米爾納從事投資行業這麽多年來，雖然一直沒投出什麽特別牛逼的項目，但卻未曾熄滅過野心之火。
他投資唯一還算成功的項目，影響力也一直局限於俄羅斯地區。
而對於這，他遠遠不滿足，一直在想辦法突破現狀，把dst帶上更高的舞台。
為此，他周旋於幾家寡頭之間，為公司募資，同時拉入強力人物；
美國高盛、對衝基金新世紀控股等機構在俄羅斯的負責人，全部被他拉來加盟了dst，為的就是打通關係網，把業務拓展到美國去。
米爾納自己也看明白了，俄羅斯的互聯網經濟天花板很明顯，了不起就在本國稱王稱霸。
要投出雅虎、穀歌那種世界級的互聯網公司，還得把目光轉到美國去。
就在他苦心經營人脈，準備進入矽穀的時候。
有朋友帶話，說臉書的ceo找他，想跟他聊聊。
在電話裏簡單確認了夏景行的身份後，他火急火燎地就從莫斯科趕來了倫敦。
對於他來說，這無疑是天上掉餡餅，一個絕好的打入矽穀的機會。
跟夏景行閑聊了幾句，熟稔一些後，米爾納開始進入主題。
“聽說臉書剛剛簽下微軟的三億美元廣告大單？還和微軟達成了戰略合作關係？”
夏景行點頭，“對，臉書發展了這麽兩年多，也是時候開啟廣告變現了。”
米爾納笑著說：“臉書、油管各有幾千萬用戶，按照慣例，一年的廣告營收不會低於兩億美元。”
不得不說，米光頭算得挺準，臉書內部也有過預測，差不多就是對方所說這麽多，上下浮動不大。
夏景行暗自點頭，米光頭不愧是做過俄羅斯三大互聯網公司之一ceo的人，對互聯網很熟悉。
外界隻看到了鈔能力，卻忽視了對方的學習力、判斷力。
米爾納接著說道：“但我估計，光憑借這些營收，還不足以支撐臉書繼續按照之前的快節奏發展。
要達到營收平衡，甚至走向盈利，可能還需要兩三年。
而且，這還是剔除了油管需要不斷增加帶寬，得出的結論。
算上油管，可能臉書徹底盈利，還得再晚兩三年。
加起來就是四五年、五六年時間，這期間，需要源源不斷地向臉書輸血。”
米爾納點到為止，沒有再說下去。
夏景行微笑，必須得承認，這光頭是有兩把刷子的，一眼就看出了油管的坑爹。
實際上，剔除油管的話，夏景行有辦法讓臉書在未來兩到三年內盈利，同時還保證擴張不降速。
但視頻網站遠遠要比社交網絡燒錢，要打造創作者生態，更需要進行讓利分錢活動。
而這些，都將給油管背上沉重的財務壓力。
“是的，所以我們打算在今年進行一輪股權融資。”
聽到夏景行親口說出這麽一句話，米爾納頓時眼睛一亮，說道：“如果臉書要融資的話，dst能否加入其中？”
“可以！”
米爾納臉上浮現出一絲笑容，但夏景行的下一句話就讓他臉色陰沉了下去。
“一百億美金估值，不接受注資，隻能接受老股轉讓。”
米爾納沒有勃然大怒，很快就強迫自己冷靜了下來。
來之前他就想過，為什麽臉書這家矽穀最有潛力的新興公司會看上他們一家名不見經傳的俄羅斯投資公司。
到底看上了他們哪點？
原來在這等著自己呢。
一般很少有投資機構願意接手未上市公司轉讓的老股，特別是估值還沒打折的情況下。
當然了，凡事都有例外。
優秀的公司就能這麽幹。
不知名風投機構投不進頂級項目，就隻能去次級市場，就是專門賣老股的地方撿撿漏。
發行新股和接手老股轉讓，本質上並沒有太大的區別，都是股份，該享有的權益也不會少。
唯獨有個例外，這種老股接手後，不再是優先股。
優先股，就是有買家求購的時候，ipo上市的時候，持有優先股的股東先拋售，然後才能輪到創始人。
米爾納對臉書是很看好的，哪怕不是優先股，隻要能拿到臉書股份，他就心滿意足了。
隻是這一百億美金估值，太特麽坑人了，欺負俄羅斯人不懂風投嗎？
“戴倫，我們買老股沒問題，但是臉書估值一百億美金，是不是太高了一點？
假設臉書今年真的能取得兩億美元的營收，這市銷率都達到了50倍。
要知道穀歌上市的時候，市銷率也才不到10倍。”
“怎麽能跟他們比呢？臉書剛開啟商業變現，用戶增速也在不斷提升，很多潛在的價值還沒顯現出來。
三年後你再看，臉書的營收體量絕對能追上，甚至超過ipo時的穀歌。”
米爾納輕笑，“那我能不能三年後再投資呢？”
“可以啊，三年後投資可不是目前這個價了。”
夏景樹攤攤手，“投資嘛，本來就是投資未來，投資的預期收益。”
米爾納笑了笑，道理他都懂，可特麽你把臉書按照三年後的估值現在賣給我，這三年我賺什麽？賺個空氣？
在做互聯網投資前，米爾納是做投行業務的。
投行幹的什麽？就是把一團垃圾裝點一下，換個概念，弄成環保科技、資源可回收利用之類的東西再高價賣出去。
玩概念，賣空氣，他可是熟門熟路的。
正因為這段從業經曆，導致米爾納更關注成熟的公司，用他自己的話來說，叫“晚期投資”。
晚期投資，最關鍵的一點就是要看到資產的價值窪地，以及未來的成長性在哪。
夏景行這一百億美元的估值，真的讓他有些打退堂鼓。
給臉書估值的時候，專業人士都會把行業內的知名互聯網公司、上市企業拿來做個參照。
穀歌作為冉冉升起的新星，當年崛起的勢頭和眼下的臉書有很大的相似度，自然成了參照物中的首選。
穀歌目前的股價相比去年發行價增長了一倍，總市值也接近了500億美元。
要是臉書在未來幾年內，能成長到這個水平，投資倒也能賺點錢。
但其中的難度很大，需要繼續保持在社交網絡一枝獨秀的傲然地位，營收、利潤水平也得做上去。
這些都是需要米爾納去反複分析、研究的。
夏景行看著米爾納在認真思考，也不去出聲打擾對方，在一旁安靜的等候。
媒體說什麽“米爾納三分鍾決定投資小麻子”。
那純粹就是糊弄人的，故意編排一些段子來吸引眼球，從而引起話題性，達到品牌傳播的效果。
夏景行知道米爾納是個“圖財不圖投票權”的投資人，但估值關係到最終回報。
對方需要仔細權衡，也是應有之意。
一百億美金，不是一百塊，考慮幾個月都是極為正常的事。
他投資唯一還算成功的項目，影響力也一直局限於俄羅斯地區。
而對於這，他遠遠不滿足，一直在想辦法突破現狀，把dst帶上更高的舞台。
為此，他周旋於幾家寡頭之間，為公司募資，同時拉入強力人物；
美國高盛、對衝基金新世紀控股等機構在俄羅斯的負責人，全部被他拉來加盟了dst，為的就是打通關係網，把業務拓展到美國去。
米爾納自己也看明白了，俄羅斯的互聯網經濟天花板很明顯，了不起就在本國稱王稱霸。
要投出雅虎、穀歌那種世界級的互聯網公司，還得把目光轉到美國去。
就在他苦心經營人脈，準備進入矽穀的時候。
有朋友帶話，說臉書的ceo找他，想跟他聊聊。
在電話裏簡單確認了夏景行的身份後，他火急火燎地就從莫斯科趕來了倫敦。
對於他來說，這無疑是天上掉餡餅，一個絕好的打入矽穀的機會。
跟夏景行閑聊了幾句，熟稔一些後，米爾納開始進入主題。
“聽說臉書剛剛簽下微軟的三億美元廣告大單？還和微軟達成了戰略合作關係？”
夏景行點頭，“對，臉書發展了這麽兩年多，也是時候開啟廣告變現了。”
米爾納笑著說：“臉書、油管各有幾千萬用戶，按照慣例，一年的廣告營收不會低於兩億美元。”
不得不說，米光頭算得挺準，臉書內部也有過預測，差不多就是對方所說這麽多，上下浮動不大。
夏景行暗自點頭，米光頭不愧是做過俄羅斯三大互聯網公司之一ceo的人，對互聯網很熟悉。
外界隻看到了鈔能力，卻忽視了對方的學習力、判斷力。
米爾納接著說道：“但我估計，光憑借這些營收，還不足以支撐臉書繼續按照之前的快節奏發展。
要達到營收平衡，甚至走向盈利，可能還需要兩三年。
而且，這還是剔除了油管需要不斷增加帶寬，得出的結論。
算上油管，可能臉書徹底盈利，還得再晚兩三年。
加起來就是四五年、五六年時間，這期間，需要源源不斷地向臉書輸血。”
米爾納點到為止，沒有再說下去。
夏景行微笑，必須得承認，這光頭是有兩把刷子的，一眼就看出了油管的坑爹。
實際上，剔除油管的話，夏景行有辦法讓臉書在未來兩到三年內盈利，同時還保證擴張不降速。
但視頻網站遠遠要比社交網絡燒錢，要打造創作者生態，更需要進行讓利分錢活動。
而這些，都將給油管背上沉重的財務壓力。
“是的，所以我們打算在今年進行一輪股權融資。”
聽到夏景行親口說出這麽一句話，米爾納頓時眼睛一亮，說道：“如果臉書要融資的話，dst能否加入其中？”
“可以！”
米爾納臉上浮現出一絲笑容，但夏景行的下一句話就讓他臉色陰沉了下去。
“一百億美金估值，不接受注資，隻能接受老股轉讓。”
米爾納沒有勃然大怒，很快就強迫自己冷靜了下來。
來之前他就想過，為什麽臉書這家矽穀最有潛力的新興公司會看上他們一家名不見經傳的俄羅斯投資公司。
到底看上了他們哪點？
原來在這等著自己呢。
一般很少有投資機構願意接手未上市公司轉讓的老股，特別是估值還沒打折的情況下。
當然了，凡事都有例外。
優秀的公司就能這麽幹。
不知名風投機構投不進頂級項目，就隻能去次級市場，就是專門賣老股的地方撿撿漏。
發行新股和接手老股轉讓，本質上並沒有太大的區別，都是股份，該享有的權益也不會少。
唯獨有個例外，這種老股接手後，不再是優先股。
優先股，就是有買家求購的時候，ipo上市的時候，持有優先股的股東先拋售，然後才能輪到創始人。
米爾納對臉書是很看好的，哪怕不是優先股，隻要能拿到臉書股份，他就心滿意足了。
隻是這一百億美金估值，太特麽坑人了，欺負俄羅斯人不懂風投嗎？
“戴倫，我們買老股沒問題，但是臉書估值一百億美金，是不是太高了一點？
假設臉書今年真的能取得兩億美元的營收，這市銷率都達到了50倍。
要知道穀歌上市的時候，市銷率也才不到10倍。”
“怎麽能跟他們比呢？臉書剛開啟商業變現，用戶增速也在不斷提升，很多潛在的價值還沒顯現出來。
三年後你再看，臉書的營收體量絕對能追上，甚至超過ipo時的穀歌。”
米爾納輕笑，“那我能不能三年後再投資呢？”
“可以啊，三年後投資可不是目前這個價了。”
夏景樹攤攤手，“投資嘛，本來就是投資未來，投資的預期收益。”
米爾納笑了笑，道理他都懂，可特麽你把臉書按照三年後的估值現在賣給我，這三年我賺什麽？賺個空氣？
在做互聯網投資前，米爾納是做投行業務的。
投行幹的什麽？就是把一團垃圾裝點一下，換個概念，弄成環保科技、資源可回收利用之類的東西再高價賣出去。
玩概念，賣空氣，他可是熟門熟路的。
正因為這段從業經曆，導致米爾納更關注成熟的公司，用他自己的話來說，叫“晚期投資”。
晚期投資，最關鍵的一點就是要看到資產的價值窪地，以及未來的成長性在哪。
夏景行這一百億美元的估值，真的讓他有些打退堂鼓。
給臉書估值的時候，專業人士都會把行業內的知名互聯網公司、上市企業拿來做個參照。
穀歌作為冉冉升起的新星，當年崛起的勢頭和眼下的臉書有很大的相似度，自然成了參照物中的首選。
穀歌目前的股價相比去年發行價增長了一倍，總市值也接近了500億美元。
要是臉書在未來幾年內，能成長到這個水平，投資倒也能賺點錢。
但其中的難度很大，需要繼續保持在社交網絡一枝獨秀的傲然地位，營收、利潤水平也得做上去。
這些都是需要米爾納去反複分析、研究的。
夏景行看著米爾納在認真思考，也不去出聲打擾對方，在一旁安靜的等候。
媒體說什麽“米爾納三分鍾決定投資小麻子”。
那純粹就是糊弄人的，故意編排一些段子來吸引眼球，從而引起話題性，達到品牌傳播的效果。
夏景行知道米爾納是個“圖財不圖投票權”的投資人，但估值關係到最終回報。
對方需要仔細權衡，也是應有之意。
一百億美金，不是一百塊，考慮幾個月都是極為正常的事。