作為前期貨從業人員，王慧玲對綠豆基本特點很熟悉：這是個又小又大的品種。
說小，是因為綠豆產值很低，全國產值每年不超過40億，流通量更小，與玉米、稻穀、小麥相比，在農業品序列裏根本就不值得一提，各地沒誰把綠豆當主食的，換言之並不是必需品。
說大，是因為綠豆期貨交易量很大，鄭商所在1993年推出期貨五大開市元老，綠豆和小麥、玉米、大豆、芝麻一起上市。但綠豆期貨交易量和活躍程度遠遠高於其他品種。
作為鄭商所當家花旦，綠豆合約在1997年全部成交量加起來近2000萬手，1998年10月還沒過完，成交量已突破3000萬手。可見有大資金在裏麵翻江倒海，交易所收取的手續費即便按低估年份計算至少也有12億。如果放98年這樣的活躍年份，超過20億毫無懸念。國內期貨交易市場整頓後由14家變為3家，整體手續費收入隻在30多億出頭，鄭商所一家就占一半以上，比大商所、上期所合計起來還大。
反應在盤麵操作中該特點也很明顯，和綠豆相比，天然橡膠實在是小兒科，常天浩下500手的單子都小心翼翼，整整用3天時間才完成，下1000手綠豆卻容易多了，在半小時交易時間內就完成了，對盤麵衝擊力完全不可同日而語。
但說起南陽幫她卻不太清楚。
“南陽土地土質肥沃，四季分明，特別適宜綠豆生長，是全國綠豆主產區。為什麽綠豆交易量這麽活躍？不是因為綠豆需求量大或市場化程度更深，而是相比其他品種具有產地集中、產量有限、易於儲存等特點，你想想看，這會帶來什麽結果？”
“懂了懂了……”這些特點一疊加，王慧玲腦海裏迅速構建起資金操縱的印象。
一年交易量高達3000萬手、3億噸，實地產量才多少？
“南陽幫作為主力莊家的背景可不是有錢老板或企業，真實背景說出來能嚇你一跳……”
“是什麽？”
“當地糧食係統！”
“不可能吧？糧食係統怎麽能幹這種事？”
“這有什麽奇怪，難道係統裏就沒有國有企業或事業單位了？”常天浩笑道，“去年株冶事件是誰折騰的？還不是國企麽？”
王慧玲不吭聲了：1997年，作為中國最大的鉛鋅生產和出口基地，株洲冶煉廠認為國際鋅價格偏高，同時鑒於市場爆發亞洲金融危機，認為金屬鋅價格會下跌，便在倫敦金屬交易所（lme）上大舉做空，當時空頭頭寸大多捏在株洲冶煉手中，結果全年生產量隻有30萬噸的株洲冶煉一口氣賣出45萬噸做空合約。
可做空後價格不但沒下跌反而上漲，最後因交不出貨而被迫平倉止損，損失將近15億元人民幣——好幾年白幹了。
株洲冶煉平倉後沒多久，國際市場金屬鋅價格忽然就跌了下來，差點沒把人給氣死！
所以常天浩對國企介入期貨一點兒都不意外，這種事將來還要發生多次。
“負責直接指揮的副局長是滬江金融係博士畢業的師兄。”
“你和這位師兄聯係過了？”
“不不不，我認識他，他不認識我，有關資料都是從公開渠道搜集後看到的……糧食局班子成員一共7人，他排行第三，每個人的簡曆和教育背景我都核實了一遍，隻有他最符合。我去圖書館找過畢業論文，確定了他的身份背景，更重要的是……”
常天浩微微一笑，“我看過當地省報新聞，前年表彰他為勞動模範，理由是創新利用金融手段進行資本運作，實現國有資產保值增值和豐產豐收，裏麵有一整套思路……”
“你說說看？”
“我且問你，期貨是做多好還是做空好？”
王慧玲笑了：“這問題怎麽能一言以蔽之，期貨不是股票，有做多必然有做空，多有多的道理，空有空的原因，不能一概而論。”
“這是一般理論，具體你結合我剛才說的那幾條綠豆特性分析分析？”
王慧玲絞盡腦汁想了會，試圖從中總結出獨特的規律來，隱隱約約感覺自己抓住了重點，但仿佛又沒能看透什麽，最後撒嬌道：“人家笨嘛，實在想不出來，教我好不好……”
“世界上物資有限，資金無限；所以上漲想象空間無限大，上不封頂，下跌空間大不了跌為零，實際沒有能真正跌到零的東西……綠豆現貨才那麽點，多頭憑借期貨的16倍杠杆，很容易依靠資金優勢把價格炒上去，期貨價格一漲，現貨也跟著漲，所以倉單不會增加太多，這時候就容易形成多逼空場麵。如果這不好理解，那我用股票打比方，作為莊家隻要有錢，是不是可以一直把股價拉上去？拉到後麵，外麵流通的盤子越來越小，股價越拉就越容易。”
王慧玲不服：“拉上去也得能出貨才行啊，砸自己手裏豈不是紙麵富貴，一點用都沒有？”
常天浩啞然失笑：“為什麽一定要全部出貨，賣給銀行不行麽？”
“賣銀行？哦……哦……你說用股票質押貸款？”
“3塊的股票炒到100塊，說不定那時候流通股80%都集中在你手上，想在市場上全賣出去是不可能的，但找銀行貸款就容易出手，哪怕打對折質押，也大有便宜，畢竟成本可能隻有10塊、20 塊。”
“銀行有這麽傻？”
“我的小姐姐，銀行自己又不會思考，傻不傻取決於風控和具體經辦人員，抵押3億，給行長和信貸主任塞300萬回扣，你覺得有多少人頂得住誘惑？事後追查隻要不查到回扣，那就是正常的工作損失——交了學費嘛！不然四大行那一票壞賬怎麽來的？你真以為放貸人不懂風險？對他來說，風險和虧損歸上麵，回扣自己拿，完全不成正比，哪怕將來不坐這位置，隻要不坐牢，撈一筆值得了。更何況還有債轉股的終極辦法，怕啥？”
王慧玲驚呼：“啊！還能這麽玩？”
“具體到綠豆的情況更複雜些，每年3-5月會有各種各樣的故事放出來，吸引外來資金入場。你如果看過行業分析報告，就會了解放出來的都是壞消息：什麽庫存積壓、天氣預測不好、播種形勢不容樂觀、化肥、種子、勞動力價格暴漲，對今年產區收成抱有悲觀態度……”
王慧玲想了想好像還真是這道理：每年收獲前放出來的預測報告10份裏至少有7份說情況不好，綠豆如此、大豆如此、雲桂的糖業也如此。有這消息作鋪墊就比較容易形成多頭氛圍，各種各樣的投機資金便開始衝進來講故事了。
“依托這些故事，多頭開始建倉，推動價格上漲，空頭局麵逐漸不利，但還心存幻想，認為期貨價格高於現貨不可能維持，必然會有下跌，但他們最終會絕望，因為價格會越來越高，直到逼迫他們斬倉出局……投機空頭損失的是錢，套保空頭損失的是什麽？”
王慧玲不假思索道：“是現貨！”
“哈哈哈哈！”常天浩笑得前俯後仰，“給你個機會再組織一次語言，好好再想想？”
王慧玲皺眉拚命想，終於明白過來：因為投機做多氣氛濃鬱，價格體係已完全失常，期貨價格比現貨高——期貨綠豆賣4000一噸，現貨零售也就2塊一斤，這中間巨大差價哪去了？套保空頭完全能從容不迫地把市場多餘綠豆收購起來然後賣給多頭——虧什麽虧，明明有得賺好伐！
“思路不錯，但我提醒一點，這不是多餘綠豆，通常是庫存綠豆……”常天浩補充道，“剛才我說了糧食係統背景，你想，在南陽主產區，還有誰能比糧食係統擁有更多庫存，擁有更大倉單？你想要多少貨，他完全可把市麵上、倉庫裏的貨倒給你——你全要麽？”
不要，那直接就是違約，40%的履約保證金扣除。
要，那就上當了！因為多頭目標是賺錢，不是賺綠豆，綠豆拿著有啥用？收了還不是要賣出去？賣出去隻能賣低價，搞不好又是糧食係統收回去。
整體下來情況清晰了：套保莊家（糧食係統）放風減產——形成多頭投機預期——期貨價格上漲——吸引更多投機多頭——莊家高位放空——把手裏庫存出給多頭——多頭接不了或勉強接貨後再廉價甩賣——莊家再接回去。
一來一去，莊家賺到了錢——約等於期現貨之差。
“本來糧食係統等價格上去就拋貨，拋著拋著價格就被打下來了，這位師兄的創舉是不拋貨，先吃貨，然後在期貨市場上做空，把手裏的貨用倉單交出去——交給多頭……你想，這兩種手法哪個賺更多？”
“是後者！”
“這麽做也不能說一點風險都沒有，你經常會看到糧庫著火的消息，深入追查下去就會發現裏麵根本沒庫存，早就被賣掉了。”常天浩笑笑，“這種倒黴蛋要麽是方向做反，要麽是補庫時間來不及，隻能請祝融下凡助自己一臂之力，有用沒用，大家仁者見仁智者見智吧。”
說小，是因為綠豆產值很低，全國產值每年不超過40億，流通量更小，與玉米、稻穀、小麥相比，在農業品序列裏根本就不值得一提，各地沒誰把綠豆當主食的，換言之並不是必需品。
說大，是因為綠豆期貨交易量很大，鄭商所在1993年推出期貨五大開市元老，綠豆和小麥、玉米、大豆、芝麻一起上市。但綠豆期貨交易量和活躍程度遠遠高於其他品種。
作為鄭商所當家花旦，綠豆合約在1997年全部成交量加起來近2000萬手，1998年10月還沒過完，成交量已突破3000萬手。可見有大資金在裏麵翻江倒海，交易所收取的手續費即便按低估年份計算至少也有12億。如果放98年這樣的活躍年份，超過20億毫無懸念。國內期貨交易市場整頓後由14家變為3家，整體手續費收入隻在30多億出頭，鄭商所一家就占一半以上，比大商所、上期所合計起來還大。
反應在盤麵操作中該特點也很明顯，和綠豆相比，天然橡膠實在是小兒科，常天浩下500手的單子都小心翼翼，整整用3天時間才完成，下1000手綠豆卻容易多了，在半小時交易時間內就完成了，對盤麵衝擊力完全不可同日而語。
但說起南陽幫她卻不太清楚。
“南陽土地土質肥沃，四季分明，特別適宜綠豆生長，是全國綠豆主產區。為什麽綠豆交易量這麽活躍？不是因為綠豆需求量大或市場化程度更深，而是相比其他品種具有產地集中、產量有限、易於儲存等特點，你想想看，這會帶來什麽結果？”
“懂了懂了……”這些特點一疊加，王慧玲腦海裏迅速構建起資金操縱的印象。
一年交易量高達3000萬手、3億噸，實地產量才多少？
“南陽幫作為主力莊家的背景可不是有錢老板或企業，真實背景說出來能嚇你一跳……”
“是什麽？”
“當地糧食係統！”
“不可能吧？糧食係統怎麽能幹這種事？”
“這有什麽奇怪，難道係統裏就沒有國有企業或事業單位了？”常天浩笑道，“去年株冶事件是誰折騰的？還不是國企麽？”
王慧玲不吭聲了：1997年，作為中國最大的鉛鋅生產和出口基地，株洲冶煉廠認為國際鋅價格偏高，同時鑒於市場爆發亞洲金融危機，認為金屬鋅價格會下跌，便在倫敦金屬交易所（lme）上大舉做空，當時空頭頭寸大多捏在株洲冶煉手中，結果全年生產量隻有30萬噸的株洲冶煉一口氣賣出45萬噸做空合約。
可做空後價格不但沒下跌反而上漲，最後因交不出貨而被迫平倉止損，損失將近15億元人民幣——好幾年白幹了。
株洲冶煉平倉後沒多久，國際市場金屬鋅價格忽然就跌了下來，差點沒把人給氣死！
所以常天浩對國企介入期貨一點兒都不意外，這種事將來還要發生多次。
“負責直接指揮的副局長是滬江金融係博士畢業的師兄。”
“你和這位師兄聯係過了？”
“不不不，我認識他，他不認識我，有關資料都是從公開渠道搜集後看到的……糧食局班子成員一共7人，他排行第三，每個人的簡曆和教育背景我都核實了一遍，隻有他最符合。我去圖書館找過畢業論文，確定了他的身份背景，更重要的是……”
常天浩微微一笑，“我看過當地省報新聞，前年表彰他為勞動模範，理由是創新利用金融手段進行資本運作，實現國有資產保值增值和豐產豐收，裏麵有一整套思路……”
“你說說看？”
“我且問你，期貨是做多好還是做空好？”
王慧玲笑了：“這問題怎麽能一言以蔽之，期貨不是股票，有做多必然有做空，多有多的道理，空有空的原因，不能一概而論。”
“這是一般理論，具體你結合我剛才說的那幾條綠豆特性分析分析？”
王慧玲絞盡腦汁想了會，試圖從中總結出獨特的規律來，隱隱約約感覺自己抓住了重點，但仿佛又沒能看透什麽，最後撒嬌道：“人家笨嘛，實在想不出來，教我好不好……”
“世界上物資有限，資金無限；所以上漲想象空間無限大，上不封頂，下跌空間大不了跌為零，實際沒有能真正跌到零的東西……綠豆現貨才那麽點，多頭憑借期貨的16倍杠杆，很容易依靠資金優勢把價格炒上去，期貨價格一漲，現貨也跟著漲，所以倉單不會增加太多，這時候就容易形成多逼空場麵。如果這不好理解，那我用股票打比方，作為莊家隻要有錢，是不是可以一直把股價拉上去？拉到後麵，外麵流通的盤子越來越小，股價越拉就越容易。”
王慧玲不服：“拉上去也得能出貨才行啊，砸自己手裏豈不是紙麵富貴，一點用都沒有？”
常天浩啞然失笑：“為什麽一定要全部出貨，賣給銀行不行麽？”
“賣銀行？哦……哦……你說用股票質押貸款？”
“3塊的股票炒到100塊，說不定那時候流通股80%都集中在你手上，想在市場上全賣出去是不可能的，但找銀行貸款就容易出手，哪怕打對折質押，也大有便宜，畢竟成本可能隻有10塊、20 塊。”
“銀行有這麽傻？”
“我的小姐姐，銀行自己又不會思考，傻不傻取決於風控和具體經辦人員，抵押3億，給行長和信貸主任塞300萬回扣，你覺得有多少人頂得住誘惑？事後追查隻要不查到回扣，那就是正常的工作損失——交了學費嘛！不然四大行那一票壞賬怎麽來的？你真以為放貸人不懂風險？對他來說，風險和虧損歸上麵，回扣自己拿，完全不成正比，哪怕將來不坐這位置，隻要不坐牢，撈一筆值得了。更何況還有債轉股的終極辦法，怕啥？”
王慧玲驚呼：“啊！還能這麽玩？”
“具體到綠豆的情況更複雜些，每年3-5月會有各種各樣的故事放出來，吸引外來資金入場。你如果看過行業分析報告，就會了解放出來的都是壞消息：什麽庫存積壓、天氣預測不好、播種形勢不容樂觀、化肥、種子、勞動力價格暴漲，對今年產區收成抱有悲觀態度……”
王慧玲想了想好像還真是這道理：每年收獲前放出來的預測報告10份裏至少有7份說情況不好，綠豆如此、大豆如此、雲桂的糖業也如此。有這消息作鋪墊就比較容易形成多頭氛圍，各種各樣的投機資金便開始衝進來講故事了。
“依托這些故事，多頭開始建倉，推動價格上漲，空頭局麵逐漸不利，但還心存幻想，認為期貨價格高於現貨不可能維持，必然會有下跌，但他們最終會絕望，因為價格會越來越高，直到逼迫他們斬倉出局……投機空頭損失的是錢，套保空頭損失的是什麽？”
王慧玲不假思索道：“是現貨！”
“哈哈哈哈！”常天浩笑得前俯後仰，“給你個機會再組織一次語言，好好再想想？”
王慧玲皺眉拚命想，終於明白過來：因為投機做多氣氛濃鬱，價格體係已完全失常，期貨價格比現貨高——期貨綠豆賣4000一噸，現貨零售也就2塊一斤，這中間巨大差價哪去了？套保空頭完全能從容不迫地把市場多餘綠豆收購起來然後賣給多頭——虧什麽虧，明明有得賺好伐！
“思路不錯，但我提醒一點，這不是多餘綠豆，通常是庫存綠豆……”常天浩補充道，“剛才我說了糧食係統背景，你想，在南陽主產區，還有誰能比糧食係統擁有更多庫存，擁有更大倉單？你想要多少貨，他完全可把市麵上、倉庫裏的貨倒給你——你全要麽？”
不要，那直接就是違約，40%的履約保證金扣除。
要，那就上當了！因為多頭目標是賺錢，不是賺綠豆，綠豆拿著有啥用？收了還不是要賣出去？賣出去隻能賣低價，搞不好又是糧食係統收回去。
整體下來情況清晰了：套保莊家（糧食係統）放風減產——形成多頭投機預期——期貨價格上漲——吸引更多投機多頭——莊家高位放空——把手裏庫存出給多頭——多頭接不了或勉強接貨後再廉價甩賣——莊家再接回去。
一來一去，莊家賺到了錢——約等於期現貨之差。
“本來糧食係統等價格上去就拋貨，拋著拋著價格就被打下來了，這位師兄的創舉是不拋貨，先吃貨，然後在期貨市場上做空，把手裏的貨用倉單交出去——交給多頭……你想，這兩種手法哪個賺更多？”
“是後者！”
“這麽做也不能說一點風險都沒有，你經常會看到糧庫著火的消息，深入追查下去就會發現裏麵根本沒庫存，早就被賣掉了。”常天浩笑笑，“這種倒黴蛋要麽是方向做反，要麽是補庫時間來不及，隻能請祝融下凡助自己一臂之力，有用沒用，大家仁者見仁智者見智吧。”