我與一位朋友關係緊密，他常常提到我的第六感，覺得我身上存在一種令分析顯得無足輕重的力量，可以憑借自身令人難以捉摸的衝動恰逢其時地從股市退出。他常在吃早餐時胡言亂語，講述我被一隻黑貓暗示將許多股票賣出的故事。他說，我從那隻黑貓那裏得到消息，之後就內心焦慮，最終把所有做多的股票賣出。在多頭市場中，我賣出的價格最高，我這位固守己見的朋友因此更加堅信我有第六感。
當時，我前往華盛頓遊說一些國會議員，希望他們不要繼續給我們加稅。我那時沒有過多地關注股市。那位朋友吹噓我的故事，是因為我賣出所有股票的決定太突然。
有時，我會因為衝動在市場中做某些事情，對這一點我不否認，但是我做多或放空股票並非因為衝動。留在市場讓我內心焦慮，所以我一定要從市場退出。許多警示性信息促使我將持有的所有股票賣出，這就是我的個人看法。也許，沒有任何警示性信息給我一個十分充分的理由，擁有充足的力量推動我做突然想做的事情。其中的原因也許是人們所說的“看盤靈感”，老交易員認為吉恩和他之前的作手有非常優秀的看盤靈感。最終，這種警示性信息被證明是非常健康、全麵的警告，時機也剛剛好，對這一點我是認可的。根本沒什麽第六感，這不過是一件特殊的事件，與黑貓沒有任何關聯。他對大家說，我當天早上十分焦慮，假如他說得沒錯，我覺得焦慮的原因可能是因為失望。我很清楚，與國會議員相見，自己並沒有說服他們。在征收股市賦稅方麵，委員會和我觀點不同。作為一名經驗豐富的股票作手，我覺得這是一種不公平的征收賦稅政策，也非常愚蠢，而不是因為想製止或想逃脫股票交易稅。假如得到公平對待，這些鵝能下許多金蛋，我不願看到它們被美國政府扼殺。我的焦慮也許來自於在這方麵受挫，因為，我對這項不公平的賦稅政策充滿失望。究竟發生了什麽事情？我會講述給你聽。
多頭市場剛開始，鋼鐵業和銅礦市場這兩類股票就已經贏得我的信賴，因此，我買進一些股票。最初階段，我買進了5000股猶他銅礦公司（utahcopper），發現這隻股票出現反常的波動現象後，我不再買進。我的意思是，股票的走勢讓我覺得買進是一個錯誤。我大概以114美元的價格買進。美國鋼鐵公司的股票價格非常合理，所以，我用同樣的價格買進了美國鋼鐵公司。我在第一天買進2萬股，至於買進的方式，在前麵已經介紹過。
我繼續買進美國鋼鐵，因為它的表現依然非常合理。最終，我手中持有的股票達到7.2萬股，猶他銅礦卻始終不高於5000股，依然是剛開始時買進的那一部分。看到這隻股票的走勢後，我沒有進一步買進。
大家都知道發生了什麽，一個大多頭市場到來。我明白，經濟大勢很好，股市將出現上漲現象。股票價格大幅度上漲，我賺了不少錢，即便在這時，大盤依然傳遞出還沒到時機的信息。大盤在我抵達華盛頓時依然傳遞出這種信息。我在多頭市場後期依然看好後市，但是我不想繼續買進。很明顯，我不必每天在報價看板前坐下，每時每刻都等待從市場中退出的機會，因為市場始終沒有脫離我的預定方向。市場肯定會在撤退號角尚未吹響時停滯，或者讓我做好應對突然出現反轉的投機形勢的準備，除非有突發性災難。正是由於這個原因，我才能與國會議員輕鬆、暢快地商討稅收的事。
價格的持續上漲意味著多頭市場即將結束。我無法決定多頭市場結束的具體日期，也不報這樣的希望。我在關注退場的訊息，就算我不說，你肯定也能發現。交易時，我已經養成這樣做的習慣，始終沒有改變。
將所有股票賣出的前一天，我會懷疑自己看到股票價格震蕩的高檔，促使我想起自己的賬麵利潤很大，持有的股票也非常多。我意欲說服國會議員，期待他們對待華爾街的態度更公平、更合理，卻以失敗告終。在當時那種情況下，也許我心中已經埋下種子，整個晚上，我都在不由自主地想這件事情。第二天早上，我想起股市，股市今天將如何表現？我一無所知。在交易所，我看到的是豐厚的利潤、十分火爆的市場，以及非常大的吸納能力，而不是持續上漲的價格。我能在這種市場下將任意數量的股票賣出。一個人手中的股票非常多時，一定要時刻尋找將賬麵盈利變成現金的機會。他需要在這個過程中盡可能降低損失的利潤。我總結出一個經驗：交易者常常可以找到將賬麵盈利變成現金的機會。主要走勢快結束時，往往是這種機會出現的時候。它不隻是看盤能力，也不隻是第六感。
當天早上，我發現自己可以在市場中十分方便地將所有股票賣出。我的確是這樣做的。將手中的股票全部賣出時，相比賣出5萬股，賣出20股顯得不那麽明智，也不那麽勇敢。在冷清的市場中，你可以在不損害價格的前提下將50股賣出，但是，賣出5萬股同一隻股票，必然出現不同的現象。我持有的美國鋼鐵公司股票多達7.2萬股，也許，這不算十分龐大的數量，不過，你常常無法在不損害預計利益的情況下同時賣出這麽多股票。這是一種令人心痛的損失，正如你存在銀行中的可靠資金遭遇損失。
我獲得的利潤大概有150萬美元。遇到賺錢的時機時，我剛好抓住。我覺得自己將持有的股票全部賣出的做法完全正確，但是這並不是這種想法的主要原因。我做的是否正確，市場可以來驗證，所以，我非常滿意。我將7.2萬股美國鋼鐵公司股票順利賣出，相比當天的價格和大行情的最高價格，我的平均售價低一點，這意味著我正確無誤地抓住了時機。當天，我將5000股猶他銅礦賣出，但是售價下降了5點，這就是當初的情景。不要忘記，我買進兩種股票是在同一時間，開始時買進2000股美國鋼鐵公司的股票，後來增加到7.2萬股，這是一種非常正確的做法。還有一點，我的做法一樣正確，那就是隻買進5000股猶他銅礦的股票，並沒有增加它的數量。我看好銅礦業，況且當時適逢多頭市場，所以我最初沒有將持有的猶他銅礦股票全部賣出，覺得就算無法從猶他銅礦中賺很多錢，也不會有太大損失。說起靈感，事實上，當時的確沒有什麽靈感。
進行醫學教育時，學習解剖學、生理學，以及藥物學和其他幾十種副學科，培養醫生需要耗費很長時間，對股票交易者的訓練也是如此。學會理論之後，他要對每一種病理現象進行觀察、分類，終生坐診。學習診斷時，首先做好後續工作，才能做出精確的診斷。至於診斷是否準確，取決於觀察的精確度。不要忘記，人體具有不可預測性，也非常脆弱，醫生無法做出絕對準確的判斷。許多人覺得醫生的行為依賴直覺，因為隨著他的經驗逐漸豐富，可以瞬間做出正確的事情。這源於他對這種疾病的多年觀察，對當前的病症進行診斷之後，自然而然要依賴自身經驗做出正確的治療方法。不能說這是他的直覺。你無法傳授經驗，隻能傳授知識——將一切事實用卡片分類，然後傳授給別人。一個人也許知道要做些什麽，但是，做的速度慢，依然會給他帶來經濟上的損失。
成功的交易者需要依賴觀察和經驗，具有觀察準確的能力，也需要依賴記憶和數學，把觀察到的所有東西都記住。就算他個人對人的不理性有極強的信任，也不能賭不合理性的事情；就算他非常堅信能觀察到無法預料的事情，也不能賭無法預料的事情。他的賭要建立在可能性之上，也就是說，要試著估算可能性。交易者連續多年研究這種遊戲，不停地記憶，可以在無法預測事情發生和預測事情到來時立即行動。
一個人的數學能力和觀察能力也許非常突出，如果缺乏經驗和記憶，依然要在投機上遭遇挫敗。有頭腦的交易者會一直研究大勢，密切關注對各個市場走勢產生影響的因素，正如隨著科學的發展，醫生不斷進步。多年的操作會讓他變得消息靈通，下意識地采取行動。這種職業態度往往能讓他在交易中獲勝，所以十分珍貴。相比業餘交易者，或交易次數很少的人，專業交易者具有很大的不同，強調這種不同合情合理。譬如，我意識到記憶和數學讓我受益匪淺。華爾街賺錢的基礎是數學，也就是說，想要在華爾街賺錢，就要懂得如何處理事實和數字。
交易者一定要始終保持靈通的消息，一定要用專業態度對待一切市場和一切情形，我這樣說的目的是著重說明，成功與靈感之間，與神秘的看盤能力之間，聯係微乎其微。行動時，具有很豐富閱曆的交易者速度非常快，甚至沒有時間一一介紹每一個理由。這些理由以事實為基礎，是運用自己的專業，依賴多年的工作、研究，以及觀察得到的，是非常好的理由。所有事情都被專家預測得一清二楚。我說的專業態度指什麽？接下來我要向你介紹一下。
多年來，我始終關注商品市場。你已經了解政府的報告，今年和去年的冬麥栽種數量相差無幾，相比1921年，今年的春麥栽種數量更多，栽種情況遠比以前更好，也許，我們收獲的時間將比以往提前。我獲悉種植情況的數字時，從收獲上發現將有什麽事情發生，那就是數學。煤礦工人和鐵路工人正在罷工，我立即想到這一點。一切影響市場的情勢發展常常出現在我的心中，我經常想起這些。我突然想起罷工對各地運輸的危害，必然損害小麥的價格。罷工導致運輸設備癱瘓，冬麥輸送到市場的時間肯定耽擱，情況好轉時，收獲的春麥也許就要運來，這就是我當時的想法。由此可見，當鐵路恢複大量運輸小麥的能力時，耽擱的冬麥和提前收獲的春麥將同時運到市場，也就是說，將有大量小麥同時進入市場。這是一種可能性很大很大的事實。交易者的想法一定和我一樣，他們也清楚這種情況，所以，短期內，他們不會買進小麥。隻有一個例外，那就是小麥的價格下跌到特別低的程度，以至於買進小麥成了一種非常好的投資方式。價格會因為沒有買盤而下跌，想到這些之後，我一定要驗證自己的判斷是否正確。老席恩經常說“你無法在下注前擁有十足的把握”。不需要將時間浪費在從看空市場到賣出的過程中。
我總結出一個經驗：作手交易時，應該依據一個非常好的指標，那就是市場的走勢。這一點類似於為病人測量體溫和脈搏，或觀察病人眼球和舌苔的顏色。
一般情況下，價格相差美分時，交易者可以做100萬蒲式耳小麥的交易。當天，為了測試市場，掌握合適的操作時機，我將25萬蒲式耳小麥賣出，使價格下跌1/4美分。我沒能從市場中得到想要了解的一切情況，隻得再次將25萬蒲式耳小麥賣出。我發現，買進的單子分布零散，常常是一些1萬或5000蒲式耳的單子。一般情況下，買進的單子出現兩三個，才算是正常情況。買盤零零散散，除此之外，價格還因為我的賣壓而下跌美分。如今，我可以毫不猶豫地斷定，市場不存在買盤，因為市場沒有吸納我賣出的小麥，我的賣單造成的下跌也沒按照一定的比例。在這種情況下，你能做什麽？唯一能做的是將更多小麥賣出。依據自己的經驗也許會讓你出現幾次錯誤，不依據自己的經驗卻會把你變成一個傻子。所以，我又將200萬蒲式耳賣出，價格再次下跌。在市場走勢的逼迫下，我於幾天後又將200萬蒲式耳賣出，價格又一次下跌。又過幾天，小麥的價格迅速下跌6美分，甚至無法阻止下跌的趨勢。跌勢始終沒有停止，反彈出現的時間十分短暫。
任何人都沒有向我提供明牌，我也沒有依賴第六感，卻依然賺錢。這源於我在商品市場已經形成的習慣，以及我專業的心態。在這個行業，多年的經驗讓我養成這種態度。交易是我的工作，所以我研究。大盤顯示我的判斷正確時，增加自己的頭寸就成了我的責任。事實上，我的確是如此做的。這就是所有情況。
在這種交易中，我發現經驗常常將穩定的紅利帶給你，通過觀察，你可以得到最好的明牌。一種股票的走勢往往是你要掌握的信息。對這種情況進行觀察，你的經驗會讓你明白，怎麽從與往日不一樣的變化中賺錢，即從可能性中賺錢。我們很清楚，並非所有股票都往同一個方向走，不過某一類的所有股票有可能在牛市中上漲，或在熊市中下跌。在投機上，這種情況經常出現。這是每一隻自發性明牌中最頻繁出現的一種，對於這一點，證券公司非常明白。它會向每一個沒有想到的顧客傳遞這種明牌。在同一類股中，有些股票位居下風，希望他們交易那些股票，這就是我的意思。假如美國鋼鐵公司的股票價格上漲，我們幾乎可以想象，坩堝（crucible）、共和或伯利恒等鋼鐵公司不久後將緊隨著上漲。應該讓產業狀況和未來規劃適用於同一類股中的每一隻股票，讓每一隻股票都能享受繁華。股市中的所有股票理論上都有非常好的前景，很多經驗已經證實這一點。甲鋼鐵股的價格沒有上漲，乙、丙鋼鐵股的價格上漲，所以交易者願意買進甲鋼鐵股。
假如一隻股票的走勢不合理，就算是在多頭市場中，我也肯定不會買進它。多頭市場時，我有時會買進一隻股票，不久後就會看到，在同類股中，別的股票都沒能表現出多頭走勢。我總結出一個經驗，那就是不能違背我認定的明顯類股，交易時不能僅依據那些確定無疑的東西，所以我會把自己的股票賣出。我一定要預測可能發生的事情。有一位老交易員，他曾經告訴我說：“在鐵路上走時，假如我發現一部火車向我駛來，速度高達每小時60英裏，我會繼續在枕木上走嗎？我肯定要躲開，夥計，我不會因此自誇很聰明，也不會因此自誇很謹慎。”
去年，大多頭走勢展開，很長一段時間後，我發現類股中的一隻股票沒有隨著類股中的其他股票變化。在這個類股中，所有股票都隨著大盤上漲，隻有這隻股票是個例外。布萊克伍德汽車公司（ckwoodmotorpany）的業務範圍非常大，大家都很清楚這一點，所以，我大量做多布萊克伍德汽車公司。這隻股票每天的上漲幅度都保持在1～3點，越來越多的普通人進入股市。如此一來，汽車類股自然而然地引起交易者的注意。所有汽車股都開始上漲，隻有切斯特股（chester）這一隻股票例外。相比其他股票，切斯特落後很多，所以很快就掀起一片熱議。布萊克伍德公司的股票非常強勁，其他公司的汽車股也十分活躍，但是切斯特股票的價格一直維持在很低的水平。這種區別自然讓交易者相信報明牌的人、自以為很有頭腦的人以及專家的話，覺得切斯特很快就會像類股中的其他股票那樣上漲，所以開始買進切斯特。
交易者的適量買進沒讓切斯特公司的股票上漲，反而還讓它下跌。事實上，很容易在這種多頭市場中將這隻股票的價格提高。所有股票的價格都上漲，在同一類股中，布萊克伍德公司股票成了其中一個最火熱的領導股。我們聽到的消息是，各種汽車的需求量以令人震驚的速度增長，產量創曆史新高。
內線集團在多頭市場中肯定會做的那些事情，切斯特的內線集團卻沒有做。這種事情非常普遍，但是它卻沒有做，也許有兩個原因。第一個原因是，內線人士希望增加買進股票的數量，然後再把股票價格抬高。隻要你對切斯特股票的交易量和交易性質研究一番，就能發現這一種理論站不住腳。第二個原因是，他們擔心抬高價格導致吸進股票。
我沒有理由買進這隻股票，因為那些希望買進這隻股票的人都沒有買進。我應該將切斯特股票放空，不顧及別的汽車公司多麽繁榮。我總結的經驗是，在類股中，不遵循領導股的股票，不可買進。
沒費多大力氣，我就發現一個事實，那就是，切斯特股沒有內線買盤，甚至出現內線賣壓。別的警示性信息也向我傳達，不可買進切斯特股。但是，這隻股票偏離市場的走勢，是我最想得到的。這隻股票的走勢偏離大盤，向我傳達不可買進的警示性信息，所以我將切斯特放空。這隻股票不久後出現大幅下跌現象。我們通過正規渠道獲悉，內線人士非常了解這家公司，覺得它不景氣，所以他們在賣出這隻股票。大幅度下跌之前，已經出現警示性信息，不過，下跌後才出現原因，和往常沒什麽不同。我想找的隻是警示性信息，而不是下跌的趨勢。切斯特公司出了什麽事情，我並不知道，我的行動也並非依據自己的靈感。我隻知道一點，肯定出了什麽問題。
我們幾天前發現，圭亞那金礦（guianagold）的走勢令人震驚，這則消息被刊登在報紙上。在市場以外，這隻股票的交易價格是50美元，或與這個價位接近。在證券交易所，這隻股票掛牌上市。最初掛牌上市時，它的交易價格大概是35美元，之後跌破20美元。
這種下跌的趨勢在意料之中，所以我不會因此感到震驚。你可以用查詢的方式搞清楚這家公司的曆史。許多人都知道此事，據他們所說，這家公司組織6位很有名氣的資本家和一家著名的銀行共同組建了一個炒作集團。在這些成員之中，有一個是貝爾島探勘公司（bellisleexploratiopany）的老板。
貝爾島探勘公司曾經借給圭亞那公司超過1000萬美元的現金，換來一些債券，以及圭亞那金礦公司的25萬股股票，圭亞那金礦公司股票的總數是100萬股，貝爾島探勘公司占了1/4。後來，這隻股票配股[1]，人們將此事廣為宣傳。在貝爾島公司的人看來，利益進以口袋裏才是最好的選擇，希望那家銀行在某一個價位上幫助他們賣出25萬股，所以，這家銀行想辦法把這些股票賣出，順帶將他們自己的另一些股票賣出。他們找到一位專家做市場炒作。那位專家提出條件，預計以超過36美元的價格將25萬股賣出，若比這個價位高，他要收取總利潤的1/3。我知道和約已經擬定好，這家銀行下決心節省一筆費用，準備在簽字前的最後一刻親自賣出股票。他們組建的內線集團從貝爾島公司得到25萬股股票，買進的價位是36美元，賣出的價位是41美元。剛開始，內線集團就向他們銀行界的朋友支付5美元的利潤，把股票的售賣權交給銀行。我不知道他們是否意識到這一點。
無論從哪個方麵來說，這家銀行都有十足的把握做好這次銷售業務。多頭市場已經到來，在市場中，屬於圭亞那金礦的類股是領導類股。這家公司的配股和配息都是固定的，利潤非常高。就是因為這兩點，還有主辦銀行令人稱頌的名聲，交易者幾乎全把圭亞那金礦當作投資股。據說，他們一直抬高股票價格，直到售價到達47美元，總共向交易者賣出40萬股。
黃金類股的走勢非常有力。不久後，圭亞那金礦下跌了10點。假如內線集團沒有停止售賣這隻股票，就不會受到什麽影響。不久後，從華爾街傳出一個消息，這個消息令人很不愉快。當時，公司的資產已經很少，承銷商過高的願望缺乏足夠的資金支持。導致下跌的因素隨之浮出水麵。我已經提前得到警示性信息，並采取應對措施，對圭亞那金礦市場進行測試。這隻股票與切斯特汽車公司股票的表現十分相似。我剛賣出圭亞那礦業公司的股票，它的股價立即下跌，並隨著我的賣出一直下跌。這隻股票與切斯特汽車公司股票的表現十分相似。與給我留下很深印象的那十幾隻股票的表現一樣。大盤的走勢傳達了一個清晰的信息，這隻股票肯定有問題，所以內線人士不肯買進。在多頭市場，那些了解內情的內線人士不願買進這隻股票，他們非常清楚自己為什麽要這樣做。開始時，這隻股票的價格是45美元，此時下跌到一個非常便宜的價位——35美元，那些不了解內情的人開始買進。後來，這隻股票的售價非常便宜，公司繼續配發股利。
不久後，消息傳出。這個消息首先傳到我這裏，之後才傳到大眾那裏，正如重大市場消息經常見到的那種情況。聽聞這篇報道後，我終於明白內線人士之前為什麽賣出股票，原來圭亞那公司挖到的是一堆亂石，不是蘊藏大量金子的金礦。發生這件事情之前，我已經放空這隻股票，當時並沒有聽到這個消息，而是憑著這隻股票的表現放空。作為交易者，我要尋找一種內線買進的現象。內線人士沒有買進這隻股票，他們為什麽不重視自己的股票，在回跌時買進？我不需要知道答案，隻需要知道，他們不準備進一步抬高股票價格，銷售計劃中根本不包括這項內容。看破這一點後，我有十足的把握將這隻股票放空。大眾交易者買進量大概是50萬股，隻有一個因素可以影響股票價格，那就是一群想要賺錢的人，從一群想要停損賣出的人手中買進，不過，他們都是不了解內情的人。
大眾因為買進圭亞那金礦而賠錢，我卻因為放空這隻股票而賺錢，告訴你這個故事的目的並不是讓你知道這些，而是要告訴你研究類股是一項非常重要的措施，同時告訴你，那些缺乏能力的大小交易者是怎樣輕視這種教訓的。期貨市場和股票市場的大盤走勢一樣，都會向你發出響亮的警示性信息。
我做棉花期貨交易時有一個非常有趣的經驗。當時，我看淡股市，適當放空一部分股票，還將5萬包棉花放空。在股票方麵，我的利潤非常高，所以沒有顧及棉花。等我意識到那5萬包棉花時，已經賠25萬美元。我在前麵已經介紹過自己在交易股票時特別有趣，一直都表現得非常好，所以不願意一心二用。我常在想到棉花時對自己說：“等回檔時，我再回補。”棉花價格出現小幅度回檔現象，卻又在我決定回補時反彈，價格上漲很高。所以，我又把所有精力都集中在股票的操作上，準備一段時間後再交易棉花。最終我的股票交易工作結束，從中賺很多錢，然後前往溫泉市度假。
此時，我首次有空餘時間，可以把精力放到讓我賠錢的棉花交易方麵。我的利益受到這筆交易的損害。我有許多獲利退出的機會。當出現大量賣出的現象時，我發現棉花價格會在適當程度上回檔。不過，反彈現象將立即出現，價格上升到最新高度。
最終，我在溫泉市待了幾天，已經賠100萬美元，但是價格走勢依然在上漲。我認真考慮自己做過的事情，又認真考慮自己沒有做過的事情，然後告訴自己說：“我肯定做錯了。”我認為，意識到自己的錯誤並從中退出，其實是同一個程序。我回補棉花，賠了100萬美元。
第二天早上，我放空大腦，專心打高爾夫球。在棉花方麵的交易已經結束。我犯了錯誤，並因自己的錯誤受到損失，口袋中裝著這些損失的證據。當初我一點兒也不關心棉花市場，如今也是如此。為了看一下報價，我首先去經紀商那裏，然後才返回旅館吃飯。我看到，棉花價格下跌了50點。這沒什麽大不了的，不過，我還看到，幾周前的棉花價格總是在下跌後立即反彈，如今卻沒有這樣的表現。從往日的情況可以看出，價格上漲是阻力最小的路線，我卻忽略這一點，賠了100萬美元。
我將1萬包棉花賣出，觀察市場的反應，因為棉花已經不如往日那樣立即反彈，我已經找不到一個好理由賠很多錢回補棉花。市場價格迅速下跌50點，我等候片刻，卻沒有看到反彈現象。此時，我非常饑餓，所以去到餐廳點了份午餐。服務生還沒把菜端上之前，我慌忙跳起，來到經紀商那兒，發現反彈根本沒有出現，因此又將1萬包賣出。我又等了一段時間，發現價格又下跌40美分，這意味著我的交易非常正確，因此感到特別愉快。我返回餐廳，繼續吃午飯，最後前往經紀商那兒。當天，棉花並沒有出現反彈；同一天晚上，我從溫泉市離開。
我很樂意打高爾夫球，不過，我將棉花錯誤地賣出，又錯誤地回補，所以必須彌補損失，讓自己重回能安全交易的地帶。我首次賣出的1萬包棉花被市場吸收，於是，我第二次賣出1萬包棉花，等市場把它吸收後，我意識到反轉已經來到。各不相同的市場行為反映出這一點。
來到華盛頓後，我前往經紀商的所在地，老朋友塔克負責這家證券公司。市場價格在我抵達那兒時又一次下跌。我已經意識到上一次犯的錯誤，如今堅信自己的判斷絕對正確。我賣出4萬包，市場價格下跌75點，由此可見，這個價位沒有任何支撐。當天晚上收盤時，棉花下跌到更低的價位，再也不見往日買盤的情景。什麽價位才能形成買盤？我無法確定，不過，我堅信自己的頭寸。第二天早上，我從華盛頓離開，開車返回紐約。對我而言，慌慌張張是毫無必要的。
我把車開到費城的一家經紀商那裏時，發現棉花市場出現問題。價格下跌的幅度很大，引發一場小規模慌亂。沒等返回紐約，我就給經紀商打電話，希望他幫我回補空頭頭寸。剛拿到交易回執單我就注意到，事實上，我已經賺回上一次賠的錢。於是，我沒有在中途繼續停車看報價，而是一直把車開到紐約。
在溫泉市時，一些朋友和我在一塊，他們今天還在議論，說我從餐桌旁跳起，跑過去把第二筆1萬包棉花賣掉。不過，這一次明顯和第六感無關。無論我之前犯過多麽嚴重的錯誤，我始終堅信，那種衝動來自對放空棉花時機的把握。這是我最好的機會，一定要充分利用。也許，我做出這種判斷完全是一種下意識行為。觀察後，最終我決定在華盛頓賣出。憑多年的交易經驗，我發現，下跌已經取代上漲，成為阻力最小的路線。
棉花市場讓我損失100萬美元，對此，我沒有任何埋怨。這是我犯過的一個非常大的錯誤，但是我不會因為這一點對自己深惡痛絕。我在費城用回補挽回損失，同樣也不會因此自豪。我真正關心的是交易方麵的問題，我覺得，挽回當初的損失是因為我的經驗和記憶，這樣說才合情合理。
[1]配股：指上市公司向原股東發行新股、籌集資金的行為。——譯者注
當時，我前往華盛頓遊說一些國會議員，希望他們不要繼續給我們加稅。我那時沒有過多地關注股市。那位朋友吹噓我的故事，是因為我賣出所有股票的決定太突然。
有時，我會因為衝動在市場中做某些事情，對這一點我不否認，但是我做多或放空股票並非因為衝動。留在市場讓我內心焦慮，所以我一定要從市場退出。許多警示性信息促使我將持有的所有股票賣出，這就是我的個人看法。也許，沒有任何警示性信息給我一個十分充分的理由，擁有充足的力量推動我做突然想做的事情。其中的原因也許是人們所說的“看盤靈感”，老交易員認為吉恩和他之前的作手有非常優秀的看盤靈感。最終，這種警示性信息被證明是非常健康、全麵的警告，時機也剛剛好，對這一點我是認可的。根本沒什麽第六感，這不過是一件特殊的事件，與黑貓沒有任何關聯。他對大家說，我當天早上十分焦慮，假如他說得沒錯，我覺得焦慮的原因可能是因為失望。我很清楚，與國會議員相見，自己並沒有說服他們。在征收股市賦稅方麵，委員會和我觀點不同。作為一名經驗豐富的股票作手，我覺得這是一種不公平的征收賦稅政策，也非常愚蠢，而不是因為想製止或想逃脫股票交易稅。假如得到公平對待，這些鵝能下許多金蛋，我不願看到它們被美國政府扼殺。我的焦慮也許來自於在這方麵受挫，因為，我對這項不公平的賦稅政策充滿失望。究竟發生了什麽事情？我會講述給你聽。
多頭市場剛開始，鋼鐵業和銅礦市場這兩類股票就已經贏得我的信賴，因此，我買進一些股票。最初階段，我買進了5000股猶他銅礦公司（utahcopper），發現這隻股票出現反常的波動現象後，我不再買進。我的意思是，股票的走勢讓我覺得買進是一個錯誤。我大概以114美元的價格買進。美國鋼鐵公司的股票價格非常合理，所以，我用同樣的價格買進了美國鋼鐵公司。我在第一天買進2萬股，至於買進的方式，在前麵已經介紹過。
我繼續買進美國鋼鐵，因為它的表現依然非常合理。最終，我手中持有的股票達到7.2萬股，猶他銅礦卻始終不高於5000股，依然是剛開始時買進的那一部分。看到這隻股票的走勢後，我沒有進一步買進。
大家都知道發生了什麽，一個大多頭市場到來。我明白，經濟大勢很好，股市將出現上漲現象。股票價格大幅度上漲，我賺了不少錢，即便在這時，大盤依然傳遞出還沒到時機的信息。大盤在我抵達華盛頓時依然傳遞出這種信息。我在多頭市場後期依然看好後市，但是我不想繼續買進。很明顯，我不必每天在報價看板前坐下，每時每刻都等待從市場中退出的機會，因為市場始終沒有脫離我的預定方向。市場肯定會在撤退號角尚未吹響時停滯，或者讓我做好應對突然出現反轉的投機形勢的準備，除非有突發性災難。正是由於這個原因，我才能與國會議員輕鬆、暢快地商討稅收的事。
價格的持續上漲意味著多頭市場即將結束。我無法決定多頭市場結束的具體日期，也不報這樣的希望。我在關注退場的訊息，就算我不說，你肯定也能發現。交易時，我已經養成這樣做的習慣，始終沒有改變。
將所有股票賣出的前一天，我會懷疑自己看到股票價格震蕩的高檔，促使我想起自己的賬麵利潤很大，持有的股票也非常多。我意欲說服國會議員，期待他們對待華爾街的態度更公平、更合理，卻以失敗告終。在當時那種情況下，也許我心中已經埋下種子，整個晚上，我都在不由自主地想這件事情。第二天早上，我想起股市，股市今天將如何表現？我一無所知。在交易所，我看到的是豐厚的利潤、十分火爆的市場，以及非常大的吸納能力，而不是持續上漲的價格。我能在這種市場下將任意數量的股票賣出。一個人手中的股票非常多時，一定要時刻尋找將賬麵盈利變成現金的機會。他需要在這個過程中盡可能降低損失的利潤。我總結出一個經驗：交易者常常可以找到將賬麵盈利變成現金的機會。主要走勢快結束時，往往是這種機會出現的時候。它不隻是看盤能力，也不隻是第六感。
當天早上，我發現自己可以在市場中十分方便地將所有股票賣出。我的確是這樣做的。將手中的股票全部賣出時，相比賣出5萬股，賣出20股顯得不那麽明智，也不那麽勇敢。在冷清的市場中，你可以在不損害價格的前提下將50股賣出，但是，賣出5萬股同一隻股票，必然出現不同的現象。我持有的美國鋼鐵公司股票多達7.2萬股，也許，這不算十分龐大的數量，不過，你常常無法在不損害預計利益的情況下同時賣出這麽多股票。這是一種令人心痛的損失，正如你存在銀行中的可靠資金遭遇損失。
我獲得的利潤大概有150萬美元。遇到賺錢的時機時，我剛好抓住。我覺得自己將持有的股票全部賣出的做法完全正確，但是這並不是這種想法的主要原因。我做的是否正確，市場可以來驗證，所以，我非常滿意。我將7.2萬股美國鋼鐵公司股票順利賣出，相比當天的價格和大行情的最高價格，我的平均售價低一點，這意味著我正確無誤地抓住了時機。當天，我將5000股猶他銅礦賣出，但是售價下降了5點，這就是當初的情景。不要忘記，我買進兩種股票是在同一時間，開始時買進2000股美國鋼鐵公司的股票，後來增加到7.2萬股，這是一種非常正確的做法。還有一點，我的做法一樣正確，那就是隻買進5000股猶他銅礦的股票，並沒有增加它的數量。我看好銅礦業，況且當時適逢多頭市場，所以我最初沒有將持有的猶他銅礦股票全部賣出，覺得就算無法從猶他銅礦中賺很多錢，也不會有太大損失。說起靈感，事實上，當時的確沒有什麽靈感。
進行醫學教育時，學習解剖學、生理學，以及藥物學和其他幾十種副學科，培養醫生需要耗費很長時間，對股票交易者的訓練也是如此。學會理論之後，他要對每一種病理現象進行觀察、分類，終生坐診。學習診斷時，首先做好後續工作，才能做出精確的診斷。至於診斷是否準確，取決於觀察的精確度。不要忘記，人體具有不可預測性，也非常脆弱，醫生無法做出絕對準確的判斷。許多人覺得醫生的行為依賴直覺，因為隨著他的經驗逐漸豐富，可以瞬間做出正確的事情。這源於他對這種疾病的多年觀察，對當前的病症進行診斷之後，自然而然要依賴自身經驗做出正確的治療方法。不能說這是他的直覺。你無法傳授經驗，隻能傳授知識——將一切事實用卡片分類，然後傳授給別人。一個人也許知道要做些什麽，但是，做的速度慢，依然會給他帶來經濟上的損失。
成功的交易者需要依賴觀察和經驗，具有觀察準確的能力，也需要依賴記憶和數學，把觀察到的所有東西都記住。就算他個人對人的不理性有極強的信任，也不能賭不合理性的事情；就算他非常堅信能觀察到無法預料的事情，也不能賭無法預料的事情。他的賭要建立在可能性之上，也就是說，要試著估算可能性。交易者連續多年研究這種遊戲，不停地記憶，可以在無法預測事情發生和預測事情到來時立即行動。
一個人的數學能力和觀察能力也許非常突出，如果缺乏經驗和記憶，依然要在投機上遭遇挫敗。有頭腦的交易者會一直研究大勢，密切關注對各個市場走勢產生影響的因素，正如隨著科學的發展，醫生不斷進步。多年的操作會讓他變得消息靈通，下意識地采取行動。這種職業態度往往能讓他在交易中獲勝，所以十分珍貴。相比業餘交易者，或交易次數很少的人，專業交易者具有很大的不同，強調這種不同合情合理。譬如，我意識到記憶和數學讓我受益匪淺。華爾街賺錢的基礎是數學，也就是說，想要在華爾街賺錢，就要懂得如何處理事實和數字。
交易者一定要始終保持靈通的消息，一定要用專業態度對待一切市場和一切情形，我這樣說的目的是著重說明，成功與靈感之間，與神秘的看盤能力之間，聯係微乎其微。行動時，具有很豐富閱曆的交易者速度非常快，甚至沒有時間一一介紹每一個理由。這些理由以事實為基礎，是運用自己的專業，依賴多年的工作、研究，以及觀察得到的，是非常好的理由。所有事情都被專家預測得一清二楚。我說的專業態度指什麽？接下來我要向你介紹一下。
多年來，我始終關注商品市場。你已經了解政府的報告，今年和去年的冬麥栽種數量相差無幾，相比1921年，今年的春麥栽種數量更多，栽種情況遠比以前更好，也許，我們收獲的時間將比以往提前。我獲悉種植情況的數字時，從收獲上發現將有什麽事情發生，那就是數學。煤礦工人和鐵路工人正在罷工，我立即想到這一點。一切影響市場的情勢發展常常出現在我的心中，我經常想起這些。我突然想起罷工對各地運輸的危害，必然損害小麥的價格。罷工導致運輸設備癱瘓，冬麥輸送到市場的時間肯定耽擱，情況好轉時，收獲的春麥也許就要運來，這就是我當時的想法。由此可見，當鐵路恢複大量運輸小麥的能力時，耽擱的冬麥和提前收獲的春麥將同時運到市場，也就是說，將有大量小麥同時進入市場。這是一種可能性很大很大的事實。交易者的想法一定和我一樣，他們也清楚這種情況，所以，短期內，他們不會買進小麥。隻有一個例外，那就是小麥的價格下跌到特別低的程度，以至於買進小麥成了一種非常好的投資方式。價格會因為沒有買盤而下跌，想到這些之後，我一定要驗證自己的判斷是否正確。老席恩經常說“你無法在下注前擁有十足的把握”。不需要將時間浪費在從看空市場到賣出的過程中。
我總結出一個經驗：作手交易時，應該依據一個非常好的指標，那就是市場的走勢。這一點類似於為病人測量體溫和脈搏，或觀察病人眼球和舌苔的顏色。
一般情況下，價格相差美分時，交易者可以做100萬蒲式耳小麥的交易。當天，為了測試市場，掌握合適的操作時機，我將25萬蒲式耳小麥賣出，使價格下跌1/4美分。我沒能從市場中得到想要了解的一切情況，隻得再次將25萬蒲式耳小麥賣出。我發現，買進的單子分布零散，常常是一些1萬或5000蒲式耳的單子。一般情況下，買進的單子出現兩三個，才算是正常情況。買盤零零散散，除此之外，價格還因為我的賣壓而下跌美分。如今，我可以毫不猶豫地斷定，市場不存在買盤，因為市場沒有吸納我賣出的小麥，我的賣單造成的下跌也沒按照一定的比例。在這種情況下，你能做什麽？唯一能做的是將更多小麥賣出。依據自己的經驗也許會讓你出現幾次錯誤，不依據自己的經驗卻會把你變成一個傻子。所以，我又將200萬蒲式耳賣出，價格再次下跌。在市場走勢的逼迫下，我於幾天後又將200萬蒲式耳賣出，價格又一次下跌。又過幾天，小麥的價格迅速下跌6美分，甚至無法阻止下跌的趨勢。跌勢始終沒有停止，反彈出現的時間十分短暫。
任何人都沒有向我提供明牌，我也沒有依賴第六感，卻依然賺錢。這源於我在商品市場已經形成的習慣，以及我專業的心態。在這個行業，多年的經驗讓我養成這種態度。交易是我的工作，所以我研究。大盤顯示我的判斷正確時，增加自己的頭寸就成了我的責任。事實上，我的確是如此做的。這就是所有情況。
在這種交易中，我發現經驗常常將穩定的紅利帶給你，通過觀察，你可以得到最好的明牌。一種股票的走勢往往是你要掌握的信息。對這種情況進行觀察，你的經驗會讓你明白，怎麽從與往日不一樣的變化中賺錢，即從可能性中賺錢。我們很清楚，並非所有股票都往同一個方向走，不過某一類的所有股票有可能在牛市中上漲，或在熊市中下跌。在投機上，這種情況經常出現。這是每一隻自發性明牌中最頻繁出現的一種，對於這一點，證券公司非常明白。它會向每一個沒有想到的顧客傳遞這種明牌。在同一類股中，有些股票位居下風，希望他們交易那些股票，這就是我的意思。假如美國鋼鐵公司的股票價格上漲，我們幾乎可以想象，坩堝（crucible）、共和或伯利恒等鋼鐵公司不久後將緊隨著上漲。應該讓產業狀況和未來規劃適用於同一類股中的每一隻股票，讓每一隻股票都能享受繁華。股市中的所有股票理論上都有非常好的前景，很多經驗已經證實這一點。甲鋼鐵股的價格沒有上漲，乙、丙鋼鐵股的價格上漲，所以交易者願意買進甲鋼鐵股。
假如一隻股票的走勢不合理，就算是在多頭市場中，我也肯定不會買進它。多頭市場時，我有時會買進一隻股票，不久後就會看到，在同類股中，別的股票都沒能表現出多頭走勢。我總結出一個經驗，那就是不能違背我認定的明顯類股，交易時不能僅依據那些確定無疑的東西，所以我會把自己的股票賣出。我一定要預測可能發生的事情。有一位老交易員，他曾經告訴我說：“在鐵路上走時，假如我發現一部火車向我駛來，速度高達每小時60英裏，我會繼續在枕木上走嗎？我肯定要躲開，夥計，我不會因此自誇很聰明，也不會因此自誇很謹慎。”
去年，大多頭走勢展開，很長一段時間後，我發現類股中的一隻股票沒有隨著類股中的其他股票變化。在這個類股中，所有股票都隨著大盤上漲，隻有這隻股票是個例外。布萊克伍德汽車公司（ckwoodmotorpany）的業務範圍非常大，大家都很清楚這一點，所以，我大量做多布萊克伍德汽車公司。這隻股票每天的上漲幅度都保持在1～3點，越來越多的普通人進入股市。如此一來，汽車類股自然而然地引起交易者的注意。所有汽車股都開始上漲，隻有切斯特股（chester）這一隻股票例外。相比其他股票，切斯特落後很多，所以很快就掀起一片熱議。布萊克伍德公司的股票非常強勁，其他公司的汽車股也十分活躍，但是切斯特股票的價格一直維持在很低的水平。這種區別自然讓交易者相信報明牌的人、自以為很有頭腦的人以及專家的話，覺得切斯特很快就會像類股中的其他股票那樣上漲，所以開始買進切斯特。
交易者的適量買進沒讓切斯特公司的股票上漲，反而還讓它下跌。事實上，很容易在這種多頭市場中將這隻股票的價格提高。所有股票的價格都上漲，在同一類股中，布萊克伍德公司股票成了其中一個最火熱的領導股。我們聽到的消息是，各種汽車的需求量以令人震驚的速度增長，產量創曆史新高。
內線集團在多頭市場中肯定會做的那些事情，切斯特的內線集團卻沒有做。這種事情非常普遍，但是它卻沒有做，也許有兩個原因。第一個原因是，內線人士希望增加買進股票的數量，然後再把股票價格抬高。隻要你對切斯特股票的交易量和交易性質研究一番，就能發現這一種理論站不住腳。第二個原因是，他們擔心抬高價格導致吸進股票。
我沒有理由買進這隻股票，因為那些希望買進這隻股票的人都沒有買進。我應該將切斯特股票放空，不顧及別的汽車公司多麽繁榮。我總結的經驗是，在類股中，不遵循領導股的股票，不可買進。
沒費多大力氣，我就發現一個事實，那就是，切斯特股沒有內線買盤，甚至出現內線賣壓。別的警示性信息也向我傳達，不可買進切斯特股。但是，這隻股票偏離市場的走勢，是我最想得到的。這隻股票的走勢偏離大盤，向我傳達不可買進的警示性信息，所以我將切斯特放空。這隻股票不久後出現大幅下跌現象。我們通過正規渠道獲悉，內線人士非常了解這家公司，覺得它不景氣，所以他們在賣出這隻股票。大幅度下跌之前，已經出現警示性信息，不過，下跌後才出現原因，和往常沒什麽不同。我想找的隻是警示性信息，而不是下跌的趨勢。切斯特公司出了什麽事情，我並不知道，我的行動也並非依據自己的靈感。我隻知道一點，肯定出了什麽問題。
我們幾天前發現，圭亞那金礦（guianagold）的走勢令人震驚，這則消息被刊登在報紙上。在市場以外，這隻股票的交易價格是50美元，或與這個價位接近。在證券交易所，這隻股票掛牌上市。最初掛牌上市時，它的交易價格大概是35美元，之後跌破20美元。
這種下跌的趨勢在意料之中，所以我不會因此感到震驚。你可以用查詢的方式搞清楚這家公司的曆史。許多人都知道此事，據他們所說，這家公司組織6位很有名氣的資本家和一家著名的銀行共同組建了一個炒作集團。在這些成員之中，有一個是貝爾島探勘公司（bellisleexploratiopany）的老板。
貝爾島探勘公司曾經借給圭亞那公司超過1000萬美元的現金，換來一些債券，以及圭亞那金礦公司的25萬股股票，圭亞那金礦公司股票的總數是100萬股，貝爾島探勘公司占了1/4。後來，這隻股票配股[1]，人們將此事廣為宣傳。在貝爾島公司的人看來，利益進以口袋裏才是最好的選擇，希望那家銀行在某一個價位上幫助他們賣出25萬股，所以，這家銀行想辦法把這些股票賣出，順帶將他們自己的另一些股票賣出。他們找到一位專家做市場炒作。那位專家提出條件，預計以超過36美元的價格將25萬股賣出，若比這個價位高，他要收取總利潤的1/3。我知道和約已經擬定好，這家銀行下決心節省一筆費用，準備在簽字前的最後一刻親自賣出股票。他們組建的內線集團從貝爾島公司得到25萬股股票，買進的價位是36美元，賣出的價位是41美元。剛開始，內線集團就向他們銀行界的朋友支付5美元的利潤，把股票的售賣權交給銀行。我不知道他們是否意識到這一點。
無論從哪個方麵來說，這家銀行都有十足的把握做好這次銷售業務。多頭市場已經到來，在市場中，屬於圭亞那金礦的類股是領導類股。這家公司的配股和配息都是固定的，利潤非常高。就是因為這兩點，還有主辦銀行令人稱頌的名聲，交易者幾乎全把圭亞那金礦當作投資股。據說，他們一直抬高股票價格，直到售價到達47美元，總共向交易者賣出40萬股。
黃金類股的走勢非常有力。不久後，圭亞那金礦下跌了10點。假如內線集團沒有停止售賣這隻股票，就不會受到什麽影響。不久後，從華爾街傳出一個消息，這個消息令人很不愉快。當時，公司的資產已經很少，承銷商過高的願望缺乏足夠的資金支持。導致下跌的因素隨之浮出水麵。我已經提前得到警示性信息，並采取應對措施，對圭亞那金礦市場進行測試。這隻股票與切斯特汽車公司股票的表現十分相似。我剛賣出圭亞那礦業公司的股票，它的股價立即下跌，並隨著我的賣出一直下跌。這隻股票與切斯特汽車公司股票的表現十分相似。與給我留下很深印象的那十幾隻股票的表現一樣。大盤的走勢傳達了一個清晰的信息，這隻股票肯定有問題，所以內線人士不肯買進。在多頭市場，那些了解內情的內線人士不願買進這隻股票，他們非常清楚自己為什麽要這樣做。開始時，這隻股票的價格是45美元，此時下跌到一個非常便宜的價位——35美元，那些不了解內情的人開始買進。後來，這隻股票的售價非常便宜，公司繼續配發股利。
不久後，消息傳出。這個消息首先傳到我這裏，之後才傳到大眾那裏，正如重大市場消息經常見到的那種情況。聽聞這篇報道後，我終於明白內線人士之前為什麽賣出股票，原來圭亞那公司挖到的是一堆亂石，不是蘊藏大量金子的金礦。發生這件事情之前，我已經放空這隻股票，當時並沒有聽到這個消息，而是憑著這隻股票的表現放空。作為交易者，我要尋找一種內線買進的現象。內線人士沒有買進這隻股票，他們為什麽不重視自己的股票，在回跌時買進？我不需要知道答案，隻需要知道，他們不準備進一步抬高股票價格，銷售計劃中根本不包括這項內容。看破這一點後，我有十足的把握將這隻股票放空。大眾交易者買進量大概是50萬股，隻有一個因素可以影響股票價格，那就是一群想要賺錢的人，從一群想要停損賣出的人手中買進，不過，他們都是不了解內情的人。
大眾因為買進圭亞那金礦而賠錢，我卻因為放空這隻股票而賺錢，告訴你這個故事的目的並不是讓你知道這些，而是要告訴你研究類股是一項非常重要的措施，同時告訴你，那些缺乏能力的大小交易者是怎樣輕視這種教訓的。期貨市場和股票市場的大盤走勢一樣，都會向你發出響亮的警示性信息。
我做棉花期貨交易時有一個非常有趣的經驗。當時，我看淡股市，適當放空一部分股票，還將5萬包棉花放空。在股票方麵，我的利潤非常高，所以沒有顧及棉花。等我意識到那5萬包棉花時，已經賠25萬美元。我在前麵已經介紹過自己在交易股票時特別有趣，一直都表現得非常好，所以不願意一心二用。我常在想到棉花時對自己說：“等回檔時，我再回補。”棉花價格出現小幅度回檔現象，卻又在我決定回補時反彈，價格上漲很高。所以，我又把所有精力都集中在股票的操作上，準備一段時間後再交易棉花。最終我的股票交易工作結束，從中賺很多錢，然後前往溫泉市度假。
此時，我首次有空餘時間，可以把精力放到讓我賠錢的棉花交易方麵。我的利益受到這筆交易的損害。我有許多獲利退出的機會。當出現大量賣出的現象時，我發現棉花價格會在適當程度上回檔。不過，反彈現象將立即出現，價格上升到最新高度。
最終，我在溫泉市待了幾天，已經賠100萬美元，但是價格走勢依然在上漲。我認真考慮自己做過的事情，又認真考慮自己沒有做過的事情，然後告訴自己說：“我肯定做錯了。”我認為，意識到自己的錯誤並從中退出，其實是同一個程序。我回補棉花，賠了100萬美元。
第二天早上，我放空大腦，專心打高爾夫球。在棉花方麵的交易已經結束。我犯了錯誤，並因自己的錯誤受到損失，口袋中裝著這些損失的證據。當初我一點兒也不關心棉花市場，如今也是如此。為了看一下報價，我首先去經紀商那裏，然後才返回旅館吃飯。我看到，棉花價格下跌了50點。這沒什麽大不了的，不過，我還看到，幾周前的棉花價格總是在下跌後立即反彈，如今卻沒有這樣的表現。從往日的情況可以看出，價格上漲是阻力最小的路線，我卻忽略這一點，賠了100萬美元。
我將1萬包棉花賣出，觀察市場的反應，因為棉花已經不如往日那樣立即反彈，我已經找不到一個好理由賠很多錢回補棉花。市場價格迅速下跌50點，我等候片刻，卻沒有看到反彈現象。此時，我非常饑餓，所以去到餐廳點了份午餐。服務生還沒把菜端上之前，我慌忙跳起，來到經紀商那兒，發現反彈根本沒有出現，因此又將1萬包賣出。我又等了一段時間，發現價格又下跌40美分，這意味著我的交易非常正確，因此感到特別愉快。我返回餐廳，繼續吃午飯，最後前往經紀商那兒。當天，棉花並沒有出現反彈；同一天晚上，我從溫泉市離開。
我很樂意打高爾夫球，不過，我將棉花錯誤地賣出，又錯誤地回補，所以必須彌補損失，讓自己重回能安全交易的地帶。我首次賣出的1萬包棉花被市場吸收，於是，我第二次賣出1萬包棉花，等市場把它吸收後，我意識到反轉已經來到。各不相同的市場行為反映出這一點。
來到華盛頓後，我前往經紀商的所在地，老朋友塔克負責這家證券公司。市場價格在我抵達那兒時又一次下跌。我已經意識到上一次犯的錯誤，如今堅信自己的判斷絕對正確。我賣出4萬包，市場價格下跌75點，由此可見，這個價位沒有任何支撐。當天晚上收盤時，棉花下跌到更低的價位，再也不見往日買盤的情景。什麽價位才能形成買盤？我無法確定，不過，我堅信自己的頭寸。第二天早上，我從華盛頓離開，開車返回紐約。對我而言，慌慌張張是毫無必要的。
我把車開到費城的一家經紀商那裏時，發現棉花市場出現問題。價格下跌的幅度很大，引發一場小規模慌亂。沒等返回紐約，我就給經紀商打電話，希望他幫我回補空頭頭寸。剛拿到交易回執單我就注意到，事實上，我已經賺回上一次賠的錢。於是，我沒有在中途繼續停車看報價，而是一直把車開到紐約。
在溫泉市時，一些朋友和我在一塊，他們今天還在議論，說我從餐桌旁跳起，跑過去把第二筆1萬包棉花賣掉。不過，這一次明顯和第六感無關。無論我之前犯過多麽嚴重的錯誤，我始終堅信，那種衝動來自對放空棉花時機的把握。這是我最好的機會，一定要充分利用。也許，我做出這種判斷完全是一種下意識行為。觀察後，最終我決定在華盛頓賣出。憑多年的交易經驗，我發現，下跌已經取代上漲，成為阻力最小的路線。
棉花市場讓我損失100萬美元，對此，我沒有任何埋怨。這是我犯過的一個非常大的錯誤，但是我不會因為這一點對自己深惡痛絕。我在費城用回補挽回損失，同樣也不會因此自豪。我真正關心的是交易方麵的問題，我覺得，挽回當初的損失是因為我的經驗和記憶，這樣說才合情合理。
[1]配股：指上市公司向原股東發行新股、籌集資金的行為。——譯者注