近日，國家發改委發布《電力市場運行基本規則》，自 2024 年 7 月 1 日起施行。該規則對電力行業指導意義重大，標誌著我國電力市場化改革進入新階段。受此消息刺激，電力板塊一度大漲，相關個股漲停。那麽，《規則》對電力行業指導意義何在？迎峰度夏，後續電力板塊是否能持續大漲？哪些細分領域投資機會值得關注？
《規則》適應了新型電力係統發展的實際需要，對加快建設全國統一電力市場體係做出了頂層設計。電力行業是我國重要的行業，隨著我國經濟的發展，預計國內用電量將持續增長，目前電力行業曆史估值較低，而火電等領域盈利穩定性增長，估值具有提升的空間。
電力板塊估值較低
從電力板塊近幾年的表現來看，整體估值較低。截至 2024 年 5 月 14 日，中信電力及公用事業 pe（ttm）在 20 倍左右，處於曆史較低水平。從細分領域來看，火電、水電、核電等板塊估值相對較低，而風電、光伏等板塊估值相對較高。
從業績表現來看，電力板塊整體業績表現良好。2023 年，電力板塊實現營業收入 1.5 萬億元，同比增長 10.5%；實現歸母淨利潤 1019.2 億元，同比增長 12.8%。2024 年一季度，電力板塊實現營業收入 4384.5 億元，同比增長 10.2%；實現歸母淨利潤 331.2 億元，同比增長 11.7%。
未來仍有較大的增長潛力
從需求端來看，隨著我國經濟的持續發展，全社會用電量將持續增長。根據國家能源局發布的數據，今年一季度全社會用電量高達 2.34 萬億千瓦時，顯示了我國電力消費的強勁增長態勢。隨著夏季用電高峰期的來臨，電力行業盈利能力有望繼續改善。
從成本端來看，隨著煤炭供需格局的優化，作為電力行業成本項的煤價持續回落。在收入端平穩、成本端回落的共同作用下，電力板塊年報及一季報業績實現明顯增長。
看好水電、火電、綠電等領域
從細分領域來看，水電、火電、綠電等領域投資機會值得關注。
水電方麵，水電是弱周期、高 roe 的穩定盈利類資產，市場低迷期容易出現超額收益。隨著電力市場化改革的推進，水電上網電價或邊際上行，水電板塊估值有望提升。
火電方麵，隨著煤炭供需格局的優化，煤價持續回落，火電企業盈利能力有望提升。同時，火電企業也在積極轉型，向綜合能源服務提供商轉型，未來發展空間廣闊。
綠電方麵，隨著“雙碳”目標的推進，綠電行業迎來快速發展。目前新型電力係統加速建設，柔性化、靈活性有望持續提升，未來強大的係統調節能力有望打開新能源裝機的增長空間。同時，電力市場化改革持續推進，電力商品價值多維化，長期來看有望為行業帶來收入端提升。
關注煤價波動、交易擁擠等不確定因素
電力行業也存在一些風險點需要關注。
首先，煤價波動可能會對火電企業的盈利能力產生影響。其次，電力行業的市場化推進節奏可能會低於預期，導致整體電價市場推進、電力消納等問題得不到充分解決。此外，終端需求整體不及預期或會導致電力運營商利用小時數邊際下行。
總的來說，電力行業是我國重要的行業，隨著我國經濟的發展，預計國內用電量將持續增長，電力行業未來仍有較大的增長潛力。同時，電力行業也存在一些風險點需要關注，投資者在投資電力板塊時需要綜合考慮各種因素，謹慎投資。
《規則》適應了新型電力係統發展的實際需要，對加快建設全國統一電力市場體係做出了頂層設計。電力行業是我國重要的行業，隨著我國經濟的發展，預計國內用電量將持續增長，目前電力行業曆史估值較低，而火電等領域盈利穩定性增長，估值具有提升的空間。
電力板塊估值較低
從電力板塊近幾年的表現來看，整體估值較低。截至 2024 年 5 月 14 日，中信電力及公用事業 pe（ttm）在 20 倍左右，處於曆史較低水平。從細分領域來看，火電、水電、核電等板塊估值相對較低，而風電、光伏等板塊估值相對較高。
從業績表現來看，電力板塊整體業績表現良好。2023 年，電力板塊實現營業收入 1.5 萬億元，同比增長 10.5%；實現歸母淨利潤 1019.2 億元，同比增長 12.8%。2024 年一季度，電力板塊實現營業收入 4384.5 億元，同比增長 10.2%；實現歸母淨利潤 331.2 億元，同比增長 11.7%。
未來仍有較大的增長潛力
從需求端來看，隨著我國經濟的持續發展，全社會用電量將持續增長。根據國家能源局發布的數據，今年一季度全社會用電量高達 2.34 萬億千瓦時，顯示了我國電力消費的強勁增長態勢。隨著夏季用電高峰期的來臨，電力行業盈利能力有望繼續改善。
從成本端來看，隨著煤炭供需格局的優化，作為電力行業成本項的煤價持續回落。在收入端平穩、成本端回落的共同作用下，電力板塊年報及一季報業績實現明顯增長。
看好水電、火電、綠電等領域
從細分領域來看，水電、火電、綠電等領域投資機會值得關注。
水電方麵，水電是弱周期、高 roe 的穩定盈利類資產，市場低迷期容易出現超額收益。隨著電力市場化改革的推進，水電上網電價或邊際上行，水電板塊估值有望提升。
火電方麵，隨著煤炭供需格局的優化，煤價持續回落，火電企業盈利能力有望提升。同時，火電企業也在積極轉型，向綜合能源服務提供商轉型，未來發展空間廣闊。
綠電方麵，隨著“雙碳”目標的推進，綠電行業迎來快速發展。目前新型電力係統加速建設，柔性化、靈活性有望持續提升，未來強大的係統調節能力有望打開新能源裝機的增長空間。同時，電力市場化改革持續推進，電力商品價值多維化，長期來看有望為行業帶來收入端提升。
關注煤價波動、交易擁擠等不確定因素
電力行業也存在一些風險點需要關注。
首先，煤價波動可能會對火電企業的盈利能力產生影響。其次，電力行業的市場化推進節奏可能會低於預期，導致整體電價市場推進、電力消納等問題得不到充分解決。此外，終端需求整體不及預期或會導致電力運營商利用小時數邊際下行。
總的來說，電力行業是我國重要的行業，隨著我國經濟的發展，預計國內用電量將持續增長，電力行業未來仍有較大的增長潛力。同時，電力行業也存在一些風險點需要關注，投資者在投資電力板塊時需要綜合考慮各種因素，謹慎投資。