o這一概念從被引入國內資本市場起是為了承擔了產權界定和激勵與實現對企業家價值補償的特殊曆史使命。這也是經濟學界和企業界支持和推動mbo的主要理論依據。然而郎鹹平羅列了大量的經濟數據以證明中國的mbo是錯誤的隨即經濟學家迅的分裂成兩大陣營參與的人數之廣論戰的激烈達到空前未有。而郎鹹平相繼作為典範的企業落馬無疑把時間推向了高峰令反對者聯盟的話更加有事實根據而支持者的論調基礎則顯得有點蒼白。
然而不管是mbo正確與否國資委和改委都現其在執行的過程中存在者問題但是mbo的軟肋恰巧被一個大半輩子生活在自由資本主義世界的學者所現這對於國內的經濟學界無疑是一個很大的諷刺。盡管他的生平所學與國內的經濟學家們大相徑庭而且也從未參加過國企改革的實踐然而他卻儼然成了為捍衛國有資產挺身而出的鬥士。而他的觀點同反對者之間居然連反對者認為也存在根本分歧。這就不能不引起人們的深思。
林洛看了看蘭劍濤和趙百川二人都不動聲色的看著林洛回頭望向張軍張軍竟然也滿臉的期待。林洛想了想斟酌了一下語句道：“我回國的時間不長對於國內企業的改革尤其是國企改革研究的較少。所以我隻是能是片麵的說一下我的個人見解有不到之處或得罪之處請你們體諒”
趙百川笑道：“蘭主任說了我們隻是閑聊沒有什麽對與不對隻是對同以事物的不同看法而已。你盡管放心大膽的說來。”
“mbo在西方起地動因主要是解決經理人代理成本等問題意在解決公司的所有者結構、控製權結構及企業的資產結構。而我國的產權製度不同於西方的產權製度這就決定了中國mbo的動因和特點決然不同於西方。同時mbo在西方的興起也是因為可以綜合應用各種完善的融資工具的結果而我國證券市場目前還缺乏有效地融資工具因此在中國現階段的mbo操作與國外的mbo操作必然有著明顯不同的特點>層收購又稱‘經營層融資收購’國內一般為管理者收購、管理層收購或管理層融資收購即為管理層利用杠杆融資對目標企業進行收購具體來說是指目標公司的管理者或經營層利用借貸所融資本或股權交易收購本公司的股份的行為。從而改變公司所有者結構、控製權結構和資產結構進而達到重組本公司目的、並獲取預期收益的一種收購行為是二十世紀七十年代在傳統並購理論基礎上展起來地一種新型的並購方式是企業重視人力資本提升管理價值的一種激勵模式。通過收購企業的經營者變成了企業的所有者完成由單純的企業管理者到企業主人的轉變。mbo的實行意味著對管理作為一種資源價值的承認。通常上市公司管理層和員工共同出資成立職工持股會或上市公司管理層出資成立新的公司作為收購主體一次性或多次通過其授讓原股東持有地上市公司國有股份。從而直接或間接成為上市公司的控股股東。
mbo通過設計管理層既是企業所有者又是企業經營者的特殊身份希望企業在管理層的自我激勵機製以及在高負債的外部約束下充分挖掘企業潛力實現企業價值的最大化。也就是說mbo最重要地目標是‘做大蛋糕’管理層在‘蛋糕’的增量中利用融資杠杆獲得額利潤同時給mbo融資的一方也在增量‘蛋糕’中獲得高額回報。收購的基本出點是解決企業內部激勵機製問題降低企業所有者與經營者之間的委托代理成本。解決內部激勵、降低委托代理成本的方式有許多種而mbo是最直接的一種方式。目前我國資本市場一直在探索解決國有股減持的方法。mbo在我國是近兩年出現的新生事物。直觀來看在目前我國國有企業麵臨內部激勵不足和扭曲的情況下個人認為管理層收購不可避免地成為解決我國國有企業激勵不足地一種選擇。”林洛把語調基本定在支持的論調之上並且避重就輕。
不僅蘭劍濤趙百川都有點不滿意
不方便說話。趙百川直截了當的對林洛道：“林洛我們聽了無數我們也不想聽讚歌難倒你就沒有不同的意見？”
張軍也插嘴道：“林洛你就放心大膽的說話我們都沒有拿你當外人你這樣評論我都有點失望。”
蘭劍濤沒有說話不過眼神中充滿著期待希望林洛能給出不同意見。林洛沉思片刻道：“關於國企mbo的改革我認為mbo本身不題。問題是在人們對公平和效率的觀點不同。一方麵是企業麵臨內部激勵不足和扭曲一方麵是企業的效率不叫低下。mbo恰恰從表麵意義上可以解決這兩麵方麵問題。但是我認為中國不能同時解決公平和效率。為什麽不能同時解決呢？因為我們現在這種體製中有一種對權利和資本製約地錯位這是不能解決道德和公平的根本原因。我們國家一方麵是效率不高另一方麵公平損失也沒有很好地解決。這兩個方麵都存在。原因是我們對權利和資本兩個方麵都缺乏有效地製約。我們對權利缺乏有效的製約所以政績工程就出來了；我們對資本不能有效地製約就沒有真正代表工人利益、農民工利益的聲音。
我國的產權製度不同於西方的產權製度這就決定了中國mbo的動因和特點決然不同於西方。同時mbo在西方的興起也是因為可以綜合應用各種完善的融資工具的結果而我國證券市場目前還缺乏有效的融資工具。因此在中國現階段的mbo操作與國外的mbo操作必然有著同的特點。而在最初的mbo操作中也確實存在人為的失誤和人為的把國有資產據為己有的事情。我不知道是不是個案但是你們所說的郎旋風確實列舉出了事實的案例而諸多的經濟學家參與到其中論戰把本來是關於改革政策的執行問題上升到了是否繼續的問題上來。而mbo本身是否存在問題不是關鍵關鍵的是現行製度下的mbo式的分配國有資產確實有著按照權力的係統性瓜分國有資產的嫌疑如果不能解決目前mbo的中國式改革方法那麽爭論必將長期的進行下去這勢必影響國企改革的步伐勢必影響到改革的進程而最終是否部分管理層是否得利是否在侵吞國有財產都是副產品而國家的利益受到的傷害則是實實在在的。在我看來問題是問題展是展在展中找到問題修正問題解決問題才是關鍵而不是把時間浪費在無止無休的爭論誰是誰非的問題上。那我們就是在舍本求末。”
蘭劍濤頻頻點頭林洛的話不可謂不對是的mbo確實存在問題而中國的機製也確實存在在執行的過程中存在問題這不是mbo本身的錯誤然而時下的焦點卻在mbo的本身。mbo在我國國民經濟大環境下現在確實存在著有失公平。中國目前的社會就存在著非常嚴重的不公平。但是我們又得實事求是地、現實地來看待這個問題。不能因為不公平因此就否定了整個改革的方向。在一定程度的情況下不公平也是沒有辦法的是不能夠避免的。當前的中國改革已經缺乏了動力在這種情況下怎麽能打破低效率、均衡的陷井恐怕也隻能是在一定程度上可以允許某些既得利益者得到好處。當然這也是迫不得已否則國有企業濫在那裏也不會賣。所以這種不公平現象的存在非常嚴重但是又得從中國的實際去實事求是的去看。
大多數的反對者認為“將保姆變主人“的mbo決不是國企產權改革的方向他們認為這是在“國退民進”而在這個過程中無疑管理層得利然而與其看著國有企業因極力不夠製度僵硬讓國有企業等死不如讓國有企業通過管理層收購的方式私有化盤活國有資產。關鍵的是在執行mbo的過程中如何更好的體現公平而不過分的追求的效率。讓許多反對的經濟學家齷齪的無非是管理層拿著銀行的貸款分文未花的就把國有資產的部分或者大部分占為己有。但是mbo就真的像反對者說的那樣嗎？
然而不管是mbo正確與否國資委和改委都現其在執行的過程中存在者問題但是mbo的軟肋恰巧被一個大半輩子生活在自由資本主義世界的學者所現這對於國內的經濟學界無疑是一個很大的諷刺。盡管他的生平所學與國內的經濟學家們大相徑庭而且也從未參加過國企改革的實踐然而他卻儼然成了為捍衛國有資產挺身而出的鬥士。而他的觀點同反對者之間居然連反對者認為也存在根本分歧。這就不能不引起人們的深思。
林洛看了看蘭劍濤和趙百川二人都不動聲色的看著林洛回頭望向張軍張軍竟然也滿臉的期待。林洛想了想斟酌了一下語句道：“我回國的時間不長對於國內企業的改革尤其是國企改革研究的較少。所以我隻是能是片麵的說一下我的個人見解有不到之處或得罪之處請你們體諒”
趙百川笑道：“蘭主任說了我們隻是閑聊沒有什麽對與不對隻是對同以事物的不同看法而已。你盡管放心大膽的說來。”
“mbo在西方起地動因主要是解決經理人代理成本等問題意在解決公司的所有者結構、控製權結構及企業的資產結構。而我國的產權製度不同於西方的產權製度這就決定了中國mbo的動因和特點決然不同於西方。同時mbo在西方的興起也是因為可以綜合應用各種完善的融資工具的結果而我國證券市場目前還缺乏有效地融資工具因此在中國現階段的mbo操作與國外的mbo操作必然有著明顯不同的特點>層收購又稱‘經營層融資收購’國內一般為管理者收購、管理層收購或管理層融資收購即為管理層利用杠杆融資對目標企業進行收購具體來說是指目標公司的管理者或經營層利用借貸所融資本或股權交易收購本公司的股份的行為。從而改變公司所有者結構、控製權結構和資產結構進而達到重組本公司目的、並獲取預期收益的一種收購行為是二十世紀七十年代在傳統並購理論基礎上展起來地一種新型的並購方式是企業重視人力資本提升管理價值的一種激勵模式。通過收購企業的經營者變成了企業的所有者完成由單純的企業管理者到企業主人的轉變。mbo的實行意味著對管理作為一種資源價值的承認。通常上市公司管理層和員工共同出資成立職工持股會或上市公司管理層出資成立新的公司作為收購主體一次性或多次通過其授讓原股東持有地上市公司國有股份。從而直接或間接成為上市公司的控股股東。
mbo通過設計管理層既是企業所有者又是企業經營者的特殊身份希望企業在管理層的自我激勵機製以及在高負債的外部約束下充分挖掘企業潛力實現企業價值的最大化。也就是說mbo最重要地目標是‘做大蛋糕’管理層在‘蛋糕’的增量中利用融資杠杆獲得額利潤同時給mbo融資的一方也在增量‘蛋糕’中獲得高額回報。收購的基本出點是解決企業內部激勵機製問題降低企業所有者與經營者之間的委托代理成本。解決內部激勵、降低委托代理成本的方式有許多種而mbo是最直接的一種方式。目前我國資本市場一直在探索解決國有股減持的方法。mbo在我國是近兩年出現的新生事物。直觀來看在目前我國國有企業麵臨內部激勵不足和扭曲的情況下個人認為管理層收購不可避免地成為解決我國國有企業激勵不足地一種選擇。”林洛把語調基本定在支持的論調之上並且避重就輕。
不僅蘭劍濤趙百川都有點不滿意
不方便說話。趙百川直截了當的對林洛道：“林洛我們聽了無數我們也不想聽讚歌難倒你就沒有不同的意見？”
張軍也插嘴道：“林洛你就放心大膽的說話我們都沒有拿你當外人你這樣評論我都有點失望。”
蘭劍濤沒有說話不過眼神中充滿著期待希望林洛能給出不同意見。林洛沉思片刻道：“關於國企mbo的改革我認為mbo本身不題。問題是在人們對公平和效率的觀點不同。一方麵是企業麵臨內部激勵不足和扭曲一方麵是企業的效率不叫低下。mbo恰恰從表麵意義上可以解決這兩麵方麵問題。但是我認為中國不能同時解決公平和效率。為什麽不能同時解決呢？因為我們現在這種體製中有一種對權利和資本製約地錯位這是不能解決道德和公平的根本原因。我們國家一方麵是效率不高另一方麵公平損失也沒有很好地解決。這兩個方麵都存在。原因是我們對權利和資本兩個方麵都缺乏有效地製約。我們對權利缺乏有效的製約所以政績工程就出來了；我們對資本不能有效地製約就沒有真正代表工人利益、農民工利益的聲音。
我國的產權製度不同於西方的產權製度這就決定了中國mbo的動因和特點決然不同於西方。同時mbo在西方的興起也是因為可以綜合應用各種完善的融資工具的結果而我國證券市場目前還缺乏有效的融資工具。因此在中國現階段的mbo操作與國外的mbo操作必然有著同的特點。而在最初的mbo操作中也確實存在人為的失誤和人為的把國有資產據為己有的事情。我不知道是不是個案但是你們所說的郎旋風確實列舉出了事實的案例而諸多的經濟學家參與到其中論戰把本來是關於改革政策的執行問題上升到了是否繼續的問題上來。而mbo本身是否存在問題不是關鍵關鍵的是現行製度下的mbo式的分配國有資產確實有著按照權力的係統性瓜分國有資產的嫌疑如果不能解決目前mbo的中國式改革方法那麽爭論必將長期的進行下去這勢必影響國企改革的步伐勢必影響到改革的進程而最終是否部分管理層是否得利是否在侵吞國有財產都是副產品而國家的利益受到的傷害則是實實在在的。在我看來問題是問題展是展在展中找到問題修正問題解決問題才是關鍵而不是把時間浪費在無止無休的爭論誰是誰非的問題上。那我們就是在舍本求末。”
蘭劍濤頻頻點頭林洛的話不可謂不對是的mbo確實存在問題而中國的機製也確實存在在執行的過程中存在問題這不是mbo本身的錯誤然而時下的焦點卻在mbo的本身。mbo在我國國民經濟大環境下現在確實存在著有失公平。中國目前的社會就存在著非常嚴重的不公平。但是我們又得實事求是地、現實地來看待這個問題。不能因為不公平因此就否定了整個改革的方向。在一定程度的情況下不公平也是沒有辦法的是不能夠避免的。當前的中國改革已經缺乏了動力在這種情況下怎麽能打破低效率、均衡的陷井恐怕也隻能是在一定程度上可以允許某些既得利益者得到好處。當然這也是迫不得已否則國有企業濫在那裏也不會賣。所以這種不公平現象的存在非常嚴重但是又得從中國的實際去實事求是的去看。
大多數的反對者認為“將保姆變主人“的mbo決不是國企產權改革的方向他們認為這是在“國退民進”而在這個過程中無疑管理層得利然而與其看著國有企業因極力不夠製度僵硬讓國有企業等死不如讓國有企業通過管理層收購的方式私有化盤活國有資產。關鍵的是在執行mbo的過程中如何更好的體現公平而不過分的追求的效率。讓許多反對的經濟學家齷齪的無非是管理層拿著銀行的貸款分文未花的就把國有資產的部分或者大部分占為己有。但是mbo就真的像反對者說的那樣嗎？