近期，隨著股票市場情緒麵和基本麵的持續回暖，鵬華、創金合信、長城等公募基金公司率先發布了旗下醫藥主題基金2024年三季度報告。這些報告不僅揭示了基金經理們最新的投資策略，也為我們洞察醫藥行業的未來趨勢提供了重要線索。本文將結合三季報內容，對醫藥主題基金的投資策略進行深入分析，並探討其背後的邏輯與影響。
一、創新藥成為加倉重點，高彈性品種受青睞
在三季度，創新藥成為基金經理們增加彈性的核心品種。這主要得益於一係列政策的推出，使得市場出現了反轉的信號。鵬華產業升級基金的基金經理蔣鑫認為，市場已經反轉進入右側，等待政策時滯之後會產生新的產業趨勢。這一新主線將是遠期看得到空間、業績高增長的方向，而創新藥正是這一方向的代表。
從具體操作來看，基金經理們大幅度增加了創新藥，尤其是港股創新藥品種的倉位占比。例如，鵬華產業升級基金在港股的倉位占比從6月末的17%大幅增加到9月末的25%，重倉股包括信達生物、和黃醫藥、百濟神州、藥明生物等。這些公司都是創新藥領域的佼佼者，具有強大的研發實力和廣闊的市場前景。
此外，中銀港股通醫藥混合基金的基金經理夏宜冰也表示，雖然醫藥指數在7、8月表現一般，但隨著9月下旬的經濟政策大轉向，a\/h股均出現大幅反彈，醫藥指數也跟隨大盤有著不錯表現。其中，領漲的主要是過去幾年持續下跌的低位股，如cxo、醫療服務、疫苗等。但夏宜冰認為，情緒交易最終會讓位於基本麵交易，未來3到5年，醫藥細分子行業裏基本麵較強勁的大概率是創新藥。因此，他堅持重倉創新藥，並認為這些資產的估值目前還處於較低水平，風險收益比是醫藥裏較好的。
二、消費醫療賽道受關注，細分品種成加倉對象
除了創新藥外，中藥服務、醫美等消費醫療賽道也受到了基金經理們的關注。安信消費醫藥基金的基金經理徐衍鵬認為，隨著消費環境的逐步回暖，相關龍頭企業將展現出更強勁的市場表現。他看好醫藥板塊的增長潛力及比較優勢，並增加了對政策支持領域的投資配置。
招商醫藥健康產業基金的基金經理李佳存也表示，醫藥板塊經曆了一輪探底後隨大盤反彈，基本跑平。他看好醫藥板塊的增長潛力，重點配置了創新藥及其研發服務外包產業鏈、醫療設備及耗材、仿製藥轉型相關細分賽道。此外，減肥藥等具有消費類特點的細分品種也成為基金經理重點加倉的對象。長城醫療保健基金的基金經理譚小兵認為，減肥藥產業鏈景氣度高，且估值性價比合理，因此進行了重點布局。
三、減持美股醫藥倉位，增持a\/h股醫藥資產
值得注意的是，醫藥qdii基金經理也在大幅度減持美股醫藥倉位，並擬進一步增持醫藥賽道的中國資產。創金合信全球醫藥生物股票基金的基金經理皮勁鬆認為，美股主要配置了具備全球領先優勢的製藥和醫療器械龍頭公司，而a股和港股市場則主要配置了創新藥、醫療器械、中藥和出海相關的標的。在三季度，他減配了部分研發進展不太順利的美股公司，增配了部分a股公司。
從具體數據來看，創金合信全球醫藥生物基金此前的美股倉位占比高達55%，但在市場情緒發生重大變化後，該基金的中國醫藥倉位由6月末的30%躍升到9月末的46%，其中大部分倉位回流到a股醫藥。目前，該基金的美股醫藥賽道與中國醫藥賽道的倉位占比均為46%。此外，該基金的前三大重倉股也發生了變化，a股的恒瑞醫藥和澤璟製藥分別成為第一大和第二大重倉股，而此前的美股龍頭禮來公司則退至第三大股東。
皮勁鬆表示，後續將視國內政策與市場變化進一步增加中國醫藥的倉位。他認為，ah市場麵臨的國內宏觀環境出現了一定變化，需要觀察相應政策的陸續出台及其效果。當前最主要配置的還是產業邏輯最為清晰的創新藥板塊，後續將視國內政策變化情況進行針對性調整。
四、總結與展望
綜上所述，三季度醫藥主題基金的投資策略主要聚焦在創新藥與消費醫療兩大賽道上。創新藥作為高彈性品種，受到了基金經理們的青睞；而消費醫療賽道則因景氣度高、細分品種多而備受關注。此外，隨著國內外經濟環境的變化和政策的調整，基金經理們也在逐步調整自己的持倉結構，減持美股醫藥倉位並增持a\/h股醫藥資產。
展望未來，我們認為醫藥行業的投資機會仍然廣闊。一方麵，隨著人口老齡化的加劇和醫療需求的不斷增長，醫藥行業將持續保持穩健增長；另一方麵，政策的支持和技術的創新也將為醫藥行業帶來新的發展機遇。因此，對於投資者而言，關注醫藥主題基金的投資策略並適時調整自己的投資組合將是獲取超額收益的重要途徑之一。
當然，投資有風險入市需謹慎。在投資過程中，我們需要密切關注市場動態和政策變化，並結合自己的風險承受能力和投資目標做出合理的投資決策。同時，我們也要保持耐心和信心，相信在時間的推移下我們的投資終將獲得回報。
一、創新藥成為加倉重點，高彈性品種受青睞
在三季度，創新藥成為基金經理們增加彈性的核心品種。這主要得益於一係列政策的推出，使得市場出現了反轉的信號。鵬華產業升級基金的基金經理蔣鑫認為，市場已經反轉進入右側，等待政策時滯之後會產生新的產業趨勢。這一新主線將是遠期看得到空間、業績高增長的方向，而創新藥正是這一方向的代表。
從具體操作來看，基金經理們大幅度增加了創新藥，尤其是港股創新藥品種的倉位占比。例如，鵬華產業升級基金在港股的倉位占比從6月末的17%大幅增加到9月末的25%，重倉股包括信達生物、和黃醫藥、百濟神州、藥明生物等。這些公司都是創新藥領域的佼佼者，具有強大的研發實力和廣闊的市場前景。
此外，中銀港股通醫藥混合基金的基金經理夏宜冰也表示，雖然醫藥指數在7、8月表現一般，但隨著9月下旬的經濟政策大轉向，a\/h股均出現大幅反彈，醫藥指數也跟隨大盤有著不錯表現。其中，領漲的主要是過去幾年持續下跌的低位股，如cxo、醫療服務、疫苗等。但夏宜冰認為，情緒交易最終會讓位於基本麵交易，未來3到5年，醫藥細分子行業裏基本麵較強勁的大概率是創新藥。因此，他堅持重倉創新藥，並認為這些資產的估值目前還處於較低水平，風險收益比是醫藥裏較好的。
二、消費醫療賽道受關注，細分品種成加倉對象
除了創新藥外，中藥服務、醫美等消費醫療賽道也受到了基金經理們的關注。安信消費醫藥基金的基金經理徐衍鵬認為，隨著消費環境的逐步回暖，相關龍頭企業將展現出更強勁的市場表現。他看好醫藥板塊的增長潛力及比較優勢，並增加了對政策支持領域的投資配置。
招商醫藥健康產業基金的基金經理李佳存也表示，醫藥板塊經曆了一輪探底後隨大盤反彈，基本跑平。他看好醫藥板塊的增長潛力，重點配置了創新藥及其研發服務外包產業鏈、醫療設備及耗材、仿製藥轉型相關細分賽道。此外，減肥藥等具有消費類特點的細分品種也成為基金經理重點加倉的對象。長城醫療保健基金的基金經理譚小兵認為，減肥藥產業鏈景氣度高，且估值性價比合理，因此進行了重點布局。
三、減持美股醫藥倉位，增持a\/h股醫藥資產
值得注意的是，醫藥qdii基金經理也在大幅度減持美股醫藥倉位，並擬進一步增持醫藥賽道的中國資產。創金合信全球醫藥生物股票基金的基金經理皮勁鬆認為，美股主要配置了具備全球領先優勢的製藥和醫療器械龍頭公司，而a股和港股市場則主要配置了創新藥、醫療器械、中藥和出海相關的標的。在三季度，他減配了部分研發進展不太順利的美股公司，增配了部分a股公司。
從具體數據來看，創金合信全球醫藥生物基金此前的美股倉位占比高達55%，但在市場情緒發生重大變化後，該基金的中國醫藥倉位由6月末的30%躍升到9月末的46%，其中大部分倉位回流到a股醫藥。目前，該基金的美股醫藥賽道與中國醫藥賽道的倉位占比均為46%。此外，該基金的前三大重倉股也發生了變化，a股的恒瑞醫藥和澤璟製藥分別成為第一大和第二大重倉股，而此前的美股龍頭禮來公司則退至第三大股東。
皮勁鬆表示，後續將視國內政策與市場變化進一步增加中國醫藥的倉位。他認為，ah市場麵臨的國內宏觀環境出現了一定變化，需要觀察相應政策的陸續出台及其效果。當前最主要配置的還是產業邏輯最為清晰的創新藥板塊，後續將視國內政策變化情況進行針對性調整。
四、總結與展望
綜上所述，三季度醫藥主題基金的投資策略主要聚焦在創新藥與消費醫療兩大賽道上。創新藥作為高彈性品種，受到了基金經理們的青睞；而消費醫療賽道則因景氣度高、細分品種多而備受關注。此外，隨著國內外經濟環境的變化和政策的調整，基金經理們也在逐步調整自己的持倉結構，減持美股醫藥倉位並增持a\/h股醫藥資產。
展望未來，我們認為醫藥行業的投資機會仍然廣闊。一方麵，隨著人口老齡化的加劇和醫療需求的不斷增長，醫藥行業將持續保持穩健增長；另一方麵，政策的支持和技術的創新也將為醫藥行業帶來新的發展機遇。因此，對於投資者而言，關注醫藥主題基金的投資策略並適時調整自己的投資組合將是獲取超額收益的重要途徑之一。
當然，投資有風險入市需謹慎。在投資過程中，我們需要密切關注市場動態和政策變化，並結合自己的風險承受能力和投資目標做出合理的投資決策。同時，我們也要保持耐心和信心，相信在時間的推移下我們的投資終將獲得回報。