有些被叫作股蟲或股癡的人可能會做錯，原因固然很多，但是太專業化也是一個非常重要的因素，因為它意味著固執，需要付出很大代價。投機遊戲不隻是數學，也不隻是一些規則。就算主要的行為法則十分嚴謹，也需要運用一些數學之外的東西，哪怕是簡單的看盤。其中有一種是股票的走勢，我把它叫作股票行為，它可以讓你在總結已有例子的基礎上，推斷股票的走勢。假如一隻股票的走勢不尋常，就不要交易，在沒找到出現問題的正確原因前，你無法判斷這隻股票接下來的走勢。看不出問題所在，就不能推測，也就賺不到錢。
這門學問年代久遠，一定要關注股票的走勢，研究股票以前的表現。首次來到紐約時，我在一家證券商的公司中遇到一位法國人，他經常提到自己的圖表。我原以為他是公司找來幫忙的，後來才發現他是一個感動人心的演講家，有超強的說服能力。他發表言論說，隻有數字不會撒謊，因為它根本不具備撒謊的能力。他依據自己的繪製的線路圖推測市場中股票的走勢，能通過分析線路圖解釋很多現象。比如，在很有名氣的艾奇遜特別股（atchisonpreferred）多頭炒作中，席恩為何能做出正確的選擇，在南部太平洋鐵路炒作集團（southpacificrailway）中，他為何又做出錯誤的選擇。各個時期裏的交易者相繼運用這個法國人的係統，最終都回到原先那種情況，依然使用不太科學的方法獲利。他們聲稱，憑借自己的運氣，他們可以少賠一點兒錢。有人告訴我，法國人曾說，這些圖表曾得到席恩的絕對認可。不過這種方法無法運用於火爆的市場，因為它的速度太慢。
後來出現一家公司，他們推出股票價格的日線圖表。想知道哪隻股票近幾個月以來的走勢，隻需要看一下圖表就行。顧客把這隻股票的走勢圖與大盤的走勢圖做一番對比，把這些規律記住，便可以斷定，那些運用缺乏科學性的方法購買的股票是否有上漲的機會。這種圖表被他們看成一種資料，具有輔助作用。如今的很多經紀商都有這種圖表，有股票圖表，也有各類商品的圖表，都出自統計專家之手。
可以這麽說，那些有能力看懂圖表的人，可以得到圖表的幫助；也可以說，從圖表中獲得信息的人，可以得到一定的幫助。平常的“線仙”[1]很容易固執，他覺得股票投機隻是底部和頭部，以及主要和次要的震蕩。假如他過於自信，肯定要賠光。有一個人，他的能力非常高，畢業於一家很有名氣的技術學院，是一名數學家，與人合作開設過一家著名的證券交易所會員公司。
他創作出各類圖表，對包括股票、債券、穀類、棉花和貨幣市場在內的各種市場價格走勢進行認真細致、小心翼翼的研究。多年以前，他就對有關指數和季節性走勢進行探討、研究。總的說來，能研究的東西，他都研究過。他做過多年股票交易，依據就是自己的圖表。其實，他的方法是運用一些非常高明的平均法。我聽他們說，世界大戰爆發之前，他常常賺錢，直到一切規則都被戰爭摧毀。我還聽說，他和自己的一大幫追隨者損失了幾百萬美元，最終被迫離開交易市場。看準股票，將形成多頭市場；看不準股票，將形成空頭市場，就連世界大戰都無力改變這一點。想賺錢的人隻需看清股票走勢。
在講述時，我並非故意偏離主題太遠，不過，每次想起剛去華爾街的那幾年，我就不由自主這樣做。當時不了解的東西，如今我已經弄明白，也想到因為缺乏知識犯下的錯誤。尋常的股票投機客每年都犯同樣的錯誤。
第三次返回紐約時，我的交易非常頻繁，我希望在證券交易所會員公司戰勝股市。我沒奢望如在證券公司中一樣有突出的表現，不過我覺得，過些時候也許有很好的表現，因為可投入交易的資金非常多。我已經發現，我的最大問題是，不能正確區分股票賭博和股票投機。我的看盤經驗長達七年，天生適合這種遊戲。我運用這些資金為自己贏來一筆錢，也贏得非常高的利率。我如往常一樣，有時贏錢，有時輸錢，不過贏錢的機會更大一些。賺更多錢時，花的錢也就更多，並非很容易賺錢的人才這樣，而是很多人都習慣這種做法，隻要不是守財奴，都這樣。有些人天生能賺錢，也天生能花錢，如羅素?賽奇（russellsage）一類人，他們與世長辭時，擁有的財富令人震驚。
早上10點到下午3點，我專心做事，希望戰勝股市；3點之後，我專心享受自己的生活，每天都是如此。不過，請不要誤以為我會因為享受生活損害交易，永遠不會。選擇錯誤才是我賠錢的原因，我不會因為狂放不羈和安逸享樂而賠錢。精神疲乏和喝酒致使手腳酸麻，將影響交易，所以我絕不讓它發生。我如今依然堅持晚上10點之前上床睡覺的習慣。睡眠不足無法在交易時做出正確的判斷，所以我年輕時沒有熬夜。我覺得，不需要犧牲掉生活裏的美好事物，因為我贏錢比輸錢多。市場常常不停地供應這些美好事物。我用專業和冷靜的態度對待自己的謀生手段，因此慢慢有了自信。
做股票交易時，我首先改變的是把握時間。在證券公司裏可以等待有把握的機會，賺1點或2點，但是在這裏不能這樣做。我需要提前很長時間研究股票價格的震蕩幅度，才能在富勒頓公司中抓住機會，也就是說，我一定要推測將要發生什麽，股票價格的走勢將如何變化。這聽著很平常，不過你應該明白並不簡單。我對遊戲的態度已經改變，這才是至關重要的。我從遊戲中逐步學到，賭股票價格的波動和推斷股票價格的走勢有很大差別，賭博和投機也有很大差別。
研究市場時，我投入的時間一定要多於一個小時，我在世界上規模最大的證券公司中並沒有認識到這一點。產業報告、鐵路盈利，以及財務和商業統計，都能引起我的好奇心。我的交易非常頻繁，所以，他們把我叫作“少年賭客”。我喜歡對股票價格的波動進行研究，假如得到某樣東西可以提升我的交易回報率，我絕不會對這樣東西心生厭倦。在還沒解決問題之前，我就要明明白白地告訴自己：找到解決方法後，我一定要驗證自己的方法是否正確。我自己的錢是唯一能驗證某種解決方法是否正確的東西。
如今看來，我的進步好像非常緩慢，不過我已經盡快學習知識，賺錢的概率更大就能說明這一點。如果我輸錢的概率更大，一定可以激勵我付出更大的努力堅持研究。還存在很多錯誤，我一定要把它們找出來。假如我賠了很多錢，就缺少資金驗證我改進後的交易方法是否有效，所以我懷疑賠錢是否真的有意義。
對我在富勒頓公司賺錢的操作方法進行研究之後，我發現自己對大趨勢和市場走勢做出的判斷基本上不會有錯誤，但是卻沒有得到應有的回報，不如判斷市場正確時得到的錢多，原因是什麽？
部分失敗和部分勝利可以提供同樣多的知識。
多頭市場剛出現，我就已經看準，為了驗證，我做了一些股票交易，結果股票價格果然上漲，和我的推斷完全一致。當時所有事情都非常順利，不過，我是否還可以做些什麽？我還很年輕，心中躁動不安，前輩建議我穩住自己的心。我接受這個建議，決定不再那麽莽撞，交易股票時力求穩妥。大家都明白，得到利益就停止交易是最穩妥的辦法，也是唯一的辦法，等回檔到來時，再把自己的股票買回來。我的做法就是這樣，常常在獲得收益後便停止交易，一直等待尚未出現的回檔。我在那兒坐著，等待股票價格上漲的幅度超過10點，憑借這種穩妥的做法，我已經順利得到4點利潤。所有人都說，獲得利益後立即停止交易就不可能輸光，的確不可能輸光，但是，在多頭市場中獲得4點利潤同樣不可能發財。
由於我力求穩妥，隻賺到2000美元，可原本應該賺到兩萬美元。我賺到的錢非常少，注意到這一點後，我又注意到其他事情，原來傻瓜也有各不相同的等級，劃分的依據是他們經驗的多少。
所有人都很清楚，連新手自己都明白：新手什麽都不知道。不過，他的下一級或第二級的人卻覺得他是對很多事情都很了解的人，甚至其他人也有同樣的感覺。他是一個做過研究的經驗豐富的傻瓜，市場不是他的研究目標，更高級別的傻瓜發表的市場評論才是他的研究目標。新手犯的那種錯誤，第二級傻瓜明白怎樣躲避，不會被這些錯誤損害其利益。證券經紀商整年衣食無憂，並非得益於毫無經驗的新手，而是得益於這種第二級傻瓜。這類人平均大概能堅持3年半的時間，第一次在華爾街交易的人卻隻能堅持3～30周。第二級的人常常引用著名的交易格言和各種遊戲規則，他非常了解口才很好的老手提到的一切禁忌，卻忘記最重要的一條禁忌——不能做傻瓜。
第二級的人自認為智齒已經長出，總是在下跌時買進，一副很有經驗的樣子。他在等待股票價格下跌，判斷自己是否獲得利益的方法是股票價格總共下跌多少。多頭市場中的十足傻瓜一點兒都不了解規則，也不明白以前的例子，不切實際的希望促使他稀裏糊塗地買進。他賺到的錢最多，不過，等回檔現象出現時，將帶走他賺到的所有錢。二級傻瓜在交易時小心翼翼，總是跟隨那些經驗豐富的人。我當初自以為是，用的也是這種方法。我明白，我在證券交易公司的交易方法一定要改變，我要用這種改變來解決當前遇到的問題，尤其是那種被經驗豐富的交易者讚譽的方法，這種方法具有很大意義。
很多人都一樣，我們可以稱這些人為顧客。能老老實實說華爾街沒有欠他們債的人很難找到。在富勒頓公司可以見到各個等級的股民，都是往日見過的。其中有一個非常特別的老頭子，他的年齡比其他顧客大很多。還有一點，那就是他永遠不主動向別人提建議，贏錢後也不炫耀。別人說話時，他是一個很好的傾聽者。他永遠不問說話的人是否得到什麽內幕消息，似乎對探聽消息並沒有太大的興趣。有人把內幕消息告訴他時，他則常常表現得非常客氣，向那人表示感激。假如消息是真的，他將多次感謝那個告訴他消息的人。假如消息是假的，他也並不埋怨。他做交易是依據明牌，還是對明牌不管不顧，誰都不清楚。公司的人都說，這個老頭是個大富翁，有能力做很大的交易，不過並沒有為公司提供太多手續費，最起碼所有人都沒有見過他為公司提供太多手續費。這人名叫帕特裏奇（partridge），胸膛寬廣，下巴經常在胸口上貼著，穿梭於各個房間，所以人們都偷偷地喊他“火雞”。
有些顧客喜歡聽別人的建議，做的事情一旦失敗，好可以讓別人承擔責任。他們經常找老帕特裏奇，對他說，有一個內線人士，他朋友的朋友希望他們交易某一隻股票。他們對帕特裏奇說，他們還沒有依據這個明牌進行交易，希望他可以提供一些建議，告訴他們該如何是好。帕特裏奇不理會他們的明牌是買進還是賣出，都給出一樣的答案。
顧客講述完整個事情後，疑惑不解地說：“我該如何是好？請給我一個建議。”
老火雞臉上露出友善的笑容，將頭偏向一邊，盯著這位股民朋友，終於令人感動地說：“這是牛市，你應該明白這一點。”
我多次聽他說：“這是牛市，你應該明白這一點。”似乎他將一個無價的護身符交給你，給你提供一個100萬美元的保險單。不過，我不明白他是什麽意思。
一天，一個人衝到公司，交給工作人員一張委托單，又來到帕特裏奇身旁。這個人叫埃爾默?哈沃德（elmerharword）。約翰?範寧正在講述一個故事，帕特裏奇十分有禮貌地傾聽著。約翰說，一次，他聽到吉恩向一位交易員下單，就隨著他買進100股，才賺了3點就把股票賣出，沒想到這隻股票卻在3天內上漲24點。真是一個令人傷感的故事，約翰最起碼已經是第四次講了。老火雞似乎第一次聽說，臉上帶著笑意，很同情他。
埃爾默沒向約翰?範寧表示歉意，就徑直來到老火雞身旁，對他說：“帕特裏奇先生，我聽朋友說克萊麥斯汽車股票（climaxmotors）將要回檔，所以剛才我把它賣掉了。等它的價格回落後，我再買回來。假如你還有這隻股票，最好像我一樣把它賣掉。”
埃爾默滿臉疑惑地看著老火雞，他曾經給老火雞提供明牌，建議老火雞買進。那些非專業人士或免費提供明牌的人常常覺得，在明牌的結果還是未知數之前，接受明牌者的身心都供他們支配。
老火雞對埃爾默充滿感激，謝謝他沒有忘記這個老頭，對他說：“哈沃德先生，我要繼續持有這隻股票。”
埃爾默告訴他：“如今你已經盈利，應該把它賣掉，等回檔出現時，再把它買進。”埃爾默表現得如同剛為老火雞寫了一張存款單，但是他並沒有發現老火雞臉上表現出感謝之意，於是繼續說，“剛才，我已經賣光所有股票。”
聽他的聲音，看他的樣子，就算是比較保守的判斷者，也會覺得他已經將1萬股都賣出了。
帕特裏奇先生搖了搖頭，充滿歉意，他壓低聲音說：“不行，這樣做不行。”
埃爾默大喊：“你說什麽？”
帕特裏奇先生非常為難地說：“這樣做真的不行。”
“我曾經給你明牌，建議你買進，是吧？”
“是的，哈沃德先生，我對此表示衷心地感激，不過——”
“你先聽我說，10天之內，難道那隻股票沒有上漲7點？”
“上漲了，小兄弟，我對此深表感激，不過，我沒有勇氣把這隻股票賣出。”
埃爾默的臉上滿是疑惑，許多提供明牌的人都用這樣的表情對待接受明牌的人。他問：“你不賣出？”
“不能賣出。”
埃爾默更加靠近他，問：“怎麽就不能賣出？”
老火雞說：“因為它是多頭市場！”他似乎覺得自己提出的解釋很長，也非常詳盡。
埃爾默很失望，也非常氣憤，他說：“沒錯，它是多頭市場，我像你一樣明白這一點，不過，你應該賣出你手中的股票，等回檔來臨時，再低價買進。”
老帕特裏奇十分為難地說：“小兄弟，假如我現在把那隻股票賣出，我的頭寸就沒了，也就無依無靠了。”
埃爾默?哈沃德攤開雙手，搖了搖頭，他希望得到我的支持，便走到我身旁，對我說：“請問，你明白什麽意思嗎？”低沉的聲音像是在演戲。
我保持沉默，他繼續對我說：“我提供一隻明牌給他，他買進500股克萊麥斯公司的股票，獲得7點盈利。回檔早就應該出現，所以我希望他賣掉，等回檔來臨時再買進。你聽聽，他聽了我的建議後，說的是什麽話！假如賣出這隻股票，他將失業，這話什麽意思，你理解嗎？”
老火雞打斷他的話，對他說：“哈沃德先生，很抱歉，我並沒說自己將失業，我說的是我的頭寸將失去。誰都沒能力承擔失去頭寸的後果，約翰?洛克菲勒也不例外，你活到我這個年齡，經曆我經曆過的那些好運和惶恐之後，必然能明白這一點。希望這隻股票出現回檔，這樣你就能再次買進這隻股票，價格也不會太高。不過，我交易時，一定要依據自身多年的經驗，因為我付出慘痛的代價才總結出這個經驗，絕不能再付出一次代價。我就像錢已經進了自己的賬號那樣感激你，你不要忘記這是多頭市場。”他說完後離去。埃爾默留在原地，充滿疑惑。
對我來說，老帕特裏奇的話意義不大。我開始思考，為什麽曾經多次看準市場大勢，卻沒能賺到本該屬於我的錢？直到這時才明白他說的是什麽意思。隨著研究的深入，我越來越覺得這個老頭非常有智慧。很明顯，他年輕時也犯過同樣的錯誤，對自己的人性弱點很了解。他自身的經驗讓他明白，這是一種很難抗拒的誘惑，常常需要付出慘痛的代價，所以，他拒絕這種誘惑。我一樣付出過慘痛的代價。
我覺得，明白他說的話是什麽意思之後，我的知識有了很大提高。老帕特裏奇經常對顧客說“別忘了這是多頭市場”，我終於清楚，他想說的是，個股股票價格的波動不能讓他們賺大錢，也可以說，解盤[2]不能讓他們賺大錢，評價、估算市場和市場大勢才是正確途徑。
有一件事情，我在這裏要說一下。我在華爾街很多年，曾經賺過幾百萬美元，也輸過幾百萬美元。我要說的是，我賺到大錢的原因不是我的想法，而是我堅持不采取行動。正是堅持不采取行動讓我賺到大錢，希望你能明白這一點。對市場做出正確的判斷是一件很正常的事情。在多頭市場中，你總能發現一些人開始就做多或做空。我認識許多人，他們能在恰當的時間做出正確的判斷，在利潤最大時，他們開始進行交易，但是並沒有賺到錢，正如我當初一樣。做出正確的判斷，卻不采取任何行動，這樣的人很少見，這種事情很難做到。股票作手想要賺很多錢，必須明白這一點。有一個事實：股票作手沒有操作知識時，賺幾百美元很難，明白如何操作時，賺幾百萬美元卻相對容易。
原因是，他也許已經做出正確的判斷，但是在市場如他所願時，他卻失去耐心，或產生懷疑。在華爾街，很多人並非傻瓜，甚至不是第三級傻瓜，卻因為這個原因賠錢。他們很聰明，卻不能堅持，所以，打敗他們的是自己，而不是市場。老火雞堅持按照自己的判斷做事情，是非常正確的選擇。他很有智慧，也有足夠的耐心和勇氣堅定自己的信念。
對我而言，不顧股市的大震蕩忙著交易，造成的危害是致命的。所有人都無法做到把握住每一個起伏，在多頭市場裏唯一能做的是買進並長期持有，直到覺得多頭市場即將終結。不要研究明牌，也不要研究影響股票價格的特殊因素，而要研究整體的趨勢，永遠忘掉自己的每一隻股票，一直到你看見或你覺得市場形勢出現轉變為止。你隻有用自己的智慧和眼光才能做到這些，不然我的建議將顯得非常愚笨，就像告訴你低價買進高價賣出一樣。所有人都隻能學會一種最有用處的事情，那就是不要試著抓住第一檔或最後一檔。在這個世界上，價格最高的就是這兩檔。股票交易者在這兩檔的花費多達千百萬美元，用這些錢建一條高速公路，足以橫跨美洲大陸。
交易時，我不再像以前那樣傻，研究自己在富勒頓公司的交易後發現的一種現象：在最初階段的交易中，我很少賠錢，所以我決定在最初階段就加大賭注。我非常堅信自己的判斷，不過我經常受到他人的意見和自身的動搖的損害。一個人，做出判斷，卻不堅定自己的判斷，不可能在這場遊戲中走得太遠。整體而言，我學到的東西是，對整體形勢進行研究，承接頭寸並持之以恒。我可以堅持等待，看到股票價格下降時依然不懷疑自己的判斷，認定這種局麵持續時間不會太長。曾經，我將10萬隻股票全部賣出，預測將要出現大反彈現象。我的判斷很正確，這次穩健的大反彈一定會到來，給我造成100萬美元的損失。我看到一半的利潤被洗掉，依然非常堅定，沒打算采取首先回補，等反彈時才將所有股票賣出的做法。我很清楚，假如我采取這種方法，我的頭寸也許將失去，也就不可能賺大錢。為你帶來豐厚回報的正是那些幅度較大的震蕩。
我的經驗來自自己犯下的錯誤，從犯下錯誤到弄明白犯錯的原因，期間要耗費很長一段時間，從弄明白犯錯的原因到正確判斷錯誤，期間還要耗費更長時間，所以我很久後才學會這些道理。當時，我非常年輕，經濟條件又比較優越，因此可以通過別的方式彌補。我的看盤能力符合當時的市場形勢，賺到的大多數錢都由此而來。剛來紐約時，我常常賠錢，非常令人窩火，如今已經好多了。還不到兩年，我就3次破產，想到這一點，便知道我根本無法為現在稍好的情況感到驕傲。我要對你說，最好的學校就是破產。
我始終都在享受生活，所以資金增加的速度並不是太快。和我年齡相仿、品位相似的人擁有的一些東西，我都希望擁有，例如汽車。我不明白，有能力從市場賺錢時，為何要節製自己的物欲呢？隻有在周日和節假日時，股票市場才停止交易，情況原本就是這樣的。每當我找到賠錢的原因，或發現別的賠錢原因和現象時，就把一條新的禁忌寫進自己的資產表中。我的資金逐日增加，利用這些資產的最有效方式就是在生活中不節省。我總結出一些非常有意思的經驗，不過，也並非都非常有意思。假如讓我把這些經驗事無巨細地一一說明，我肯定說不完。其實我很容易就能想起某些事情，在交易時，這些事情給我帶來實質性的幫助，豐富我的交易知識，讓我認識到自己。
[1]線仙：指那些經常研究股票線圖的人。——譯者注
[2]解盤：對影響股市的政策麵、資金麵、基本麵、技術麵、消息麵等進行綜合研究、判斷。——譯者注
這門學問年代久遠，一定要關注股票的走勢，研究股票以前的表現。首次來到紐約時，我在一家證券商的公司中遇到一位法國人，他經常提到自己的圖表。我原以為他是公司找來幫忙的，後來才發現他是一個感動人心的演講家，有超強的說服能力。他發表言論說，隻有數字不會撒謊，因為它根本不具備撒謊的能力。他依據自己的繪製的線路圖推測市場中股票的走勢，能通過分析線路圖解釋很多現象。比如，在很有名氣的艾奇遜特別股（atchisonpreferred）多頭炒作中，席恩為何能做出正確的選擇，在南部太平洋鐵路炒作集團（southpacificrailway）中，他為何又做出錯誤的選擇。各個時期裏的交易者相繼運用這個法國人的係統，最終都回到原先那種情況，依然使用不太科學的方法獲利。他們聲稱，憑借自己的運氣，他們可以少賠一點兒錢。有人告訴我，法國人曾說，這些圖表曾得到席恩的絕對認可。不過這種方法無法運用於火爆的市場，因為它的速度太慢。
後來出現一家公司，他們推出股票價格的日線圖表。想知道哪隻股票近幾個月以來的走勢，隻需要看一下圖表就行。顧客把這隻股票的走勢圖與大盤的走勢圖做一番對比，把這些規律記住，便可以斷定，那些運用缺乏科學性的方法購買的股票是否有上漲的機會。這種圖表被他們看成一種資料，具有輔助作用。如今的很多經紀商都有這種圖表，有股票圖表，也有各類商品的圖表，都出自統計專家之手。
可以這麽說，那些有能力看懂圖表的人，可以得到圖表的幫助；也可以說，從圖表中獲得信息的人，可以得到一定的幫助。平常的“線仙”[1]很容易固執，他覺得股票投機隻是底部和頭部，以及主要和次要的震蕩。假如他過於自信，肯定要賠光。有一個人，他的能力非常高，畢業於一家很有名氣的技術學院，是一名數學家，與人合作開設過一家著名的證券交易所會員公司。
他創作出各類圖表，對包括股票、債券、穀類、棉花和貨幣市場在內的各種市場價格走勢進行認真細致、小心翼翼的研究。多年以前，他就對有關指數和季節性走勢進行探討、研究。總的說來，能研究的東西，他都研究過。他做過多年股票交易，依據就是自己的圖表。其實，他的方法是運用一些非常高明的平均法。我聽他們說，世界大戰爆發之前，他常常賺錢，直到一切規則都被戰爭摧毀。我還聽說，他和自己的一大幫追隨者損失了幾百萬美元，最終被迫離開交易市場。看準股票，將形成多頭市場；看不準股票，將形成空頭市場，就連世界大戰都無力改變這一點。想賺錢的人隻需看清股票走勢。
在講述時，我並非故意偏離主題太遠，不過，每次想起剛去華爾街的那幾年，我就不由自主這樣做。當時不了解的東西，如今我已經弄明白，也想到因為缺乏知識犯下的錯誤。尋常的股票投機客每年都犯同樣的錯誤。
第三次返回紐約時，我的交易非常頻繁，我希望在證券交易所會員公司戰勝股市。我沒奢望如在證券公司中一樣有突出的表現，不過我覺得，過些時候也許有很好的表現，因為可投入交易的資金非常多。我已經發現，我的最大問題是，不能正確區分股票賭博和股票投機。我的看盤經驗長達七年，天生適合這種遊戲。我運用這些資金為自己贏來一筆錢，也贏得非常高的利率。我如往常一樣，有時贏錢，有時輸錢，不過贏錢的機會更大一些。賺更多錢時，花的錢也就更多，並非很容易賺錢的人才這樣，而是很多人都習慣這種做法，隻要不是守財奴，都這樣。有些人天生能賺錢，也天生能花錢，如羅素?賽奇（russellsage）一類人，他們與世長辭時，擁有的財富令人震驚。
早上10點到下午3點，我專心做事，希望戰勝股市；3點之後，我專心享受自己的生活，每天都是如此。不過，請不要誤以為我會因為享受生活損害交易，永遠不會。選擇錯誤才是我賠錢的原因，我不會因為狂放不羈和安逸享樂而賠錢。精神疲乏和喝酒致使手腳酸麻，將影響交易，所以我絕不讓它發生。我如今依然堅持晚上10點之前上床睡覺的習慣。睡眠不足無法在交易時做出正確的判斷，所以我年輕時沒有熬夜。我覺得，不需要犧牲掉生活裏的美好事物，因為我贏錢比輸錢多。市場常常不停地供應這些美好事物。我用專業和冷靜的態度對待自己的謀生手段，因此慢慢有了自信。
做股票交易時，我首先改變的是把握時間。在證券公司裏可以等待有把握的機會，賺1點或2點，但是在這裏不能這樣做。我需要提前很長時間研究股票價格的震蕩幅度，才能在富勒頓公司中抓住機會，也就是說，我一定要推測將要發生什麽，股票價格的走勢將如何變化。這聽著很平常，不過你應該明白並不簡單。我對遊戲的態度已經改變，這才是至關重要的。我從遊戲中逐步學到，賭股票價格的波動和推斷股票價格的走勢有很大差別，賭博和投機也有很大差別。
研究市場時，我投入的時間一定要多於一個小時，我在世界上規模最大的證券公司中並沒有認識到這一點。產業報告、鐵路盈利，以及財務和商業統計，都能引起我的好奇心。我的交易非常頻繁，所以，他們把我叫作“少年賭客”。我喜歡對股票價格的波動進行研究，假如得到某樣東西可以提升我的交易回報率，我絕不會對這樣東西心生厭倦。在還沒解決問題之前，我就要明明白白地告訴自己：找到解決方法後，我一定要驗證自己的方法是否正確。我自己的錢是唯一能驗證某種解決方法是否正確的東西。
如今看來，我的進步好像非常緩慢，不過我已經盡快學習知識，賺錢的概率更大就能說明這一點。如果我輸錢的概率更大，一定可以激勵我付出更大的努力堅持研究。還存在很多錯誤，我一定要把它們找出來。假如我賠了很多錢，就缺少資金驗證我改進後的交易方法是否有效，所以我懷疑賠錢是否真的有意義。
對我在富勒頓公司賺錢的操作方法進行研究之後，我發現自己對大趨勢和市場走勢做出的判斷基本上不會有錯誤，但是卻沒有得到應有的回報，不如判斷市場正確時得到的錢多，原因是什麽？
部分失敗和部分勝利可以提供同樣多的知識。
多頭市場剛出現，我就已經看準，為了驗證，我做了一些股票交易，結果股票價格果然上漲，和我的推斷完全一致。當時所有事情都非常順利，不過，我是否還可以做些什麽？我還很年輕，心中躁動不安，前輩建議我穩住自己的心。我接受這個建議，決定不再那麽莽撞，交易股票時力求穩妥。大家都明白，得到利益就停止交易是最穩妥的辦法，也是唯一的辦法，等回檔到來時，再把自己的股票買回來。我的做法就是這樣，常常在獲得收益後便停止交易，一直等待尚未出現的回檔。我在那兒坐著，等待股票價格上漲的幅度超過10點，憑借這種穩妥的做法，我已經順利得到4點利潤。所有人都說，獲得利益後立即停止交易就不可能輸光，的確不可能輸光，但是，在多頭市場中獲得4點利潤同樣不可能發財。
由於我力求穩妥，隻賺到2000美元，可原本應該賺到兩萬美元。我賺到的錢非常少，注意到這一點後，我又注意到其他事情，原來傻瓜也有各不相同的等級，劃分的依據是他們經驗的多少。
所有人都很清楚，連新手自己都明白：新手什麽都不知道。不過，他的下一級或第二級的人卻覺得他是對很多事情都很了解的人，甚至其他人也有同樣的感覺。他是一個做過研究的經驗豐富的傻瓜，市場不是他的研究目標，更高級別的傻瓜發表的市場評論才是他的研究目標。新手犯的那種錯誤，第二級傻瓜明白怎樣躲避，不會被這些錯誤損害其利益。證券經紀商整年衣食無憂，並非得益於毫無經驗的新手，而是得益於這種第二級傻瓜。這類人平均大概能堅持3年半的時間，第一次在華爾街交易的人卻隻能堅持3～30周。第二級的人常常引用著名的交易格言和各種遊戲規則，他非常了解口才很好的老手提到的一切禁忌，卻忘記最重要的一條禁忌——不能做傻瓜。
第二級的人自認為智齒已經長出，總是在下跌時買進，一副很有經驗的樣子。他在等待股票價格下跌，判斷自己是否獲得利益的方法是股票價格總共下跌多少。多頭市場中的十足傻瓜一點兒都不了解規則，也不明白以前的例子，不切實際的希望促使他稀裏糊塗地買進。他賺到的錢最多，不過，等回檔現象出現時，將帶走他賺到的所有錢。二級傻瓜在交易時小心翼翼，總是跟隨那些經驗豐富的人。我當初自以為是，用的也是這種方法。我明白，我在證券交易公司的交易方法一定要改變，我要用這種改變來解決當前遇到的問題，尤其是那種被經驗豐富的交易者讚譽的方法，這種方法具有很大意義。
很多人都一樣，我們可以稱這些人為顧客。能老老實實說華爾街沒有欠他們債的人很難找到。在富勒頓公司可以見到各個等級的股民，都是往日見過的。其中有一個非常特別的老頭子，他的年齡比其他顧客大很多。還有一點，那就是他永遠不主動向別人提建議，贏錢後也不炫耀。別人說話時，他是一個很好的傾聽者。他永遠不問說話的人是否得到什麽內幕消息，似乎對探聽消息並沒有太大的興趣。有人把內幕消息告訴他時，他則常常表現得非常客氣，向那人表示感激。假如消息是真的，他將多次感謝那個告訴他消息的人。假如消息是假的，他也並不埋怨。他做交易是依據明牌，還是對明牌不管不顧，誰都不清楚。公司的人都說，這個老頭是個大富翁，有能力做很大的交易，不過並沒有為公司提供太多手續費，最起碼所有人都沒有見過他為公司提供太多手續費。這人名叫帕特裏奇（partridge），胸膛寬廣，下巴經常在胸口上貼著，穿梭於各個房間，所以人們都偷偷地喊他“火雞”。
有些顧客喜歡聽別人的建議，做的事情一旦失敗，好可以讓別人承擔責任。他們經常找老帕特裏奇，對他說，有一個內線人士，他朋友的朋友希望他們交易某一隻股票。他們對帕特裏奇說，他們還沒有依據這個明牌進行交易，希望他可以提供一些建議，告訴他們該如何是好。帕特裏奇不理會他們的明牌是買進還是賣出，都給出一樣的答案。
顧客講述完整個事情後，疑惑不解地說：“我該如何是好？請給我一個建議。”
老火雞臉上露出友善的笑容，將頭偏向一邊，盯著這位股民朋友，終於令人感動地說：“這是牛市，你應該明白這一點。”
我多次聽他說：“這是牛市，你應該明白這一點。”似乎他將一個無價的護身符交給你，給你提供一個100萬美元的保險單。不過，我不明白他是什麽意思。
一天，一個人衝到公司，交給工作人員一張委托單，又來到帕特裏奇身旁。這個人叫埃爾默?哈沃德（elmerharword）。約翰?範寧正在講述一個故事，帕特裏奇十分有禮貌地傾聽著。約翰說，一次，他聽到吉恩向一位交易員下單，就隨著他買進100股，才賺了3點就把股票賣出，沒想到這隻股票卻在3天內上漲24點。真是一個令人傷感的故事，約翰最起碼已經是第四次講了。老火雞似乎第一次聽說，臉上帶著笑意，很同情他。
埃爾默沒向約翰?範寧表示歉意，就徑直來到老火雞身旁，對他說：“帕特裏奇先生，我聽朋友說克萊麥斯汽車股票（climaxmotors）將要回檔，所以剛才我把它賣掉了。等它的價格回落後，我再買回來。假如你還有這隻股票，最好像我一樣把它賣掉。”
埃爾默滿臉疑惑地看著老火雞，他曾經給老火雞提供明牌，建議老火雞買進。那些非專業人士或免費提供明牌的人常常覺得，在明牌的結果還是未知數之前，接受明牌者的身心都供他們支配。
老火雞對埃爾默充滿感激，謝謝他沒有忘記這個老頭，對他說：“哈沃德先生，我要繼續持有這隻股票。”
埃爾默告訴他：“如今你已經盈利，應該把它賣掉，等回檔出現時，再把它買進。”埃爾默表現得如同剛為老火雞寫了一張存款單，但是他並沒有發現老火雞臉上表現出感謝之意，於是繼續說，“剛才，我已經賣光所有股票。”
聽他的聲音，看他的樣子，就算是比較保守的判斷者，也會覺得他已經將1萬股都賣出了。
帕特裏奇先生搖了搖頭，充滿歉意，他壓低聲音說：“不行，這樣做不行。”
埃爾默大喊：“你說什麽？”
帕特裏奇先生非常為難地說：“這樣做真的不行。”
“我曾經給你明牌，建議你買進，是吧？”
“是的，哈沃德先生，我對此表示衷心地感激，不過——”
“你先聽我說，10天之內，難道那隻股票沒有上漲7點？”
“上漲了，小兄弟，我對此深表感激，不過，我沒有勇氣把這隻股票賣出。”
埃爾默的臉上滿是疑惑，許多提供明牌的人都用這樣的表情對待接受明牌的人。他問：“你不賣出？”
“不能賣出。”
埃爾默更加靠近他，問：“怎麽就不能賣出？”
老火雞說：“因為它是多頭市場！”他似乎覺得自己提出的解釋很長，也非常詳盡。
埃爾默很失望，也非常氣憤，他說：“沒錯，它是多頭市場，我像你一樣明白這一點，不過，你應該賣出你手中的股票，等回檔來臨時，再低價買進。”
老帕特裏奇十分為難地說：“小兄弟，假如我現在把那隻股票賣出，我的頭寸就沒了，也就無依無靠了。”
埃爾默?哈沃德攤開雙手，搖了搖頭，他希望得到我的支持，便走到我身旁，對我說：“請問，你明白什麽意思嗎？”低沉的聲音像是在演戲。
我保持沉默，他繼續對我說：“我提供一隻明牌給他，他買進500股克萊麥斯公司的股票，獲得7點盈利。回檔早就應該出現，所以我希望他賣掉，等回檔來臨時再買進。你聽聽，他聽了我的建議後，說的是什麽話！假如賣出這隻股票，他將失業，這話什麽意思，你理解嗎？”
老火雞打斷他的話，對他說：“哈沃德先生，很抱歉，我並沒說自己將失業，我說的是我的頭寸將失去。誰都沒能力承擔失去頭寸的後果，約翰?洛克菲勒也不例外，你活到我這個年齡，經曆我經曆過的那些好運和惶恐之後，必然能明白這一點。希望這隻股票出現回檔，這樣你就能再次買進這隻股票，價格也不會太高。不過，我交易時，一定要依據自身多年的經驗，因為我付出慘痛的代價才總結出這個經驗，絕不能再付出一次代價。我就像錢已經進了自己的賬號那樣感激你，你不要忘記這是多頭市場。”他說完後離去。埃爾默留在原地，充滿疑惑。
對我來說，老帕特裏奇的話意義不大。我開始思考，為什麽曾經多次看準市場大勢，卻沒能賺到本該屬於我的錢？直到這時才明白他說的是什麽意思。隨著研究的深入，我越來越覺得這個老頭非常有智慧。很明顯，他年輕時也犯過同樣的錯誤，對自己的人性弱點很了解。他自身的經驗讓他明白，這是一種很難抗拒的誘惑，常常需要付出慘痛的代價，所以，他拒絕這種誘惑。我一樣付出過慘痛的代價。
我覺得，明白他說的話是什麽意思之後，我的知識有了很大提高。老帕特裏奇經常對顧客說“別忘了這是多頭市場”，我終於清楚，他想說的是，個股股票價格的波動不能讓他們賺大錢，也可以說，解盤[2]不能讓他們賺大錢，評價、估算市場和市場大勢才是正確途徑。
有一件事情，我在這裏要說一下。我在華爾街很多年，曾經賺過幾百萬美元，也輸過幾百萬美元。我要說的是，我賺到大錢的原因不是我的想法，而是我堅持不采取行動。正是堅持不采取行動讓我賺到大錢，希望你能明白這一點。對市場做出正確的判斷是一件很正常的事情。在多頭市場中，你總能發現一些人開始就做多或做空。我認識許多人，他們能在恰當的時間做出正確的判斷，在利潤最大時，他們開始進行交易，但是並沒有賺到錢，正如我當初一樣。做出正確的判斷，卻不采取任何行動，這樣的人很少見，這種事情很難做到。股票作手想要賺很多錢，必須明白這一點。有一個事實：股票作手沒有操作知識時，賺幾百美元很難，明白如何操作時，賺幾百萬美元卻相對容易。
原因是，他也許已經做出正確的判斷，但是在市場如他所願時，他卻失去耐心，或產生懷疑。在華爾街，很多人並非傻瓜，甚至不是第三級傻瓜，卻因為這個原因賠錢。他們很聰明，卻不能堅持，所以，打敗他們的是自己，而不是市場。老火雞堅持按照自己的判斷做事情，是非常正確的選擇。他很有智慧，也有足夠的耐心和勇氣堅定自己的信念。
對我而言，不顧股市的大震蕩忙著交易，造成的危害是致命的。所有人都無法做到把握住每一個起伏，在多頭市場裏唯一能做的是買進並長期持有，直到覺得多頭市場即將終結。不要研究明牌，也不要研究影響股票價格的特殊因素，而要研究整體的趨勢，永遠忘掉自己的每一隻股票，一直到你看見或你覺得市場形勢出現轉變為止。你隻有用自己的智慧和眼光才能做到這些，不然我的建議將顯得非常愚笨，就像告訴你低價買進高價賣出一樣。所有人都隻能學會一種最有用處的事情，那就是不要試著抓住第一檔或最後一檔。在這個世界上，價格最高的就是這兩檔。股票交易者在這兩檔的花費多達千百萬美元，用這些錢建一條高速公路，足以橫跨美洲大陸。
交易時，我不再像以前那樣傻，研究自己在富勒頓公司的交易後發現的一種現象：在最初階段的交易中，我很少賠錢，所以我決定在最初階段就加大賭注。我非常堅信自己的判斷，不過我經常受到他人的意見和自身的動搖的損害。一個人，做出判斷，卻不堅定自己的判斷，不可能在這場遊戲中走得太遠。整體而言，我學到的東西是，對整體形勢進行研究，承接頭寸並持之以恒。我可以堅持等待，看到股票價格下降時依然不懷疑自己的判斷，認定這種局麵持續時間不會太長。曾經，我將10萬隻股票全部賣出，預測將要出現大反彈現象。我的判斷很正確，這次穩健的大反彈一定會到來，給我造成100萬美元的損失。我看到一半的利潤被洗掉，依然非常堅定，沒打算采取首先回補，等反彈時才將所有股票賣出的做法。我很清楚，假如我采取這種方法，我的頭寸也許將失去，也就不可能賺大錢。為你帶來豐厚回報的正是那些幅度較大的震蕩。
我的經驗來自自己犯下的錯誤，從犯下錯誤到弄明白犯錯的原因，期間要耗費很長一段時間，從弄明白犯錯的原因到正確判斷錯誤，期間還要耗費更長時間，所以我很久後才學會這些道理。當時，我非常年輕，經濟條件又比較優越，因此可以通過別的方式彌補。我的看盤能力符合當時的市場形勢，賺到的大多數錢都由此而來。剛來紐約時，我常常賠錢，非常令人窩火，如今已經好多了。還不到兩年，我就3次破產，想到這一點，便知道我根本無法為現在稍好的情況感到驕傲。我要對你說，最好的學校就是破產。
我始終都在享受生活，所以資金增加的速度並不是太快。和我年齡相仿、品位相似的人擁有的一些東西，我都希望擁有，例如汽車。我不明白，有能力從市場賺錢時，為何要節製自己的物欲呢？隻有在周日和節假日時，股票市場才停止交易，情況原本就是這樣的。每當我找到賠錢的原因，或發現別的賠錢原因和現象時，就把一條新的禁忌寫進自己的資產表中。我的資金逐日增加，利用這些資產的最有效方式就是在生活中不節省。我總結出一些非常有意思的經驗，不過，也並非都非常有意思。假如讓我把這些經驗事無巨細地一一說明，我肯定說不完。其實我很容易就能想起某些事情，在交易時，這些事情給我帶來實質性的幫助，豐富我的交易知識，讓我認識到自己。
[1]線仙：指那些經常研究股票線圖的人。——譯者注
[2]解盤：對影響股市的政策麵、資金麵、基本麵、技術麵、消息麵等進行綜合研究、判斷。——譯者注