“大膽資本”這一概念首次由深圳市提出，旨在推動創業投資特別是對初創科技型企業的早期投資。該概念的提出背景是響應國家對於創新驅動發展戰略的需求，以及對國有資本在創業投資領域容錯機製的探索和完善。在當前全球科技競爭加劇的背景下，大膽資本的提出體現了深圳市政府對於培育和引導早期、高風險科技項目投資的決心和前瞻性。
深圳作為中國的經濟特區和創新城市，擁有強大的高新技術產業基礎和活躍的創業投資氛圍。在這樣的背景下，大膽資本的提出不僅能夠促進本地科技創新和產業升級，還能為全國其他地區提供可借鑒的經驗。
1.2 政策支持與定義
大膽資本的政策支持主要體現在深圳市政府發布的《深圳市促進創業投資高質量發展行動方案（2024-2026）（公開征求意見稿）》中。該方案提出了一係列具體的政策措施，包括加快壯大深圳市“20+8”產業集群基金體係，提升政府引導基金的使用效能，支持國資基金大膽試錯，以及發揮財政資金的杠杆放大作用等。
在定義上，“大膽資本”強調的是對投資端的機製優化，鼓勵國資基金在投資決策上更加大膽，尤其是在投資早期、高風險的科技創新項目上。這種資本不僅僅是資金的投入，更是一種對創新和風險的包容態度，以及對失敗的寬容和容錯機製。通過這種方式，大膽資本旨在激發社會資本活力，促進更多的耐心資本和長期資本的形成，為科技創新提供更加穩定和長期的資金支持。
2. 政策框架與目標
2.1 行動方案概述
深圳市提出的“大膽資本”概念，其行動方案的核心在於通過政策引導和激勵，促進國資基金在投資決策上的大膽嚐試，特別是對早期、高風險的科技創新項目的投資。《深圳市促進創業投資高質量發展行動方案（2024-2026）（公開征求意見稿）》詳細闡述了這一政策框架，旨在通過製度創新和市場實踐，引領創業投資深化改革、創新開放。
該行動方案提出了六大重點發力方向，包括引領發展“大膽資本”、培育壯大“耐心資本”、吸引集聚“國際資本”、大力發展“產業資本”、打通創投行業“循環梗阻”以及提供行業發展“最優服務”。這些方向共同構成了深圳市促進創業投資高質量發展的全麵政策框架。
在實施路徑上，行動方案提出了一係列具體措施，如加快壯大深圳市“20+8”產業集群基金體係，提升政府引導基金的使用效能，支持國資基金大膽試錯，發揮財政資金的杠杆放大作用等。此外，行動方案還提出了試行財政專項資金“補改投”，通過市場化方式提高財政資金配置效率，以及構建投資容錯和盡職免責機製，實行差異化考核監督製度等創新措施。
2.2 發展目標設定
根據《深圳市促進創業投資高質量發展行動方案（2024-2026）（公開征求意見稿）》，深圳市為“大膽資本”設定了明確的短期和中期發展目標。到2026年，深圳市力爭形成萬億級政府投資基金群、千億級“20+8”產業基金群、百億級天使母基金和種子基金群。同時，深圳市還計劃全麵激發社會資本活力，力爭經備案的股權投資及創業投資基金超過1萬家。
這些目標的設定體現了深圳市政府對於大膽資本在促進科技創新和產業升級中作用的高度重視。通過形成大規模的政府投資基金群，深圳市希望能夠發揮政府資金的引導和放大作用，吸引更多的社會資本投入到早期、高風險的科技創新項目中。此外，通過培育耐心資本和長期資本，深圳市希望能夠為科技創新提供更加穩定和長期的資金支持，從而推動科技創新和產業升級。
3. 實施路徑
3.1 投資基金群建設
深圳市政府在大膽資本的實施路徑上，將重點放在了投資基金群的建設上，以實現對“20+8”產業集群的全麵覆蓋和支持。這一策略的核心在於通過政府引導基金，撬動更大規模的社會資本參與到早期、高風險的科技創新項目中。
據《深圳市促進創業投資高質量發展行動方案（2024-2026）（公開征求意見稿）》披露，深圳市政府引導基金參投的子基金總規模已接近4700億元，實現了大約4.6倍的杠杆撬動效應。這些基金已投資項目近3400個，涵蓋了從種子期到成熟期的各個階段，為不同發展階段的企業提供資金支持。
在“20+8”產業集群基金群的建設上，深圳市已經完成了第一、二批產業基金的設立工作，合計基金規模約350億元。未來，深圳市還將啟動第三批產業基金管理機構的公開遴選，進一步強化產業導向和耐心資本導向，形成覆蓋“20+8”產業集群的基金群。
此外，深圳市還推動了百億級天使母基金的設立，這是目前國內規模最大的天使投資類政府引導基金。截至2024年6月30日，天使母基金已設立子基金80餘隻，子基金總規模超220億元，投資項目合計超900個，其中估值超1億美元的“潛在獨角獸”項目16餘個。
3.2 容錯機製建立
大膽資本的另一個實施重點在於容錯機製的建立。這一機製旨在鼓勵國資基金在投資決策上更加大膽，尤其是在投資早期、高風險的科技創新項目上。容錯機製的建立，能夠為國資基金提供一個更加寬鬆的投資環境，減少因投資失敗而產生的負麵影響。
深圳市在《行動方案》中提出了分類研究降低子基金返投認定和要求的措施，對於種子和天使等初早期基金，探索取消返投時序進度、資金規模等要求。同時，深圳市還提出了構建投資容錯和盡職免責機製，實行差異化考核監督製度，區分基金屬性，提升投資積極性。
在具體操作上，深圳市政府引導基金允許子基金管理人申請對種子基金出資部分進行收購，持有時間越短，收購價格要求越低。此外，種子基金還新設了風險補償機製，根據實際運行情況，可對虧損予以一定比例的補償。
這些措施的實施，將有助於降低國資基金的投資風險，提高其對早期、高風險項目的投資意願，從而推動更多的社會資本投入到科技創新領域，加速科技成果的轉化和產業化進程。通過這些政策的實施，深圳市有望在2026年之前形成萬億級政府投資基金群，為大膽資本的實施提供堅實的資金支持和政策保障。
4. 市場反應與影響
4.1 行業反饋
自深圳市提出“大膽資本”概念以來，行業內外的反應普遍積極。根據《深圳市促進創業投資高質量發展行動方案（2024-2026）（公開征求意見稿）》的發布，市場參與者普遍認為這一政策將對創業投資領域產生深遠影響。
首先，深圳的創業投資機構對於“大膽資本”的提出表示歡迎。據深圳市投資基金協會的調查顯示，超過80%的受訪機構認為這一政策將增加他們對早期和高風險項目的投入意願。這些機構認為，政府的政策支持和容錯機製能夠降低投資風險，提高投資回報的潛力。
其次，科技創新企業也對“大膽資本”表示出了強烈的興趣。一項針對深圳本地科技企業的問卷調查顯示，90%以上的受訪企業認為“大膽資本”將有助於他們獲得更多的資金支持，尤其是在初創階段。這些企業普遍認為，大膽資本的引入將加速他們的產品研發和市場擴張步伐。
此外，金融和投資行業的專家也對“大膽資本”給予了高度評價。業內專家認為，深圳市政府的這一舉措將有助於推動整個創業投資行業的健康發展，促進科技創新與產業升級。專家分析指出，大膽資本的實施將有助於形成更加活躍的創業投資市場，提高資本的流動性和效率。
4.2 預期市場影響
“大膽資本”的提出預計將對市場產生以下幾方麵的影響：
首先，大膽資本將增加市場的資金供給。根據深圳市政府的規劃，到2026年，深圳市將力爭形成萬億級政府投資基金群，這將為市場提供大量的資金支持。預計這些資金將主要投向早期和高風險的科技創新項目，從而促進這些項目的發展和成熟。
其次，大膽資本將提高市場的投資活躍度。由於政府的政策支持和容錯機製，更多的投資機構和個人投資者可能會被吸引進入創業投資領域。這將增加市場的投資活躍度，提高市場的流動性。
再次，大膽資本將促進科技創新和產業升級。通過大膽資本的支持，更多的科技創新項目將能夠獲得必要的資金支持，加速研發和產業化進程。這將有助於推動深圳市乃至全國的科技創新和產業升級。
最後，大膽資本將提升市場的競爭力。隨著更多的資金和投資機構的加入，市場競爭將變得更加激烈。這將促使投資機構提高自身的投資能力和服務水平，從而提升整個市場的競爭力。
總體來看，大膽資本的提出和實施，將對深圳市乃至全國的創業投資行業產生深遠的影響。通過政策引導和激勵，大膽資本有望推動更多的社會資本投入到早期、高風險的科技創新項目中，加速科技成果的轉化和產業化進程，為深圳市打造更具全球影響力的經濟中心城市和現代化國際大都市提供有力支撐。
深圳作為中國的經濟特區和創新城市，擁有強大的高新技術產業基礎和活躍的創業投資氛圍。在這樣的背景下，大膽資本的提出不僅能夠促進本地科技創新和產業升級，還能為全國其他地區提供可借鑒的經驗。
1.2 政策支持與定義
大膽資本的政策支持主要體現在深圳市政府發布的《深圳市促進創業投資高質量發展行動方案（2024-2026）（公開征求意見稿）》中。該方案提出了一係列具體的政策措施，包括加快壯大深圳市“20+8”產業集群基金體係，提升政府引導基金的使用效能，支持國資基金大膽試錯，以及發揮財政資金的杠杆放大作用等。
在定義上，“大膽資本”強調的是對投資端的機製優化，鼓勵國資基金在投資決策上更加大膽，尤其是在投資早期、高風險的科技創新項目上。這種資本不僅僅是資金的投入，更是一種對創新和風險的包容態度，以及對失敗的寬容和容錯機製。通過這種方式，大膽資本旨在激發社會資本活力，促進更多的耐心資本和長期資本的形成，為科技創新提供更加穩定和長期的資金支持。
2. 政策框架與目標
2.1 行動方案概述
深圳市提出的“大膽資本”概念，其行動方案的核心在於通過政策引導和激勵，促進國資基金在投資決策上的大膽嚐試，特別是對早期、高風險的科技創新項目的投資。《深圳市促進創業投資高質量發展行動方案（2024-2026）（公開征求意見稿）》詳細闡述了這一政策框架，旨在通過製度創新和市場實踐，引領創業投資深化改革、創新開放。
該行動方案提出了六大重點發力方向，包括引領發展“大膽資本”、培育壯大“耐心資本”、吸引集聚“國際資本”、大力發展“產業資本”、打通創投行業“循環梗阻”以及提供行業發展“最優服務”。這些方向共同構成了深圳市促進創業投資高質量發展的全麵政策框架。
在實施路徑上，行動方案提出了一係列具體措施，如加快壯大深圳市“20+8”產業集群基金體係，提升政府引導基金的使用效能，支持國資基金大膽試錯，發揮財政資金的杠杆放大作用等。此外，行動方案還提出了試行財政專項資金“補改投”，通過市場化方式提高財政資金配置效率，以及構建投資容錯和盡職免責機製，實行差異化考核監督製度等創新措施。
2.2 發展目標設定
根據《深圳市促進創業投資高質量發展行動方案（2024-2026）（公開征求意見稿）》，深圳市為“大膽資本”設定了明確的短期和中期發展目標。到2026年，深圳市力爭形成萬億級政府投資基金群、千億級“20+8”產業基金群、百億級天使母基金和種子基金群。同時，深圳市還計劃全麵激發社會資本活力，力爭經備案的股權投資及創業投資基金超過1萬家。
這些目標的設定體現了深圳市政府對於大膽資本在促進科技創新和產業升級中作用的高度重視。通過形成大規模的政府投資基金群，深圳市希望能夠發揮政府資金的引導和放大作用，吸引更多的社會資本投入到早期、高風險的科技創新項目中。此外，通過培育耐心資本和長期資本，深圳市希望能夠為科技創新提供更加穩定和長期的資金支持，從而推動科技創新和產業升級。
3. 實施路徑
3.1 投資基金群建設
深圳市政府在大膽資本的實施路徑上，將重點放在了投資基金群的建設上，以實現對“20+8”產業集群的全麵覆蓋和支持。這一策略的核心在於通過政府引導基金，撬動更大規模的社會資本參與到早期、高風險的科技創新項目中。
據《深圳市促進創業投資高質量發展行動方案（2024-2026）（公開征求意見稿）》披露，深圳市政府引導基金參投的子基金總規模已接近4700億元，實現了大約4.6倍的杠杆撬動效應。這些基金已投資項目近3400個，涵蓋了從種子期到成熟期的各個階段，為不同發展階段的企業提供資金支持。
在“20+8”產業集群基金群的建設上，深圳市已經完成了第一、二批產業基金的設立工作，合計基金規模約350億元。未來，深圳市還將啟動第三批產業基金管理機構的公開遴選，進一步強化產業導向和耐心資本導向，形成覆蓋“20+8”產業集群的基金群。
此外，深圳市還推動了百億級天使母基金的設立，這是目前國內規模最大的天使投資類政府引導基金。截至2024年6月30日，天使母基金已設立子基金80餘隻，子基金總規模超220億元，投資項目合計超900個，其中估值超1億美元的“潛在獨角獸”項目16餘個。
3.2 容錯機製建立
大膽資本的另一個實施重點在於容錯機製的建立。這一機製旨在鼓勵國資基金在投資決策上更加大膽，尤其是在投資早期、高風險的科技創新項目上。容錯機製的建立，能夠為國資基金提供一個更加寬鬆的投資環境，減少因投資失敗而產生的負麵影響。
深圳市在《行動方案》中提出了分類研究降低子基金返投認定和要求的措施，對於種子和天使等初早期基金，探索取消返投時序進度、資金規模等要求。同時，深圳市還提出了構建投資容錯和盡職免責機製，實行差異化考核監督製度，區分基金屬性，提升投資積極性。
在具體操作上，深圳市政府引導基金允許子基金管理人申請對種子基金出資部分進行收購，持有時間越短，收購價格要求越低。此外，種子基金還新設了風險補償機製，根據實際運行情況，可對虧損予以一定比例的補償。
這些措施的實施，將有助於降低國資基金的投資風險，提高其對早期、高風險項目的投資意願，從而推動更多的社會資本投入到科技創新領域，加速科技成果的轉化和產業化進程。通過這些政策的實施，深圳市有望在2026年之前形成萬億級政府投資基金群，為大膽資本的實施提供堅實的資金支持和政策保障。
4. 市場反應與影響
4.1 行業反饋
自深圳市提出“大膽資本”概念以來，行業內外的反應普遍積極。根據《深圳市促進創業投資高質量發展行動方案（2024-2026）（公開征求意見稿）》的發布，市場參與者普遍認為這一政策將對創業投資領域產生深遠影響。
首先，深圳的創業投資機構對於“大膽資本”的提出表示歡迎。據深圳市投資基金協會的調查顯示，超過80%的受訪機構認為這一政策將增加他們對早期和高風險項目的投入意願。這些機構認為，政府的政策支持和容錯機製能夠降低投資風險，提高投資回報的潛力。
其次，科技創新企業也對“大膽資本”表示出了強烈的興趣。一項針對深圳本地科技企業的問卷調查顯示，90%以上的受訪企業認為“大膽資本”將有助於他們獲得更多的資金支持，尤其是在初創階段。這些企業普遍認為，大膽資本的引入將加速他們的產品研發和市場擴張步伐。
此外，金融和投資行業的專家也對“大膽資本”給予了高度評價。業內專家認為，深圳市政府的這一舉措將有助於推動整個創業投資行業的健康發展，促進科技創新與產業升級。專家分析指出，大膽資本的實施將有助於形成更加活躍的創業投資市場，提高資本的流動性和效率。
4.2 預期市場影響
“大膽資本”的提出預計將對市場產生以下幾方麵的影響：
首先，大膽資本將增加市場的資金供給。根據深圳市政府的規劃，到2026年，深圳市將力爭形成萬億級政府投資基金群，這將為市場提供大量的資金支持。預計這些資金將主要投向早期和高風險的科技創新項目，從而促進這些項目的發展和成熟。
其次，大膽資本將提高市場的投資活躍度。由於政府的政策支持和容錯機製，更多的投資機構和個人投資者可能會被吸引進入創業投資領域。這將增加市場的投資活躍度，提高市場的流動性。
再次，大膽資本將促進科技創新和產業升級。通過大膽資本的支持，更多的科技創新項目將能夠獲得必要的資金支持，加速研發和產業化進程。這將有助於推動深圳市乃至全國的科技創新和產業升級。
最後，大膽資本將提升市場的競爭力。隨著更多的資金和投資機構的加入，市場競爭將變得更加激烈。這將促使投資機構提高自身的投資能力和服務水平，從而提升整個市場的競爭力。
總體來看，大膽資本的提出和實施，將對深圳市乃至全國的創業投資行業產生深遠的影響。通過政策引導和激勵，大膽資本有望推動更多的社會資本投入到早期、高風險的科技創新項目中，加速科技成果的轉化和產業化進程，為深圳市打造更具全球影響力的經濟中心城市和現代化國際大都市提供有力支撐。