準備做什麽，都完全不會損害這種信托的安全。我倆任何一個人遭到任何攻擊，都不會影響這筆信托基金，市場需要也不會影響它，我甚至不願意冒險讓妻子的善心影響它。
也許這是上帝的考驗，注定給我的生活帶來這場磨難。事實上我沒有驕傲到用失敗讓自己學到經驗，也沒有犯過交易者需要付出代價的任何投機罪，從來不像傻瓜那樣在操作上犯錯。在42街以北的紐約金融區得到讚賞，而非得到指責，這是我的努力方向，也是我一直沒有做到的事情。這種做法在華爾街很荒唐，不得不付出非常高的代價。通過這件事情，人們得到的經驗很可能是，要讓自己在股票市場上冷漠一些，這非常糟糕。
我從威廉森公司離開，前往別的交易公司交易，在所有公司都賠錢。市場沒有提供賺錢的機會，卻強迫它提供，失敗是必然的。熟悉的人都非常信任我，很容易就能得到運轉的資金。向你講述一點，足以讓你明白他們多麽信任我，最後不再依賴信用進行交易時，我的欠款遠高於100萬美元。
我喪失了自己的能力，但這並不是問題所在，真正的問題是，連續四年的貧困日子中，根本沒有任何賺錢的機會。一直沒有停歇，希望賺一點兒本錢，最後反而欠下更多債。我不想從朋友那裏繼續借錢，停下個人的交易後，幫助顧客交易，靠這種方法維持生計。這些顧客覺得我很擅長股票交易，甚至可以在市場低落時戰勝市場。通過這種服務，我贏得一些利潤。其實，這時候根本沒有任何利潤。我的生活方式就是這樣，也可以說，我就是靠著這種方法保障自己的生活。
我肯定沒有一直賠錢，不過也一直沒有賺到充足的錢，依然欠著很多錢。後來的情況變得更差，我一生中首次出現情緒低落的現象。
在我看來，好像所有事情都有問題。我損失的金錢高達幾百萬，甚至幾千萬美元，也失去了自己的遊艇，欠下很多錢，生活十分貧困，但是我沒有抱怨。不想看到自己這個樣子，也沒有隻顧可憐自己。我想結束貧困局麵，但是不準備把這個問題交給時間和上帝，所以開始對自己的問題進行研究。很明顯，要通過成功的交易賺錢，隻有賺錢能讓我擺脫貧窮。我計劃繼續像以前那樣做幾次成功的交易。肯定可以在市場中找到賺錢的機會，因為我曾經多次用很少的資金賺到幾十萬美元。
我讓自己記住一個道理，犯的所有錯誤都不能歸咎於市場，而要歸咎於自己。研究各個階段的交易問題時，我習慣找出自己存在的問題，如今又開始這樣做。冷靜地思考後，我發現擔憂欠款是最大的問題，一直都處在憂慮之中，始終沒有讓自己解脫。有一點希望向你說明，我憂慮的原因並非因為自己有這方麵的意識。在正常經營的過程中，所有生意人都會欠債。我欠的很多債款都是商業債款，由經濟狀況不佳造成的。類似於商人見到十分少見、要延續很長時間的異常氣候，隻是我的情況不如商人嚴重。
我沒有還債的能力，日複一日，對自己的欠債不再抱著無所謂的態度。要說的是，在股票市場上的損失已經讓我欠下高於100萬美元的債務。大多債主不會要債，他們都很善良。有兩個人卻不是這樣的人，他們開始騷擾我，常常緊盯著我的行動。他們總在我賺錢時出現，要求知道詳細情況，堅持分一筆屬於他們的錢。我欠其中一個人800美元。他聲稱要控告我，覺得我把錢藏了起來，要扣留這些錢。我想不通他為何有這種感覺，也許是覺得我看上去不像貧困不堪的失業者。
對這個問題進行研究後，我發現研究自己才是最重要的，而不是研究大盤。冷靜地思考後，我意識到自己因為擔憂債務才無法取得任何成績。我想說的是，假如債主提出要求，賺回充足的本錢前先把欠款還清，不斷束縛我，無法重新翻牌，就會一直這樣。這一點非常明確，找不到任何解脫心靈的辦法，我隻能告訴自己：“一定要宣布破產。”
這聽上去既簡單又有道理，不過它給我帶來的不隻是很差的心情。被人誤解的感覺很難受，我想說的是，這種處境真讓人痛苦。金錢始終沒有引起我的重視，真不應該為金錢撒謊。不過，我很清楚，並非所有人都是同樣的想法，覺得自己有還錢的責任。假如能站穩腳跟，就可以把所有錢還清。要想把這100萬美元的欠款還清，隻有一條路可走，那就是按照過去的交易方式交易。
我的很多債主都是老朋友，再去見他們並不容易，但是我依然鼓起見他們的勇氣。
我把自己的情況清晰地解釋給他們聽：“用這種方式，目的是讓自己賺到錢，公平地對待你們和自己，並非不想把錢還給你們。我近兩年間多次想過這種解決方式，但是不敢在你們麵前如此坦誠地說出來。早點兒說出來對你們有好處，對我也有好處。說得簡單一些，我被這些債務束縛，或受到騷擾時，根本不可能回到以前的樣子。隻有這一個理由，如今已經我下定決心，要做一年前就該做的事情。”
第一個人代表自己的公司發言，其實，剩下的所有人都是這個意思。
他說：“我們非常了解你當前的處境，利維斯頓，我們要告訴你，你將不受約束，這就是我們的做法。請讓律師起草好所有你需要的文件，我們會在上麵簽字。”
現實中，我的每一位大債主都表明這種立場。在華爾街，這種情況對你有好處。這種決定是最理智的，很明顯，這樣做才符合做生意的規則，這不是魯莽的善心，也不是公正的風度。我感謝他們的善良，感謝他們做事情的樂觀態度。
債主們已經同意，我可以先不還這些超過100萬美元的欠款。不過，有兩個小債主不同意在協議上簽字。其中一個就是我欠他800美元的那個人，我曾經和你說過這件事。還有一家已經破產的證券經紀商，我欠他們6萬美元。破產管理人對我的處境缺乏了解，一直緊盯著我的行蹤。我與那些大債主簽訂合約，我認為，就算破產管理人同意在上麵簽字，也會遭到法院的拒絕。通過破產程序，欠債隻剩下10萬美元，但是我曾經說過，其實欠債已經超過100萬美元，報紙上的消息令人非常難受。我為自己不能全額償還自己的欠債感到羞愧。很顯然，隻要生命沒有終止，就有還清所有人債務的那天。但是，看到這條消息的人對此卻一無所知。報紙上的信息令人感到羞愧，我甚至不好意思出門。這種感覺在不久後消失，說不清楚那種擺脫束縛的感覺多麽深刻。全身心地投入股票市場的投機遊戲中，我才能取得成功。當明白自己再也不受這些不了解我的人控製時，我感到非常自由。
如今，我沒有那麽多債務纏身，可以放下心中的重擔，希望能在股票交易中獲得成功，接下來要做的是籌集一些本錢。證券交易在1914年7月31日開業，到12月中停業，華爾街長期沒有任何交易，一直冷冷清清。盡管每一個朋友都非常善良，態度也非常好，但他們都成了我的債主，無法再向他們張口借錢。我很清楚，任何一個人都不應該幫人幫到這個地步。
證券交易所已經關閉，所有證券商都無法借錢給我，所以很難得到需要的本錢。我在很多地方試過，沒有任何效果。
我於1915年2月找到丹尼爾?威廉森，對他說，我已經從欠款導致的心理重負下解脫，計劃繼續進行交易，就像以前那樣。他以前需要我時，主動提供2.5萬美元供我交易，你應該還能想起這一點。
如今，我需要他的幫助。他對我說：“假如你發現可以在哪隻股票上賺錢，可以隨意買進500股。”
我向他表示感謝，然後離開。曾經有機會賺一大筆錢，卻遭到他的破壞，還被他們公司賺走大量傭金。坦白地說，我非常難受，因為威廉森-布朗公司並沒有提供一筆本錢。剛開始時，我準備控製交易量，那時如果買進的股票比500股更多，也許能迅速賺一筆錢，難度也會降低。我很清楚，這是我重現輝煌的機遇，具體的情況就是這樣。
我從威廉森的公司離開，對整體的形勢和自身的問題進行研究。我和成千上萬個交易者都明白，此時是多頭市場。我受到金錢上的約束，最多隻能買進500股，轉化的餘地非常小，最初甚至無法承受非常小的失敗，所以，要在首次操作中賺到需要的本錢。我需要資金，首次買進的500股一定要能賺錢。我很清楚，一定要擁有充足的交易金，否則我的判斷將喪失準確性。保證金不足將導致我無法用一種冷峻、冷靜的態度操作這種遊戲，因為要具備一定的資金，像以前那樣在市場中做實驗，常常要先賠點小錢，然後才可以大筆投入。
我明白，作為投機客，我正處在至關重要的時期。假如操作失敗，就算還有機會，依然無法再嚐試一次，因為不知道何時、何地才能籌集到另一筆錢。很明顯，必須等待心理狀態最好的時機。
連續六周內，我一直在研究大盤，沒有與威廉森-布朗公司接觸一次。我擔心自己從這家公司走過時，遇到買進500股的絕佳機會，在時機不到時買進錯誤的股票。對基本形勢進行研究，記住市場曾經的事例，洞察大眾的心理，明白自己的經紀商受什麽約束，了解自己並預防自己的弱點，這些都是交易者應該做到的。你的本性不應該成為你憤怒的原因。隨著時間的推移，我開始認為，研究大盤很重要，找到了解自己的方法也很重要。我對一些衝動，或對市場的火爆引起的一些很難抗拒的誘惑有什麽反應？我曾經研究過，也推斷過，當時的心情和精神正如我判斷收獲情況的情景，也像分析盈利報告的情景。
我很貧困，卻著急再次交易。日複一日，我一直坐在一家證券經紀商那裏的大看板前，希望抓住每一筆交易，等待一個全麵買進的機會。在這家證券經紀商裏，我不能做任何交易。
有一個狀況，整個世界都已經知道。1915年初是至關重要的日子，我非常看好伯利恒鋼鐵，覺得這隻股票必然要大幅度上漲。一定要有十足的把握，確保首次交易就能為自己創造盈利，因此，我下定決心，務必等到這隻股票的價格超過100美元。
我曾經對你說過，一隻股票的價格首次超過100美元、200美元、300美元時，常常繼續上漲30到50個點，甚至超過300美元後的上漲速度比超過100美元、200美元的上漲速度更快。以前，我成功做過幾次大筆交易，阿納康達就是其中之一。我買進阿納康達時，它的股價是200美元，一天後上漲到260美元，於是我將其賣出。在股票剛超過麵值時買進，是一種運用了很多年的交易方式。很多年前，我剛在證券公司交易時，就已經采取這種交易方式。
我非常希望再次回到曾經那種大規模交易，對此，你應該可以察覺。我急於回到股票市場交易，別的任何事情都無法引起我的興趣，不過，我依然能克製住這種情緒。每日上漲的趨勢使伯利恒鋼鐵的價格越來越高，我每天看著它，似乎對它這種上漲的趨勢有十足的把握。我想去威廉森-布朗公司，非常想買進500股，但是還能克製住自己的衝動。第一筆交易不能有任何風險，我很清楚，必須全力以赴保障這一點。
伯利恒鋼鐵的價格每上漲1美元，都意味著我錯過賺500美元的機會。我本可以在開始上漲10點時加碼，買進1000股，而不是隻買進500股。如此一來，股票價格每次上漲1美元，我就能賺1000美元。任由希望製造出很大的響動，任由信念高聲叫嚷，我沒采取任何行動，隻相信自己的經驗，用冷靜和常識做出判斷。假如本錢夠用，可以賭一次，但是缺少本錢時，我連很小的賭注都不敢下，這代價太大了。我克製自己的貪心，壓製自己的希望，耐心地等了六個星期，最終常識獲勝。
這隻股票的價格超過90美元，我的血液開始滴出，汗水開始流淌，對自己的信念開始懷疑。剛開始，雖然我看好股市，卻沒有買進，你可以想象一下，因此損失多少錢。我在伯利恒的價格超過98美元時暗自告訴自己：“伯利恒的價格一定可以超過100美元，到時能把房頂頂得什麽都不剩。”我研究大盤的走勢，也看到同樣的趨勢，似乎看到大盤拿著麥克風大聲吆喝。我想對你說的是，股價顯示儀上的價格剛顯示98美元時，已經可以從大盤上發現100美元。我很清楚，這種情形源於自身的看盤本能，而不是我刻意希望發出的聲音，也並非由於是這麽想的。所以，我告訴自己：“這隻股票相當於已經超過票麵價格，我要立即買進，不能等它的價格超過100美元。”
我連忙跑到威廉森-布朗公司。伯利恒鋼鐵當時的價格是98美元，我買進500股，價格從98美元到99美元。剛買進這隻股票，它的價格就迅速攀升，我認為，它當天晚上的收盤價格肯定能達到114美元或115美元。於是，我再次買進500股。
伯利恒鋼鐵的股價於第二天上漲到145美元，我終於用自己的辛苦賺到本錢。我耗費6星期等待合適的機會，其間耗費大量心力。如今，我擁有充足的本錢，終於有了回報，完全可以做大筆交易。500股的交易量無法讓我從中找到一點兒成就感。
無論你從事什麽行業，一定要在起步階段保證正確無誤，這一點非常關鍵。自從順利交易伯利恒股票，我一直順風順水地交易，甚至讓人覺得這種好成績不可能來自於同一個人。剛開始，我一直被打擾，經常出錯，如今已經沒有任何錯誤，可以懷著愉快的心情交易。也就是說，我已經有所變化。我一直賺錢，因為可以完全憑自身經驗進行操作，不用讓自己的思考受到債主和資金的影響。
我自信滿滿地走著自己的賺錢之路，然而，天不遂人願，突然，魚雷把“盧西塔尼亞號（rmslusitania）”擊沉，股票開始下跌。人們經常每過一段時間就為一件事情傷心，好像是為了讓自己記住一個令人感到悲傷的事實，那就是，所有人都無法一直免受不利因素的危害，對市場做出準確無誤的判斷。“盧西塔尼亞”號被擊沉的消息傳入我的耳中，他們說這件事不會給專業投機客造成太大危害，還說他們知道這個消息時，這個消息還沒有傳到華爾街。我的智力還不足以憑借提前獲悉的消息躲開下跌趨勢，能告訴你的是，我最終賠錢，正是因為“盧西塔尼亞”號被擊沉導致股價下跌，而且我的智慧也不足以推測出一兩次價格出現反轉的現象。我於1915年底發現自己在經紀商賬戶僅剩14萬美元左右。事實上，我賺的所有錢隻有這些。其實那一年，我對市場的推斷多數時候沒有錯誤。
我比較走運，第二年的表現明顯轉好。我非常看好瘋狂的多頭市場，最後證明我的預測沒有任何錯誤。不知道該做什麽事情，所以隻能賺錢。想起標準石油公司（standardoipany）已經逝世的羅傑斯（rodgers）曾經說的話：沒傘的人站在暴雨中，必然會被雨水淋濕。一個人遇到賺錢的機會時，必然會賺錢。在我見過的多頭市場中，這個最明顯。美國將各種物資賣給協約國，因此變成世界上最繁榮的國家，所有人都明白這一點。世界上的現金將迅速流入我們國家，因為我們擁有的產品，所有國家都不具備。世界各國的黃金都流入這個國家，如洪水一樣，這會導致通貨膨脹，進而抬高各種東西的價格。
很少炒作，甚至完全不炒作，就可以抬高股票的價格，因為所有跡象在最初階段就明顯顯露出來。相比其他多頭市場，這種準備工作更少，原因就在於此。人們把這種景氣叫作“戰爭新娘”，它能讓普通大眾得到空前多的利益，它的發展比其他任何景氣都更加自然。1915年，股市利潤廣泛分配，超過華爾街上的各個階段。普通大眾有一點沒有做到，那就是將所有賬麵利潤轉成現金，或者是將已經獲得的利益長時間保存，他們隻是讓曆史一遍又一遍上演。華爾街上的曆史一遍又一遍地往複，頻率很高，也非常一致，任何地方都不可比擬。如今的股票投機和股票投機客與往日的差別非常小，假如你對當前的景氣和惶恐記錄進行研究，就能發現這個令人震撼的現象。人性與這種遊戲都是原來的樣子。
1916年，股票價格上漲時，我開始交易。和所有人一樣，我也看好，所不同的是，我總是提高警惕。大家都明白，任何一件事情都有結束的時候，所以我一直保持警惕，希望找到一些警示信號。小道消息從哪裏傳來並不能引起我足夠的好奇心，我並非隻關注這一個方麵。我當時不認為自己應該和市場永遠保持接觸，事實上，任何時候都不這樣認為。當我得到一些可以交易的警示信號時，多頭市場使我的銀行賬戶增加，空頭市場對我非常大方，但這些都沒有足夠的吸引力，我不會因此站在多頭市場一方，也不會因此站在空頭市場一方。準確無誤才是最應該關心的，而不是向多頭市場或空頭市場宣誓效忠。
我們不要忘記另一件事情：市場到達最高點並非在輝煌燦爛的榮耀時刻，市場結束也並非在形勢突然出現反轉時。股票價格出現下跌時，也許市場已經不是多頭市場，甚至可能很久前就已經不是多頭市場了。我期待了很長時間，警示信號終於來了。我發現一種情況，幾個月來首次出現，那就是：一些股票以前可以引領市場，它們逐個從頭部回檔很多點，但是卻沒有再回到頭部。我務必改變自己的交易方式，因為這些股票的上漲趨勢已經結束。
形勢非常簡單，多頭市場中的股價呈上漲趨勢。無論是哪隻股票，當它偏離整體走勢時，就可以認為這隻股票遇到了障礙。那些了解股票的人，單從這一點就能發現問題出在哪裏，而不是期待大盤如老師那樣講解。他的職責不包括等待大盤下發合法的批準文件，隻包括聽大盤說“出場”。
我已經在前麵說過，大盤以令人震驚的速度上漲，但是領導股的漲勢卻停下。這些領導股先下跌6到7點，然後停下。在新的領導股的帶領下，其他股票的上漲趨勢依然沒有停下。這些上市公司都非常正常，隻能去別的地方尋找原因。連續幾個月內，這些股票一直隨著漲勢上漲。待上漲趨勢停下時，多頭股票的上漲趨勢依然非常強勁，由此可見，某些股票的多頭市場已經不再。其他股票依然呈現上漲趨勢，這一點非常明顯。
事實上，這裏麵沒有任何逆流，它不該引起你的困惑，讓你舉足不前。通過大盤走勢，我發現多頭市場仍然在繼續，因此當時沒有看淡市場，不過，多頭市場結束的日子迫在眉睫。但依然可以從多頭市場賺到錢，除非空頭市場到來。由於市場的其他部分之後還存在上升的動力，我不看好那些不再上漲的股票，於是買進和賣出同時進行，這就是具體的情況。
我將不再上漲的領導股每一隻賣出5000股，再買進新的領導股。被我放空的股票表現不太好，不過，被我做多的股票價格一直上漲。當這些股票不再上漲時，我就把它們每隻股票賣出5000股。我此時並非偏多，而是偏空，所以，隻有價格下跌，才是我下一次賺大錢的機會。事實上，空頭市場在多頭市場尚未結束時已經到來，不過我很清楚，還沒有到全部放空的時機。比國王本人更像保王黨沒有任何道理，做這件事情太快更是沒有任何道理。從大盤可以看出，空方主力部隊的尖兵已經全麵進攻，時機越來越成熟。
我的交易仍然在繼續，一個月之後，我將6萬股放空。由於這12隻股票都是多頭市場的領導股，是當年年初時大家最喜歡的，我將它們每隻賣出5000股。這6萬股並非特別大的空頭頭寸，不過市場也並非一定走空，請記住這一點。
市場一片疲軟景象，一天，所有股票的價格都開始下滑。此時，我可以從放空的股票中賺錢，將放空的數額增加一倍，因為我很清楚，此時放空沒有任何危險。
我創建了自己的空頭頭寸。很明顯，股市是空頭市場，我應將股票放空。我很清楚，市場走勢肯定會按照我的方向，所以沒有任何打壓的必要，完全可以等待。我加碼1倍，然後很長一段時間沒有再做交易。我將所有放空頭寸建立起來，大概7星期後，著名的“消息外漏事件”發生，股票價格嚴重下滑。傳言說曾有人在華盛頓探聽到消息，明白威爾遜總統將要發表聲明，不久後，歐洲將迎來和平局麵。全靠世界大戰，美國“戰爭新娘”才能展開並維係，所以和平就意味著利空。有人指責一位非常精明的場內交易員，怪他依賴提前獲悉的消息得到利益，他回答說，他賣出股票之前，隻是預感到空頭市場即將到來，並沒有獲悉任何消息。早在七個星期之前，我已經將自己的空頭頭寸增加1倍。
這個消息傳來後，市場出現非常嚴重的下跌現象，我隻能做一件事情，那就是回補空頭頭寸。做計劃時，一旦你未曾預料到的事情發生，就要抓住這個絕佳機會，因為那是善良的命運賞賜給你的。你可以在這種非常嚴峻的下跌形勢中找到十分龐大的市場，足以讓你在裏麵回旋，這就是其中的一個原因，也是你將賬麵利益變現的最好時機。不用自己抬高價格，就將12萬股回補，就算在空頭市場中，一個人也無法常常遇到這樣的機會。他一定要等待市場給他買這麽多股票的機會，還不能讓賬麵上已經存在的利潤受到損害。
我沒指望股票價格在那個特定時期受到這種特殊原因的影響，最後出現非常嚴重的下跌現象。在前麵，我已經對你說過，30年的交易經驗讓我明白一個道理，這種意外事件遇到的阻力往往是最小的。我在市場上的頭寸就是依賴這種路線決定的。不要忘記另外一件事情：在最高點處放空是非常不明智的做法，千萬不要做這樣的嚐試，放空應該選擇回檔後沒有反彈出現的時候。
憑借在多頭市場做多，在空頭市場放空的交易方法，我在1916年賺了大概300萬美元。我曾經說，一個人無須與市場上的任何一個方麵始終保持接觸。
我特別喜歡在海洋垂釣，所以那年冬天，我前往美國南部的棕櫚灘度假，和往日沒什麽區別。我將股票和小麥放空，得到豐厚的回報，生活非常開心，可以不受任何事情的困擾。其實，我肯定不會離開股票或商品市場，除非我前往歐洲。比如說，我有一條直通線路，可以直接通到經紀商那兒，它位於我在紐約州北部的阿迪朗達克（adirondack）的家裏。
我在棕櫚灘習慣每隔一段時間去一次經紀商的分公司，發現自己沒有交易棉花，但是它卻瘋狂上漲。當時是1917年，就是在這時，我多次聽到一個消息，威爾遜總統全力爭取和平。這個消息以兩種形式從華盛頓傳來，其中一種形式是新聞界的電報快訊，另外一種形式是私底下通知在棕櫚灘的朋友。正是由於這個原因，有一天我突然意識到，許多市場的走勢證明，威爾遜先生必然取得成功。和平即將到來，股票和小麥的價格將下跌，棉花的價格將上漲。我在股票和小麥方麵已經做好準備，不過已經很久沒有操作過棉花。
我在當天下午2點20分時依然沒有半包棉花，但當時堅信和平就要到來，於是在2點25分買進1.5萬包，這是我的第一步操作。我曾經向你介紹過往日的交易係統，如今計劃依然用這種方式買進所需要的棉花。
市場在當天下午收盤，德國的“無限製潛艇”發來聲明。大家隻能等待第二天市場開盤，任何人都沒有辦法。我還能想起，當天晚上，美國有一位實力雄厚的工業巨頭，他在葛麗萊俱樂部（gridley''s）中建議，用比當天下午收盤價低5點的價格，將所有美國鋼鐵股賣出。現場有幾位百萬富翁，他們來自鋼鐵之都——匹茲堡，都沒有聽從這個大人物的建議。他們很清楚，大跌現象必然在開盤後出現。
股市和商品市場於第二天早上陷入一片混亂之中，你應該能想象出那種場麵。相比前一天晚上的收盤價格，一些股票的開盤價格低8點，我覺得這是一個非常好的機會，可以將所有空頭頭寸回補，從中獲得利益。假如空頭市場中突然出現混亂現象，最聰明的做法就是回補，我之前已經說過這一點。假如你交易的頭寸非常大，隻有這一種方法可以讓你把賬麵利潤變現，這是一種最快捷的方式，也是一種無須擔憂利潤受損的方式。我將5萬股美國鋼鐵公司放空，就是一個例子。我將其他股票也放空，有回補的機會就回補，最終大概賺150萬美元。應該重視這個機會。
前一天的下午，我在交易的最後半個小時內做多1.5萬包棉花，剛開盤，棉花的價格就下跌500點。這種下跌幅度令人震驚，它意味著我一夜間損失37.5萬美元。股市和小麥方麵的下跌趨勢非常明顯，回補是最明智的做法，棉花該采取什麽方式？我心裏並不是特別有數。還要考慮許多事情，犯下錯誤時，我會甘心承認，不過我不想在那天早上就認輸。考慮到自己來南部的目的並不是被棉花市場的走勢困擾，而是愉快地度假、垂釣。小麥和股票已經帶來很大利益，棉花損害到我的利益也無所謂。我不會覺得非得賺150萬美元，原本計劃就是賺比100萬美元稍高一些的錢。就像你問太多問題時，促銷人員總是告訴你，這隻是記賬問題。
前一天收盤之前，假如我沒有將這些棉花買進，就不會損失這40萬美元。這個事情給我的啟示是：小幅交易也許能讓你迅速賠許多錢。我的主要頭寸沒有任何錯誤，受一件事故的影響，我獲得利益，它的性質剛好與我操作股票和小麥的性質截然相反。交易者交易時，走阻礙最小的路線投機可以再次表現它的價值，不要忽略這一點。德國人發表聲明，因此形成無法預測的市場因素，但是價格走勢並沒有超出我的預測。和平到來時，股票和小麥將出現下跌現象，棉花的價格則會迅速上升，假如我所料不錯，我這3種交易都不會出現錯誤。做這3種交易，我能從每一種交易中賺錢。我在股票和小麥市場的頭寸始終準確無誤，和平時期如此，戰爭時期也是如此，突發事件就是這樣向我提供幫助的。我依據市場外有可能發生的事情做棉花交易，把賭注押在威爾遜先生順利謀得和平上麵。因為德國軍方領袖的影響，在交易棉花時我賠錢了。
我於1917年初返回紐約，把虧欠的所有債款都還清，它已經超過100萬美元。我覺得把欠債還清是一件非常快樂的事情。我的交易很頻繁，也很成功，但還需要大量資金，這就是我為什麽沒有提早幾個月還清債款的原因，其實，我本有這個能力提前還清。抓住1915年和1916年市場上那些非常好的機會，是我的責任，也是那些債主的責任。我很清楚自己將賺很多錢，不需要一點一滴地償還我的債款，也不需要一次隻還給一個人。我可以讓他們再等幾個月，把他們已經放棄索要的錢一次性全部還給他們。假如我得到市場的全力協助，就可以在自己資金允許的範圍內繼續做大規模交易。
那些簽字同意我擺脫欠債的債主們，不願接受我給他們的利息。那個借給我800美元的家夥，是最後一個得到我的還款的人，正是因為這個人的騷擾，我的生活才有了負擔，甚至不能繼續交易。我想讓他記住，再碰到有人欠他幾百美元錢時，態度要友善，所以我一直沒還他錢，直到將所有人的錢還完之後才給他。
就是這樣，我再次回到曾經的輝煌。
我將欠債全部還清，又拿出很多錢作為年金，決心永遠不可以讓自己再出現一窮二白、缺少本金的情況。為了給妻兒交納信托基金，我結婚後又拿出一些錢。
我這樣做是為了保障妻兒不受自己的連累，因為擔心股市奪走手中的錢，除此之外，還擔心將手裏的錢都花光。
我熟知的好多人都曾經這樣做，但是，他們急需錢時，經常騙自己的妻子簽字，把錢騙到後輸掉。我已經做出妥善安排，不管自己和妻子準備做什麽，都完全不會損害這種信托的安全。我倆任何一個人遭到任何攻擊，都不會影響這筆信托基金，市場需要也不會影響它，我甚至不願意冒險讓妻子的善心影響它。