“行行行，嗬嗬，就你會背法規，是這樣沒錯，不過這其中最難的不就是那個考試麽？”王飛笑道，“原來百裏挑一的考試，現在都變成從業資格證了，科目我都查了，叫什麽‘投資銀行業務考試’，而且一年還可以考三四次，不是我說啊胡保代，這通過人多了，你就真不值錢了。https://”
王暮雪覺得在低情商這條路上，胡延德終於遇到了一個旗鼓相當的對手，也不知這位板寸男是故意要氣胡延德，還是說他們的關係非常鐵，已經達到了可以如此互掐互砍的境界了？
“王總我再說一次，取消保薦人資格審批實際上是資本監管委員會不再對保薦人資格認定進行行政式的核準，改由證券業協會進一步進行自律性管理，跟cpa監管差不多，不再需要核準批文而已。”
“那你覺得，這是不是一輪洗牌，是不是國家再暗示，暗示注冊製很快就要來了？”王飛問道。
“那您是希望來還是不希望來？”胡延德反問一句。
“我如果沒上我當然希望，但既然我都費這麽大勁兒才上的，後麵的要是都搞注冊製，什麽歪瓜裂棗的公司都能上，肯定會影響大盤估值。”王飛道。
所謂注冊製，是指擬上市公司依法將與股票行有關的一切信息和資料公開，製成法律文件，送交主管機構審查，主管機構隻負責審查公司提供的信息和資料是否履行了信息披露義務的一種製度。
注冊製最重要的特征是：審核機構隻對注冊文件進行形式審查，不進行實質判斷。
而核準製，是指擬上市公司在申請行股票時，不僅要充分公開企業的真實情況，而且必須符合有關法律和證券監管機構規定的必要條件，證券監管機構對申報文件的全麵性、準確性、真實性和及時性作審查，還對行人的營業性質、財務狀況、經營能力、展前景、行數量和行價格等條件進行實質性審查，並據此作出行人是否符合行條件的價值判斷和是否核準申請的決定。
上述定義可以簡單粗暴地總結為：注冊製是隻要你卸妝了，就可以站到台上供大家挑選和投資；核準製是你卸妝了還不行，還要專業評審來評判下你長得好不好看，好看的才能上台。
王暮雪畢業進入投行這一年，咱們國家實行的仍然是核準製，所以誠實的企業都是卸妝上市的，不誠實的企業都是化妝或者甚至整容上市的；誠實的投資銀行都是優秀的卸妝師，不誠實的投資銀行都是優秀的化妝師或者整形醫師。
兩種製度其實各有各的優點，核準製因為有實質性審查，所以當然保證了上去的公司表麵上看上去基本都是美女，既然美那估值肯定就高。
英國、法國、瑞士、中國、以及菲律賓等一些新興經濟體在股票行、上市製度上一般采用的是核準製，或帶有核準製的印記，且監管機構的審批起決定性作用的審製度。
而美國、日本等國的股票行、上市製度多采用的是注冊製的方式，企業隻要符合行上市條件並依法充分披露信息，即可在股票市場行上市，監管機構僅起到一般的觀察監督作用。
正是因為美國和日本隻要求卸妝，不要求是美女，所以上去的公司質量參差不齊，有賺錢賺得滿天飛的公司，也有虧得一塌糊塗的公司，當然也有上去的時候虧得一塌糊塗，後來賺得滿天飛的公司。
反正注冊製滿足的宗旨就是：我卸妝了，我都披露了，本姑娘就長這樣，價格你自己評估，愛要不要！
其實，真正的投資市場，應該是在保證信息對稱，充分披露的前提下，讓投資者自己去把關，自己給自己所買的公司定價。
有一些前期虧損的企業，雖然一直在燒錢，但是商業模式很好，未來一旦扭虧為盈，基本上就是行業龍頭，比如某藍色社交平台公司，比如某紅色物流公司，比如某黃色外賣公司……
這些公司在要求極為嚴格的核準製環境下，國內上市的可能性幾乎趨近於o，所以才紛紛跑到紐約打卡。
但是不要以為去紐約打卡就很高大上，聽到某某公司紐交所敲鍾，某某公司納斯達克掛牌就覺得好牛逼的樣子，其實業內人士都知道，那些去紐約打卡的公司，大多都是在國內上不了才不得不抹淚逃走的，能在國內上當然是在國內上。
為啥？！
因為估值高。
a股平均市盈率是24倍，1塊錢上市後變成24塊錢；
美股平均市盈率是15倍，1塊錢上市後變成15塊錢。
不誇張的說，如果a和b體量相同，做的業務相同，其他啥都相同，a公司在國內上，b公司跑紐約打卡，那麽在國內上的a公司瞬間可以獲得收購b公司大部分股權的資金實力。
然後b公司就哭了，說怎麽自己當初就沒看清楚，以為跨國上市高大上，結果被競爭對手給買了……
此時的王飛因為是在核準製環境下將公司做上市，市盈率自然就高，估值也就高，如果國內一下子變成了注冊製，什麽烏七八糟的企業都上了，那麽正如他所說，很可能他公司的估值會受大盤整體估值的影響而下滑。
正所謂老子這麽累，怎可樂見他人輕鬆。
當然，這個辦公室裏的人都明白，注冊製是一種趨勢，因為這樣才能將企業估值充分交回給市場，因為這樣才能讓一些非常有潛力，但是前期報表並不好看的公司獲得融資機會。
很多時候一家國際巨頭之所以能稱霸全球，就是在公司展的關鍵時期能獲得一筆保命錢，而毫無疑問，這筆保命錢在注冊製的環境下更容易實現。
正當王飛和胡延德談論到這裏，門突然被人敲了兩下。
王暮雪轉頭一看，是以為身材瘦小，******的樸素女生，她用很斯文的語氣說道：“王總，德國公司的兩個股東都到了。”
“哦嗬嗬！好的！”王飛眼睛笑成了一條縫，他朝王暮雪道：“美女，這次能不能談成，就全靠你了，不要讓我失望！”
投行之路
王暮雪覺得在低情商這條路上，胡延德終於遇到了一個旗鼓相當的對手，也不知這位板寸男是故意要氣胡延德，還是說他們的關係非常鐵，已經達到了可以如此互掐互砍的境界了？
“王總我再說一次，取消保薦人資格審批實際上是資本監管委員會不再對保薦人資格認定進行行政式的核準，改由證券業協會進一步進行自律性管理，跟cpa監管差不多，不再需要核準批文而已。”
“那你覺得，這是不是一輪洗牌，是不是國家再暗示，暗示注冊製很快就要來了？”王飛問道。
“那您是希望來還是不希望來？”胡延德反問一句。
“我如果沒上我當然希望，但既然我都費這麽大勁兒才上的，後麵的要是都搞注冊製，什麽歪瓜裂棗的公司都能上，肯定會影響大盤估值。”王飛道。
所謂注冊製，是指擬上市公司依法將與股票行有關的一切信息和資料公開，製成法律文件，送交主管機構審查，主管機構隻負責審查公司提供的信息和資料是否履行了信息披露義務的一種製度。
注冊製最重要的特征是：審核機構隻對注冊文件進行形式審查，不進行實質判斷。
而核準製，是指擬上市公司在申請行股票時，不僅要充分公開企業的真實情況，而且必須符合有關法律和證券監管機構規定的必要條件，證券監管機構對申報文件的全麵性、準確性、真實性和及時性作審查，還對行人的營業性質、財務狀況、經營能力、展前景、行數量和行價格等條件進行實質性審查，並據此作出行人是否符合行條件的價值判斷和是否核準申請的決定。
上述定義可以簡單粗暴地總結為：注冊製是隻要你卸妝了，就可以站到台上供大家挑選和投資；核準製是你卸妝了還不行，還要專業評審來評判下你長得好不好看，好看的才能上台。
王暮雪畢業進入投行這一年，咱們國家實行的仍然是核準製，所以誠實的企業都是卸妝上市的，不誠實的企業都是化妝或者甚至整容上市的；誠實的投資銀行都是優秀的卸妝師，不誠實的投資銀行都是優秀的化妝師或者整形醫師。
兩種製度其實各有各的優點，核準製因為有實質性審查，所以當然保證了上去的公司表麵上看上去基本都是美女，既然美那估值肯定就高。
英國、法國、瑞士、中國、以及菲律賓等一些新興經濟體在股票行、上市製度上一般采用的是核準製，或帶有核準製的印記，且監管機構的審批起決定性作用的審製度。
而美國、日本等國的股票行、上市製度多采用的是注冊製的方式，企業隻要符合行上市條件並依法充分披露信息，即可在股票市場行上市，監管機構僅起到一般的觀察監督作用。
正是因為美國和日本隻要求卸妝，不要求是美女，所以上去的公司質量參差不齊，有賺錢賺得滿天飛的公司，也有虧得一塌糊塗的公司，當然也有上去的時候虧得一塌糊塗，後來賺得滿天飛的公司。
反正注冊製滿足的宗旨就是：我卸妝了，我都披露了，本姑娘就長這樣，價格你自己評估，愛要不要！
其實，真正的投資市場，應該是在保證信息對稱，充分披露的前提下，讓投資者自己去把關，自己給自己所買的公司定價。
有一些前期虧損的企業，雖然一直在燒錢，但是商業模式很好，未來一旦扭虧為盈，基本上就是行業龍頭，比如某藍色社交平台公司，比如某紅色物流公司，比如某黃色外賣公司……
這些公司在要求極為嚴格的核準製環境下，國內上市的可能性幾乎趨近於o，所以才紛紛跑到紐約打卡。
但是不要以為去紐約打卡就很高大上，聽到某某公司紐交所敲鍾，某某公司納斯達克掛牌就覺得好牛逼的樣子，其實業內人士都知道，那些去紐約打卡的公司，大多都是在國內上不了才不得不抹淚逃走的，能在國內上當然是在國內上。
為啥？！
因為估值高。
a股平均市盈率是24倍，1塊錢上市後變成24塊錢；
美股平均市盈率是15倍，1塊錢上市後變成15塊錢。
不誇張的說，如果a和b體量相同，做的業務相同，其他啥都相同，a公司在國內上，b公司跑紐約打卡，那麽在國內上的a公司瞬間可以獲得收購b公司大部分股權的資金實力。
然後b公司就哭了，說怎麽自己當初就沒看清楚，以為跨國上市高大上，結果被競爭對手給買了……
此時的王飛因為是在核準製環境下將公司做上市，市盈率自然就高，估值也就高，如果國內一下子變成了注冊製，什麽烏七八糟的企業都上了，那麽正如他所說，很可能他公司的估值會受大盤整體估值的影響而下滑。
正所謂老子這麽累，怎可樂見他人輕鬆。
當然，這個辦公室裏的人都明白，注冊製是一種趨勢，因為這樣才能將企業估值充分交回給市場，因為這樣才能讓一些非常有潛力，但是前期報表並不好看的公司獲得融資機會。
很多時候一家國際巨頭之所以能稱霸全球，就是在公司展的關鍵時期能獲得一筆保命錢，而毫無疑問，這筆保命錢在注冊製的環境下更容易實現。
正當王飛和胡延德談論到這裏，門突然被人敲了兩下。
王暮雪轉頭一看，是以為身材瘦小，******的樸素女生，她用很斯文的語氣說道：“王總，德國公司的兩個股東都到了。”
“哦嗬嗬！好的！”王飛眼睛笑成了一條縫，他朝王暮雪道：“美女，這次能不能談成，就全靠你了，不要讓我失望！”
投行之路