“投資4億美金，占股三分之一，12億美金投後估值，老板，這活完全可以幹啊！”
國金二期大廈49層的辦公室裏，李耀祖不停翻看手中的文件，說道：“夏總，現在內地雖有有政策調控，但城市化進程遠沒有結束，房地產的紅利至少還可以吃十年。”
夏景行沒有答話，他端著茶杯，站在落地窗前，眺望著港島中環壯觀而又美麗的天際線，再聯想那一處處狹小的籠屋，這就是港島的真實社會折疊。
他突然扭頭問道：“耀祖，你們港島人是不是特別喜歡房地產啊？”
李耀祖幹笑兩聲，“不能說是喜歡吧，幾十年房價漲下來，就成了今天這模樣。除了那些地產家族，沒幾個人真正喜歡炒樓的。哪怕是年薪百萬的中產，供好點的樓，活的也很累。”
夏景行點了點頭，走回座位坐下，問道：“三家機構開給恒太的條款你看完了吧？”
“看完了，真的黑！”
李耀祖輕輕的把文件放下，靠著椅背說道：“除發行的優先股要求恒太支付每年5%的股息外，還涉及對賭。
恒太若在2008年之前上市，投資者按照上市發行價計算的最低回報率為30%；此後每推遲半年上市，最低回報率提高10%。
倘若達不到上述最低回報率，恒太的大股東徐庭印需要向投資者轉讓一定數目的恒太股權，以確保投資者獲得最低回報。
我們如果投資恒太，最低回報率設置可以定低一點，或者取消派發股息要求。
我想，徐庭印之所以把淡馬錫他們三家的條件告訴我們，所圖的就是希望我們能開出更好的條件。”
夏景行微微頷首，投資機構不是開善堂的，通過他們給徐庭印開出的這些條款，就能管中窺豹，哪怕是一家準上市公司，沒有話語權的話，還是要讓資本宰割。
“你看第二條沒有？”夏景行問道。
“看了，三家機構承諾可以提供一筆5億美金左右的結構擔保貸款融資，供恒太上市前突擊業績。
但其中1/3的貸款需於上市後立即歸還，剩餘貸款在上市後15個月內還清。
利息或者叫回報率也是真的黑，19%，高利貸啊！
不過隻要恒太能順利上市，市值較眼下翻個幾倍，那麽對於所有人來說，都是大賺！”
夏景行說道：“我們沒有投行、商行業務，很難給恒太提供或者說撮合那麽大一筆貸款，雖然利息不菲，但我們股權投資業務賺的也不比這少。”
上午他和徐庭印聊了幾個小時，並沒有聊出一個結果。
眼看潛在的金主爸爸要跑了，徐庭印終於交了底，把淡馬錫、美林、德銀三家的條款給了他。
當看到這些條款後，夏景行覺得反而難辦了。
“是啊，四億加五億，就是九億美金。”
李耀祖歎了口氣，“這對於遠景資本來說，是一筆大數目，我們無法單獨吃下這個單子。”
“我也沒想吃下這個單子。”
夏景行搖頭：“我們不是那種大型金融機構，九億美金，夠幹很多事了，不能全砸在恒太身上。”
李耀祖皺眉道：“夏總，我有些話，不知當不當講。”
“講！”
李耀祖說道：“黑石是全世界最大的獨立另類資產管理機構，也提供fa金融谘詢服務。
他們的另類資產管理業務包括企業私募股權基金、房地產機會基金、對衝基金母基金、優先債務基金、自營對衝基金和封閉式共同基金等等。
但他們最為核心的就兩大業務，私募股權和房地產，這兩類基金也是募集規模最大的。
黑石目前資管規模已接近千億美金，我們才突破百億美金不久。
相比於黑石，我們就差在基金種類不足上麵。
如果想追上甚至超越黑石，我們還要再完善一下產品線的一些細節。
比如碰到恒太這個項目，我們就徹底抓瞎了，案子規模太大了。
vc基金規模夠不著，對衝基金一般隻投二級市場，pe基金暫時還沒有大規模設立，即使pe基金設立了，規模也夠，但我們要滿足融資者的要求，也還要搭配一隻債務基金。”
夏景行細細思索，承認李耀祖說的有幾分道理，遠景資本產品線的確很完善了，可相比一些巨頭，還是不夠精細化。
“你說的都對，但我們不可能為了恒太，去專門設立一隻房地產和一隻債務基金。
其實我們和黑石、kkr各有特色，不可能完全和他們一樣。
黑石的王牌是房地產基金，kkr是杠杆收購天王，我們的特色是vc和對衝基金。”
“vc……是我們特色？”
李耀祖遲疑了一下，如果說對衝基金是遠景資本特色，他相信。
可vc，今天敲鍾上市的匯源果汁，其實是立秋基金投的，可視作pe基金中的“少數股權投資”。
嚴格意義上講，遠景資本的vc基金ipo退出案例還是零蛋。
夏景行知道李耀祖在遲疑什麽，笑說：“對衝基金見效快，好基金壞基金，一年就能見分曉，而vc需要十年，最少都要五六年。”
李耀祖點頭，畢竟是偏早期投資，要等養的第一批公司出籠，這就需要時間給初創企業成長。
夏景行麵帶微笑說：“所以，眼下不必去糾結那些，我們不是中國的黑石、kkr，而是世界的遠景資本。”
李耀祖笑了笑，“是我著相了，的確，學我者生，似我者死！不應該去模仿別的機構，應該去學習他們的理念——打造王牌業務。”
夏景行微微一笑，李耀祖領悟能力還是很強的，理解到了他的真意。
麵麵俱到的投資機構是不可能有的，而他洞徹的也是大趨勢，比如搞vc和對衝基金就很有優勢，其他的比如杠杆收購這類操作難度較高的投資行為，就要考慮團隊真本事了。
但是，他也不懼怕挑戰，遲早要杠一個試試，不然將來就會遇到天花板。
“但是，夏總，我建議咱們最好還是設立一隻房地產和一隻債務基金，中國地產還有十年紅利期，不能讓外資把這錢全部賺走了。
你看啊，假如我們不投資恒太，淡馬錫、美林、德銀就會去投。
老百姓辛辛苦苦買房的錢，一部分歸於出售地皮的地方衙門，一部分被地產商賺走了。
地產商賺走的那部分，又有很大一部分被外資投資機構賺走了。穿透之後，獲利的lp是外國主權財富基金、大學和養老、退休基金等等。”
夏景行微笑，“我們的lp還不是那幫人。”
“那可不一定！”
夏景行頓時反應了過來，問：“你是說麵向國內lp募資。”
“沒錯！”
李耀祖笑嗬嗬說：“我專門研究過公司lp構成，vc基金那部分不知道啊，對衝基金和pe基金全部是美國投資者。”
夏景行笑而不語，vc全是他自己的錢，沒幾個人知道這裏麵的真相。而pe基金前段時間才放開，分點湯湯水水給美國投資者喝。
李耀祖繼續道：“你看啊，遠景資本橫跨中美，咱們沒道理不麵向中國lp募資，特別是恒太這類國內的公司，完全可以用國內的基金投資。”
夏景行不是沒想過這事，苦笑道：“國內發展還比較慢，大學捐贈基金都不夠花，哪可能拿來理財。”
他記得前世國內大學捐贈基金當lp，應該在十年後了，而且還是清北兩大高校第一個吃螃蟹，其他大學都沒錢。
旱的旱死，澇的澇死。
“我知道國內大學沒錢，可社保基金呢？”李耀祖問。
“去年魔都……你懂的。”夏景行搖了搖頭，“這個關頭，你叫我去募資，頭鐵嗎？”
李耀祖平日裏也看新聞，想起了這個大事件，知道情況有多嚴重，頓時不吭聲了。
“哦，差點忘記了，夏總，中投馬上就要掛牌成立了，咱們中國自己的主權財富基金。”
夏景行歎氣，黑石馬上就要ipo了，中投第一單便投給了黑石，30億美金購入約10%股份，鎖定期四年，不獲得董事席位，不享有投票權。
接著就是次貸危機。
一年多時間，這筆投資虧損了25億美金，被網民指著鼻子罵。
等了七年，中投中間又補了幾億美元的倉，才算是攤薄了持股成本，勉強解套。
這期間，黑石幾位大老板、創始股東套現了幾十億美金，賺的盆滿缽滿。
同時黑石還爆出了一係列醜聞，比如中投注入的30億美金以及ipo募集的大部分資金，被用來購買合夥人手中的業務，公司出現大股東和管理層借助ipo進行利益輸送和轉移的痕跡。
這就和前段時間，遠景資本用新募集的s基金購買立秋二號基金份額一個道理。
隻不過遠景資本可沒有公眾股東，他可沒有侵占小股東利益。
這個單子是誰穿針引線的呢？姓梁，港島財爺，還娶了個明星運動員老婆。
梁財爺從公職退下來後上任黑石大中華區主席，幹的第一件事是推動中投入股黑石，30億美金敲定隻用了3周，絕對對得起黑石開給他的薪水、獎金。
有了中投庇護，黑石進入中國市場順風順水，買入魔都商務寫字樓、打造壽光物流園、設立中國大陸人民幣基金、聯手新希望收購澳大利亞最大養雞場……
金融危機最嚴重的三年，黑石到處都在虧損，隻有中國市場投資的業務無比給力，獲得了將近100%的業績回報。
想到這些，夏景行覺得可以去嚐試改變一下。
母基金投資水平不行，可以來投遠景資本啊！我們行啊！
“你說的對，我們或許可以嚐試與中投溝通一下。”
李耀祖點頭，“是的，與其讓外資把錢賺走，不如讓我國主權財富基金賺走，畢竟那些錢都是要進國庫的，這是其一。
其二，我們也可以加深一下與衙門的關係。
其三，提升資管規模，賺到的錢，我們也有一小部分。”
夏景行頗為欣賞的看了李耀祖一眼，說：“你的建議很好，以後有好想法，可以多多提出來。”
“哦，對了，再交代給你一個任務，調查一下港島的房市和各地產公司。”
李耀祖沒有多問，笑著應了下來。
國金二期大廈49層的辦公室裏，李耀祖不停翻看手中的文件，說道：“夏總，現在內地雖有有政策調控，但城市化進程遠沒有結束，房地產的紅利至少還可以吃十年。”
夏景行沒有答話，他端著茶杯，站在落地窗前，眺望著港島中環壯觀而又美麗的天際線，再聯想那一處處狹小的籠屋，這就是港島的真實社會折疊。
他突然扭頭問道：“耀祖，你們港島人是不是特別喜歡房地產啊？”
李耀祖幹笑兩聲，“不能說是喜歡吧，幾十年房價漲下來，就成了今天這模樣。除了那些地產家族，沒幾個人真正喜歡炒樓的。哪怕是年薪百萬的中產，供好點的樓，活的也很累。”
夏景行點了點頭，走回座位坐下，問道：“三家機構開給恒太的條款你看完了吧？”
“看完了，真的黑！”
李耀祖輕輕的把文件放下，靠著椅背說道：“除發行的優先股要求恒太支付每年5%的股息外，還涉及對賭。
恒太若在2008年之前上市，投資者按照上市發行價計算的最低回報率為30%；此後每推遲半年上市，最低回報率提高10%。
倘若達不到上述最低回報率，恒太的大股東徐庭印需要向投資者轉讓一定數目的恒太股權，以確保投資者獲得最低回報。
我們如果投資恒太，最低回報率設置可以定低一點，或者取消派發股息要求。
我想，徐庭印之所以把淡馬錫他們三家的條件告訴我們，所圖的就是希望我們能開出更好的條件。”
夏景行微微頷首，投資機構不是開善堂的，通過他們給徐庭印開出的這些條款，就能管中窺豹，哪怕是一家準上市公司，沒有話語權的話，還是要讓資本宰割。
“你看第二條沒有？”夏景行問道。
“看了，三家機構承諾可以提供一筆5億美金左右的結構擔保貸款融資，供恒太上市前突擊業績。
但其中1/3的貸款需於上市後立即歸還，剩餘貸款在上市後15個月內還清。
利息或者叫回報率也是真的黑，19%，高利貸啊！
不過隻要恒太能順利上市，市值較眼下翻個幾倍，那麽對於所有人來說，都是大賺！”
夏景行說道：“我們沒有投行、商行業務，很難給恒太提供或者說撮合那麽大一筆貸款，雖然利息不菲，但我們股權投資業務賺的也不比這少。”
上午他和徐庭印聊了幾個小時，並沒有聊出一個結果。
眼看潛在的金主爸爸要跑了，徐庭印終於交了底，把淡馬錫、美林、德銀三家的條款給了他。
當看到這些條款後，夏景行覺得反而難辦了。
“是啊，四億加五億，就是九億美金。”
李耀祖歎了口氣，“這對於遠景資本來說，是一筆大數目，我們無法單獨吃下這個單子。”
“我也沒想吃下這個單子。”
夏景行搖頭：“我們不是那種大型金融機構，九億美金，夠幹很多事了，不能全砸在恒太身上。”
李耀祖皺眉道：“夏總，我有些話，不知當不當講。”
“講！”
李耀祖說道：“黑石是全世界最大的獨立另類資產管理機構，也提供fa金融谘詢服務。
他們的另類資產管理業務包括企業私募股權基金、房地產機會基金、對衝基金母基金、優先債務基金、自營對衝基金和封閉式共同基金等等。
但他們最為核心的就兩大業務，私募股權和房地產，這兩類基金也是募集規模最大的。
黑石目前資管規模已接近千億美金，我們才突破百億美金不久。
相比於黑石，我們就差在基金種類不足上麵。
如果想追上甚至超越黑石，我們還要再完善一下產品線的一些細節。
比如碰到恒太這個項目，我們就徹底抓瞎了，案子規模太大了。
vc基金規模夠不著，對衝基金一般隻投二級市場，pe基金暫時還沒有大規模設立，即使pe基金設立了，規模也夠，但我們要滿足融資者的要求，也還要搭配一隻債務基金。”
夏景行細細思索，承認李耀祖說的有幾分道理，遠景資本產品線的確很完善了，可相比一些巨頭，還是不夠精細化。
“你說的都對，但我們不可能為了恒太，去專門設立一隻房地產和一隻債務基金。
其實我們和黑石、kkr各有特色，不可能完全和他們一樣。
黑石的王牌是房地產基金，kkr是杠杆收購天王，我們的特色是vc和對衝基金。”
“vc……是我們特色？”
李耀祖遲疑了一下，如果說對衝基金是遠景資本特色，他相信。
可vc，今天敲鍾上市的匯源果汁，其實是立秋基金投的，可視作pe基金中的“少數股權投資”。
嚴格意義上講，遠景資本的vc基金ipo退出案例還是零蛋。
夏景行知道李耀祖在遲疑什麽，笑說：“對衝基金見效快，好基金壞基金，一年就能見分曉，而vc需要十年，最少都要五六年。”
李耀祖點頭，畢竟是偏早期投資，要等養的第一批公司出籠，這就需要時間給初創企業成長。
夏景行麵帶微笑說：“所以，眼下不必去糾結那些，我們不是中國的黑石、kkr，而是世界的遠景資本。”
李耀祖笑了笑，“是我著相了，的確，學我者生，似我者死！不應該去模仿別的機構，應該去學習他們的理念——打造王牌業務。”
夏景行微微一笑，李耀祖領悟能力還是很強的，理解到了他的真意。
麵麵俱到的投資機構是不可能有的，而他洞徹的也是大趨勢，比如搞vc和對衝基金就很有優勢，其他的比如杠杆收購這類操作難度較高的投資行為，就要考慮團隊真本事了。
但是，他也不懼怕挑戰，遲早要杠一個試試，不然將來就會遇到天花板。
“但是，夏總，我建議咱們最好還是設立一隻房地產和一隻債務基金，中國地產還有十年紅利期，不能讓外資把這錢全部賺走了。
你看啊，假如我們不投資恒太，淡馬錫、美林、德銀就會去投。
老百姓辛辛苦苦買房的錢，一部分歸於出售地皮的地方衙門，一部分被地產商賺走了。
地產商賺走的那部分，又有很大一部分被外資投資機構賺走了。穿透之後，獲利的lp是外國主權財富基金、大學和養老、退休基金等等。”
夏景行微笑，“我們的lp還不是那幫人。”
“那可不一定！”
夏景行頓時反應了過來，問：“你是說麵向國內lp募資。”
“沒錯！”
李耀祖笑嗬嗬說：“我專門研究過公司lp構成，vc基金那部分不知道啊，對衝基金和pe基金全部是美國投資者。”
夏景行笑而不語，vc全是他自己的錢，沒幾個人知道這裏麵的真相。而pe基金前段時間才放開，分點湯湯水水給美國投資者喝。
李耀祖繼續道：“你看啊，遠景資本橫跨中美，咱們沒道理不麵向中國lp募資，特別是恒太這類國內的公司，完全可以用國內的基金投資。”
夏景行不是沒想過這事，苦笑道：“國內發展還比較慢，大學捐贈基金都不夠花，哪可能拿來理財。”
他記得前世國內大學捐贈基金當lp，應該在十年後了，而且還是清北兩大高校第一個吃螃蟹，其他大學都沒錢。
旱的旱死，澇的澇死。
“我知道國內大學沒錢，可社保基金呢？”李耀祖問。
“去年魔都……你懂的。”夏景行搖了搖頭，“這個關頭，你叫我去募資，頭鐵嗎？”
李耀祖平日裏也看新聞，想起了這個大事件，知道情況有多嚴重，頓時不吭聲了。
“哦，差點忘記了，夏總，中投馬上就要掛牌成立了，咱們中國自己的主權財富基金。”
夏景行歎氣，黑石馬上就要ipo了，中投第一單便投給了黑石，30億美金購入約10%股份，鎖定期四年，不獲得董事席位，不享有投票權。
接著就是次貸危機。
一年多時間，這筆投資虧損了25億美金，被網民指著鼻子罵。
等了七年，中投中間又補了幾億美元的倉，才算是攤薄了持股成本，勉強解套。
這期間，黑石幾位大老板、創始股東套現了幾十億美金，賺的盆滿缽滿。
同時黑石還爆出了一係列醜聞，比如中投注入的30億美金以及ipo募集的大部分資金，被用來購買合夥人手中的業務，公司出現大股東和管理層借助ipo進行利益輸送和轉移的痕跡。
這就和前段時間，遠景資本用新募集的s基金購買立秋二號基金份額一個道理。
隻不過遠景資本可沒有公眾股東，他可沒有侵占小股東利益。
這個單子是誰穿針引線的呢？姓梁，港島財爺，還娶了個明星運動員老婆。
梁財爺從公職退下來後上任黑石大中華區主席，幹的第一件事是推動中投入股黑石，30億美金敲定隻用了3周，絕對對得起黑石開給他的薪水、獎金。
有了中投庇護，黑石進入中國市場順風順水，買入魔都商務寫字樓、打造壽光物流園、設立中國大陸人民幣基金、聯手新希望收購澳大利亞最大養雞場……
金融危機最嚴重的三年，黑石到處都在虧損，隻有中國市場投資的業務無比給力，獲得了將近100%的業績回報。
想到這些，夏景行覺得可以去嚐試改變一下。
母基金投資水平不行，可以來投遠景資本啊！我們行啊！
“你說的對，我們或許可以嚐試與中投溝通一下。”
李耀祖點頭，“是的，與其讓外資把錢賺走，不如讓我國主權財富基金賺走，畢竟那些錢都是要進國庫的，這是其一。
其二，我們也可以加深一下與衙門的關係。
其三，提升資管規模，賺到的錢，我們也有一小部分。”
夏景行頗為欣賞的看了李耀祖一眼，說：“你的建議很好，以後有好想法，可以多多提出來。”
“哦，對了，再交代給你一個任務，調查一下港島的房市和各地產公司。”
李耀祖沒有多問，笑著應了下來。