不等董鏘鏘發問，端木主動答道：“今天早上刷牙時聽了一耳朵早間新聞，湊巧聽到其他歐洲車企上半年未審計利潤因匯率變動遠低於市場預期，我才突然明白是怎麽回事，你也是聽到新聞才想到這點的麽？”
“我是上課聽老師講到匯率才想起來的。雖然中國市場前景廣闊，但當前美國仍然占據歐洲車企海外市場的首席，不管是大眾還是其他德國車企全都一樣。數據說每年有近半數德國車銷往北美，之前咱們隻關注銷售量和銷售收入，卻沒考慮這些錢如果回流到公司是要換回歐元的，而今年從年初開始，美元兌歐元的匯率就持續走低，這就直接導致所有德國車企雖然在美國賺到不菲的鈔票，可一旦換成歐元，就要麵對因匯率波動帶來的可能高達上億歐元的損失，利潤銳減就是美國人看空大眾的真正原因。當然，受匯率影響的遠不止大眾一家，所有在美國賣車的德國車企都難逃此劫，除非德國人永遠不賣車過去，否則美元兌歐元的匯率波動就是德國車企繞不過去的坎兒。”
“你說這麽顯而易見的道理咱們當初買的時候怎麽就完全沒注意呢？”端木似乎在問董鏘鏘，又像在自言自語地嘟噥道，“早知道就不繞彎子，直接給他錢了。”
“學藝不精、一葉障目不見泰山、投機取巧，你更喜歡哪個說法？”董鏘鏘沒聽清端木的呢喃，自嘲地苦笑道，“咱們這次真要因為這個虧錢也是活該，《無間道》裏有句台詞說的好，出來混早晚得還，對咱倆來說就是這筆學費早晚得交，名目不同罷了，憑運氣僥幸得來的終究還是會憑實力再賠出去。哎，不說這個了，第一批（期權）馬上到期了，（大眾）股價這兩天怎麽樣？期權（價格）呢？”
“如果真是匯率出問題，那股價和期權價格都應該跌才對，可怪就怪在這兩個最近都在漲，目前看要到期的這支期權不僅不賠，還能賺不少。另外最近大眾好消息不斷，幾乎每個月都有利好，上次通話時咱們說的它計劃向亞洲逐步投資共30億歐元的戰略計劃已順利過會，而在國內新建工廠、生產更多受歡迎汽車這些想法也都有了落地的時間表，董事長親自為長春大眾轎車二廠奠基揮鍬填土也上了報紙，德國人這麽嚴謹，言出必行，高爾夫九月上市應該問題也不大。另外（大眾）國內市場上半年的銷售數據遠超預期，不跌反漲，非典不僅沒影響（大眾的）銷售數據，反而還促使更多國人考慮購入私家車。我看過的報告裏，分析師們對中國汽車市場的增長預期比之前還要樂觀，大眾桑塔納又是很多國人的首選，我相信大眾一定會從中受益。”
“你說的這些確實是好消息，但既然咱們已經知道（匯率）這檔子事，就不能隻考慮銷售數據了，同樣得關注人民幣兌歐元的匯率變化。”董鏘鏘的聲音變得有些低沉，“我查了從年初到現在的數據，人民幣兌歐元同樣也是持續走低的。”
“艸。”端木忍了半天終究還是沒忍住，大聲罵了出來，“難道就因為這麽個破匯率（股價）還真就不漲了麽？如果匯率的破壞力真那麽大，那為什麽現在還在繼續漲？沒道理啊。”
“你很早之前說過，股價反應的是投資人對公司未來可支配利潤的預期，現在的漲可能就是你剛說的這麽多利好共同加持的效果，但何時會反轉並不好說，除非美元兌歐元和人民幣兌歐元同時走高，否則銷售數據再高，如果不能抹平匯率帶來的利潤損失，那對股價也是無用功啊。”
“你是學經濟學的吧？那你告訴我，這兩個匯率比什麽情況下會反向變化？”端木聽起來有些惱羞成怒。
董鏘鏘正色道：“從一個國家的國際收支狀況、外匯儲備、財政狀況到它的貨幣政策、利率水平、通脹率等都能影響它與外國貨幣的匯率變化，這不是單一元素就能決定的。”
“那你給個痛快話，你認為這倆的持續走低趨勢短期會變麽？”
“除非發生戰爭或重大金融危機，否則短期很難突變。”
“所以你覺得趁著還在漲，盡快賣了才是正確選擇麽？”端木沮喪道。
“西方人喜歡說危險，中國人更喜歡說危機，老祖宗認為危險和機遇是可能同時存在的，這主要取決於咱們考慮事情的角度。我認為也許（匯率波動）對咱們並不是件壞事，”董鏘鏘小心說出自己思考很久的話，“如果咱們真的相信它的收入增長無法給公司帶來更多利潤，那咱們其實完全可以考慮看跌期權。我知道你我的錢已經都在裏麵了，但謝爾蓋拉和安德森的錢咱們之前隻用了很少一部分，大頭還在咱們的賬戶上趴著呢。”
“你是說……用他們的錢……做空？”端木剛才還慶幸自己沒動兩人的錢，這時猛然聽到董鏘鏘的建議，不知怎麽突然後脊一陣發涼，心驚肉跳地暗想：怎麽說著說著改反向了？
“你別忘了，咱們接觸過的美國公司可都不看好它，咱們就算看跌也不算吃螃蟹的人。至於已經買的看多期權咱們可以分批脫手，然後逐步買入看跌期權。這樣從捕蟬的資金使用總量來看，小額看多，大額看空，也算是對衝了。你覺得這樣可行麽？如果真這麽操作，咱們還能有個明顯好處：最近因為股價上漲，看跌期權的價格有所回落，其實是建倉的良機。”
“我先不說那兩人的資金能不能用和這次的方向看對還是看錯，就單單這個轉變未免也太……那個啥了，你可別忘了，咱們上半年還信誓旦旦的看多大眾，這下半年的第一個月都還沒過去呢，咱們的態度就一百八十度大轉彎，這……會不會被同行恥笑太不專業了啊？而且你讓已經是咱們客戶的機構怎麽看咱們啊？”想到賣出去的報告，端木不免心有餘悸。
“那無所謂，咱們的看多邏輯是看好大眾在中國市場的收益，你不是也說過麽？隻要邏輯能夠自洽即可，美元兌歐元的匯率短期不會大變，可人民幣兌歐元真的就是鐵板一塊麽？”董鏘鏘早就料到端木會提這方麵的問題，“再說能賺錢才是王道，其他人怎麽看不重要。你也別忘了，那些還不是咱們客戶的都在盯著咱們的收益率呢，退一步說，就算最後一個客戶都沒留下來，隻要捕蟬能賺到錢，咱們今年就不算失敗，難道不是這個道理麽？更別提年底你還得去俄羅斯參加述職大會呢，你難道不想有份兒漂亮拿得出手的成績單麵對老毛子麽？”
端木被董鏘鏘說的一時語塞，其實他來電除了想和董鏘鏘溝通美國人看跌大眾的原因，還想和他討論英、法、意大利的幾家奢侈品公司的股票，這些奢侈品上市公司在上半年非典肆虐期間取得的中期業績讓他既印象深刻又怦然心動，他堅信非典結束後，隨著旅遊業的再度興盛，國內的奢侈品消費市場和出國旅遊帶來的奢侈品購買勢必會讓這些老牌奢侈品公司煥發第二春，公司股價自然也會從中受益，一榮俱榮，但在和董鏘鏘討論後，他萬沒想到一通電話打完竟會得出一個跟之前截然相反的結論，一時沒轉過彎兒，也沒了繼續討論奢侈品股票的心情。
就在董鏘鏘勸他當斷則斷時，端木嘴裏嘀咕著“你容我再想想”便匆匆掛斷了電話。
董鏘鏘靜靜站在窗前，剛才還如墨的“夜”空此時已徹底放亮，雨雖未停卻小了不少，他一麵消化自己的想法，一麵想著下一步究竟該如何取舍，直到有相熟的同學和他打招呼，他才從思緒中抽離。回想起剛才對王蜀楠近乎粗魯的態度，他不免有些自責，想撥電話向對方道歉，臉上又有些掛不住，思來想去，雖然他也好奇安妮塔為什麽會找上王蜀楠，但這個道歉電話最終還是沒打出去。
七月底時，老白告訴董鏘鏘，房東的中國行正式進入倒計時，另一方麵，一歐元酒店的相關旅遊項目已全部結束，單這一個項目，樂白前後共接待二十七個旅遊團，堪稱奇跡。
董鏘鏘如期參加碩士高級階段的第一門考試既不是小考科目也不是大考科目，而是作為選修課的《美國財務報表分析》，有了cfa培訓課的小灶，走出考場的他自我感覺有機會爭取最高分，對後續幾門考試更加充滿信心。
捕蟬旗下的第一批大眾看多期權到期，因為用了杠杆，期權收益率比兩人預想的更高，達到了33.5%，同時股價和看多期權的價格仍在攀升。
同樣超出董鏘鏘預期的還有陸杉，他順利拿到了心心念念的慕尼黑工大的錄取通知書，跟當年的董鏘鏘一樣開始準備搬家換城市。
李雷也給董鏘鏘打來炫耀電話，他收到了特裏爾大學國民經濟學專業的錄取通知書，即將再次成為董鏘鏘的校友，董鏘鏘被他的進展驚得目瞪口呆。
這個夏天的意外還真他娘的多啊。
“我是上課聽老師講到匯率才想起來的。雖然中國市場前景廣闊，但當前美國仍然占據歐洲車企海外市場的首席，不管是大眾還是其他德國車企全都一樣。數據說每年有近半數德國車銷往北美，之前咱們隻關注銷售量和銷售收入，卻沒考慮這些錢如果回流到公司是要換回歐元的，而今年從年初開始，美元兌歐元的匯率就持續走低，這就直接導致所有德國車企雖然在美國賺到不菲的鈔票，可一旦換成歐元，就要麵對因匯率波動帶來的可能高達上億歐元的損失，利潤銳減就是美國人看空大眾的真正原因。當然，受匯率影響的遠不止大眾一家，所有在美國賣車的德國車企都難逃此劫，除非德國人永遠不賣車過去，否則美元兌歐元的匯率波動就是德國車企繞不過去的坎兒。”
“你說這麽顯而易見的道理咱們當初買的時候怎麽就完全沒注意呢？”端木似乎在問董鏘鏘，又像在自言自語地嘟噥道，“早知道就不繞彎子，直接給他錢了。”
“學藝不精、一葉障目不見泰山、投機取巧，你更喜歡哪個說法？”董鏘鏘沒聽清端木的呢喃，自嘲地苦笑道，“咱們這次真要因為這個虧錢也是活該，《無間道》裏有句台詞說的好，出來混早晚得還，對咱倆來說就是這筆學費早晚得交，名目不同罷了，憑運氣僥幸得來的終究還是會憑實力再賠出去。哎，不說這個了，第一批（期權）馬上到期了，（大眾）股價這兩天怎麽樣？期權（價格）呢？”
“如果真是匯率出問題，那股價和期權價格都應該跌才對，可怪就怪在這兩個最近都在漲，目前看要到期的這支期權不僅不賠，還能賺不少。另外最近大眾好消息不斷，幾乎每個月都有利好，上次通話時咱們說的它計劃向亞洲逐步投資共30億歐元的戰略計劃已順利過會，而在國內新建工廠、生產更多受歡迎汽車這些想法也都有了落地的時間表，董事長親自為長春大眾轎車二廠奠基揮鍬填土也上了報紙，德國人這麽嚴謹，言出必行，高爾夫九月上市應該問題也不大。另外（大眾）國內市場上半年的銷售數據遠超預期，不跌反漲，非典不僅沒影響（大眾的）銷售數據，反而還促使更多國人考慮購入私家車。我看過的報告裏，分析師們對中國汽車市場的增長預期比之前還要樂觀，大眾桑塔納又是很多國人的首選，我相信大眾一定會從中受益。”
“你說的這些確實是好消息，但既然咱們已經知道（匯率）這檔子事，就不能隻考慮銷售數據了，同樣得關注人民幣兌歐元的匯率變化。”董鏘鏘的聲音變得有些低沉，“我查了從年初到現在的數據，人民幣兌歐元同樣也是持續走低的。”
“艸。”端木忍了半天終究還是沒忍住，大聲罵了出來，“難道就因為這麽個破匯率（股價）還真就不漲了麽？如果匯率的破壞力真那麽大，那為什麽現在還在繼續漲？沒道理啊。”
“你很早之前說過，股價反應的是投資人對公司未來可支配利潤的預期，現在的漲可能就是你剛說的這麽多利好共同加持的效果，但何時會反轉並不好說，除非美元兌歐元和人民幣兌歐元同時走高，否則銷售數據再高，如果不能抹平匯率帶來的利潤損失，那對股價也是無用功啊。”
“你是學經濟學的吧？那你告訴我，這兩個匯率比什麽情況下會反向變化？”端木聽起來有些惱羞成怒。
董鏘鏘正色道：“從一個國家的國際收支狀況、外匯儲備、財政狀況到它的貨幣政策、利率水平、通脹率等都能影響它與外國貨幣的匯率變化，這不是單一元素就能決定的。”
“那你給個痛快話，你認為這倆的持續走低趨勢短期會變麽？”
“除非發生戰爭或重大金融危機，否則短期很難突變。”
“所以你覺得趁著還在漲，盡快賣了才是正確選擇麽？”端木沮喪道。
“西方人喜歡說危險，中國人更喜歡說危機，老祖宗認為危險和機遇是可能同時存在的，這主要取決於咱們考慮事情的角度。我認為也許（匯率波動）對咱們並不是件壞事，”董鏘鏘小心說出自己思考很久的話，“如果咱們真的相信它的收入增長無法給公司帶來更多利潤，那咱們其實完全可以考慮看跌期權。我知道你我的錢已經都在裏麵了，但謝爾蓋拉和安德森的錢咱們之前隻用了很少一部分，大頭還在咱們的賬戶上趴著呢。”
“你是說……用他們的錢……做空？”端木剛才還慶幸自己沒動兩人的錢，這時猛然聽到董鏘鏘的建議，不知怎麽突然後脊一陣發涼，心驚肉跳地暗想：怎麽說著說著改反向了？
“你別忘了，咱們接觸過的美國公司可都不看好它，咱們就算看跌也不算吃螃蟹的人。至於已經買的看多期權咱們可以分批脫手，然後逐步買入看跌期權。這樣從捕蟬的資金使用總量來看，小額看多，大額看空，也算是對衝了。你覺得這樣可行麽？如果真這麽操作，咱們還能有個明顯好處：最近因為股價上漲，看跌期權的價格有所回落，其實是建倉的良機。”
“我先不說那兩人的資金能不能用和這次的方向看對還是看錯，就單單這個轉變未免也太……那個啥了，你可別忘了，咱們上半年還信誓旦旦的看多大眾，這下半年的第一個月都還沒過去呢，咱們的態度就一百八十度大轉彎，這……會不會被同行恥笑太不專業了啊？而且你讓已經是咱們客戶的機構怎麽看咱們啊？”想到賣出去的報告，端木不免心有餘悸。
“那無所謂，咱們的看多邏輯是看好大眾在中國市場的收益，你不是也說過麽？隻要邏輯能夠自洽即可，美元兌歐元的匯率短期不會大變，可人民幣兌歐元真的就是鐵板一塊麽？”董鏘鏘早就料到端木會提這方麵的問題，“再說能賺錢才是王道，其他人怎麽看不重要。你也別忘了，那些還不是咱們客戶的都在盯著咱們的收益率呢，退一步說，就算最後一個客戶都沒留下來，隻要捕蟬能賺到錢，咱們今年就不算失敗，難道不是這個道理麽？更別提年底你還得去俄羅斯參加述職大會呢，你難道不想有份兒漂亮拿得出手的成績單麵對老毛子麽？”
端木被董鏘鏘說的一時語塞，其實他來電除了想和董鏘鏘溝通美國人看跌大眾的原因，還想和他討論英、法、意大利的幾家奢侈品公司的股票，這些奢侈品上市公司在上半年非典肆虐期間取得的中期業績讓他既印象深刻又怦然心動，他堅信非典結束後，隨著旅遊業的再度興盛，國內的奢侈品消費市場和出國旅遊帶來的奢侈品購買勢必會讓這些老牌奢侈品公司煥發第二春，公司股價自然也會從中受益，一榮俱榮，但在和董鏘鏘討論後，他萬沒想到一通電話打完竟會得出一個跟之前截然相反的結論，一時沒轉過彎兒，也沒了繼續討論奢侈品股票的心情。
就在董鏘鏘勸他當斷則斷時，端木嘴裏嘀咕著“你容我再想想”便匆匆掛斷了電話。
董鏘鏘靜靜站在窗前，剛才還如墨的“夜”空此時已徹底放亮，雨雖未停卻小了不少，他一麵消化自己的想法，一麵想著下一步究竟該如何取舍，直到有相熟的同學和他打招呼，他才從思緒中抽離。回想起剛才對王蜀楠近乎粗魯的態度，他不免有些自責，想撥電話向對方道歉，臉上又有些掛不住，思來想去，雖然他也好奇安妮塔為什麽會找上王蜀楠，但這個道歉電話最終還是沒打出去。
七月底時，老白告訴董鏘鏘，房東的中國行正式進入倒計時，另一方麵，一歐元酒店的相關旅遊項目已全部結束，單這一個項目，樂白前後共接待二十七個旅遊團，堪稱奇跡。
董鏘鏘如期參加碩士高級階段的第一門考試既不是小考科目也不是大考科目，而是作為選修課的《美國財務報表分析》，有了cfa培訓課的小灶，走出考場的他自我感覺有機會爭取最高分，對後續幾門考試更加充滿信心。
捕蟬旗下的第一批大眾看多期權到期，因為用了杠杆，期權收益率比兩人預想的更高，達到了33.5%，同時股價和看多期權的價格仍在攀升。
同樣超出董鏘鏘預期的還有陸杉，他順利拿到了心心念念的慕尼黑工大的錄取通知書，跟當年的董鏘鏘一樣開始準備搬家換城市。
李雷也給董鏘鏘打來炫耀電話，他收到了特裏爾大學國民經濟學專業的錄取通知書，即將再次成為董鏘鏘的校友，董鏘鏘被他的進展驚得目瞪口呆。
這個夏天的意外還真他娘的多啊。